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魚躍醫(yī)療的“高端化”困境

   2022-03-03 522

后疫情時代,抗疫概念股業(yè)績逐漸回歸理性,魚躍醫(yī)療在2020大賺一把后,2021年前三季度業(yè)績增速逐漸回落,前三季度凈利潤同比下滑10%以上,連續(xù)兩個季度凈利潤增速均出現(xiàn)了負(fù)增長,營收增速也降到了個位數(shù)。


不過,讓投資者更糟心的還是公司的股價,作為抗疫概念股,魚躍醫(yī)療在二級市場上的表現(xiàn)不盡人意,僅在2020年初疫情爆發(fā)時出現(xiàn)了短暫的上漲后又迅速進(jìn)入調(diào)整,從2021年初至今僅微漲了4.8%。作為國內(nèi)家用醫(yī)療器械頭部企業(yè),魚躍醫(yī)療為何被投資者“用腳投票”?


產(chǎn)品困于低端市場


隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展,城市人口快速增,長生活節(jié)奏加快,處于亞健康狀態(tài)的人群在不斷增加。人們越來越關(guān)注自己和家人的健康情況,各種簡單實(shí)用、功能齊全的新型家庭用醫(yī)療器械也應(yīng)運(yùn)而生,家用醫(yī)療器械已成為一片“藍(lán)?!笔袌?。


《中國醫(yī)療器械行業(yè)藍(lán)皮書(2020)》提供的數(shù)據(jù)顯示,2019年我國家用醫(yī)療設(shè)備市場規(guī)模已經(jīng)到達(dá)1189億元。2020年,由于新冠疫情爆發(fā),市場需求激增,據(jù)前瞻研究院預(yù)測2020年中國家用醫(yī)療設(shè)備的市場規(guī)模上漲30%,超過1500億元。


不過市場雖大,但是家用醫(yī)療設(shè)備行業(yè)集中度卻很低。相較于醫(yī)院使用的醫(yī)療器械而言,家用醫(yī)療器械通常是一些非常簡單的產(chǎn)品,比如體溫計、聽診器、血壓計、護(hù)理儀等,產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)成熟,參與者眾多,同質(zhì)化嚴(yán)重,各種低端產(chǎn)品充斥市場。


魚躍醫(yī)療以提供家用醫(yī)療器械、醫(yī)用臨床產(chǎn)品以及與之相關(guān)的醫(yī)療服務(wù)為主要業(yè)務(wù),覆蓋呼吸制氧、糖尿病護(hù)理、感染控制解決方案、家用類電子檢測及體外診斷、急救與臨床及康復(fù)器械等領(lǐng)域,主要產(chǎn)品為制氧機(jī)、電子血壓計、血糖儀及試紙等。


雖然身處家用醫(yī)療器械的“藍(lán)?!笔袌觯窃诘投耸袌龅臎_擊下,魚躍醫(yī)療能夠分到的“蛋糕”十分有限。在天貓上,魚躍家用制氧機(jī)價格在1288-3580元間,而氧立得的價格僅為168元,魚躍電子血壓計價格在119-469元,但樂康只需69元,魚躍血糖儀價格98-169元,三諾只需19.9元。


若是技術(shù)過硬的產(chǎn)品,魚躍價格倒也不高。在天貓上,飛利浦的制氧機(jī)最高價標(biāo)到了7800元,松下的電子血壓計價格標(biāo)到了1659元。不過,魚躍醫(yī)療與國際上的巨頭仍存在不小差距,產(chǎn)品還屢登上監(jiān)管黑榜。


2021年1月,四川省藥監(jiān)局在醫(yī)療器械監(jiān)督抽檢中,發(fā)現(xiàn)魚躍醫(yī)療生產(chǎn)的超聲霧化器出現(xiàn)15批次不合格的情況。2020年先后被重慶、北京、上海市藥監(jiān)局和國家藥監(jiān)局通報存在產(chǎn)品不合格或不合規(guī)等問題。


業(yè)績增長依賴并購驅(qū)動


內(nèi)生性增長不足,企業(yè)通常會想到外延擴(kuò)張,魚躍醫(yī)療也一樣。


截至目前,魚躍醫(yī)療擁有“魚躍yuwell”、“潔芙柔”、“安耐糖”、“華佗Hwato”、“金鐘JZ”、“安爾碘”、 “普美康PRIMEDIC”、“六六視覺”等幾大主要品牌。其中除“魚躍yuwell”外,其他產(chǎn)品主要通過并購取得。


2009年魚躍醫(yī)療收購蘇州醫(yī)用品廠,取得中華老字號品牌“華佗”,2015年魚躍醫(yī)療通過控股公司魚躍科技6.9億元收購上械集團(tuán)100%股權(quán),取得“金鐘JZ”品牌;2016年11月魚躍醫(yī)療并購中優(yōu)醫(yī)藥,取得安爾碘和潔芙柔等知名品牌。2017年3月魚躍醫(yī)療收購普美康;2020年1月,收購六六視覺95.95%股份。


雖然外延并購給魚躍醫(yī)療創(chuàng)造了不少營收,但是這些標(biāo)的中不乏有業(yè)績承諾精準(zhǔn)踩線達(dá)標(biāo)的,盈利能力波動劇烈,凈利潤水分較大,在完成業(yè)績承諾后,極有可能業(yè)績“變臉”。


而頻繁對外收購也給魚躍醫(yī)療帶來了不小商譽(yù)值,截至2021年9月30日,其賬面商譽(yù)余額為11.14億元,占公司資產(chǎn)總額比重為9.12%,一旦收購標(biāo)的業(yè)績不達(dá)標(biāo)將面臨商譽(yù)暴雷風(fēng)險。



特別提示:本信息由相關(guān)企業(yè)自行提供,真實(shí)性未證實(shí),僅供參考。請謹(jǐn)慎采用,風(fēng)險自負(fù)。
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