投資要點(diǎn)：

　　我國康復(fù)需求廣闊。康復(fù)醫(yī)療行業(yè)終端受益者主要涵蓋了老年人、慢性疾病患者、殘疾人、術(shù)后功能障礙者、產(chǎn)后功能障礙者、重疾人群等群體，潛在康復(fù)需求巨大。根據(jù)《柳葉刀》發(fā)表的關(guān)于康復(fù)的全球疾病負(fù)擔(dān)研究(GBD)，估計(jì)全世界約24.1億人可能在患病或受傷期間受益于康復(fù)治療。其中，中國的康復(fù)需求最大，康復(fù)需求人數(shù)高達(dá)4.6億人。

　　我國康復(fù)醫(yī)院數(shù)量持續(xù)增加，康復(fù)醫(yī)學(xué)科床位數(shù)逐年增長。根據(jù)《中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計(jì)年鑒》，2010-2020年，我國康復(fù)醫(yī)院數(shù)量從268家增加至739家，CAGR為10.68%。其中，非公立康復(fù)醫(yī)院是康復(fù)醫(yī)院數(shù)量增長的主要驅(qū)動(dòng)力；2020年我國非公立康復(fù)醫(yī)院數(shù)量573家，是2010年的4.86倍。 2015-2020年，我國衛(wèi)生醫(yī)療機(jī)構(gòu)康復(fù)醫(yī)學(xué)科床位數(shù)從16.18萬張上升至30.04萬張，CAGR為13.17%。雖然我國康復(fù)床位供給量在增長，但仍未達(dá)到供需平衡的狀態(tài)，供給端存在較大缺口。

　　近期康復(fù)醫(yī)療相關(guān)政策頻出，助力康復(fù)產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。2021年6月，國家衛(wèi)健委、發(fā)改委等八部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于印發(fā)加快推進(jìn)康復(fù)醫(yī)療工作發(fā)展意見的通知》，提出要逐步建立一支數(shù)量合理、素質(zhì)優(yōu)良的康復(fù)醫(yī)療專業(yè)隊(duì)伍，力爭(zhēng)到2022年，每10萬人口康復(fù)醫(yī)師達(dá)到6人、康復(fù)治療師達(dá)到10人。同年10月，國家衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于開展康復(fù)醫(yī)療服務(wù)試點(diǎn)工作的通知》，2022年將開展15個(gè)省份的康復(fù)醫(yī)療試點(diǎn)工作，積極應(yīng)對(duì)人口老齡化。試點(diǎn)省市先行先試，形成可復(fù)制可推廣的地方經(jīng)驗(yàn)，以點(diǎn)帶面，帶動(dòng)全國康復(fù)醫(yī)療服務(wù)快速發(fā)展。

　　我國康復(fù)醫(yī)療需求釋放，有望帶動(dòng)康復(fù)醫(yī)療器械市場(chǎng)保持較快增長。根據(jù)Frost & Sullivan，2014-2018年，我國康復(fù)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模從115億元增長至280億元，CAGR達(dá)到24.9%。Frost & Sullivan預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，我國康復(fù)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模將在2023年增加至670億元，2018-2023年期間的年復(fù)合增速將為19.1%。我國康復(fù)醫(yī)療需求釋放，有望帶動(dòng)康復(fù)醫(yī)療器械配置需求持續(xù)提升，推動(dòng)整體市場(chǎng)規(guī)模較快增長。

　　投資策略：維持對(duì)康復(fù)醫(yī)療器械行業(yè)整體“推薦”評(píng)級(jí)。我國康復(fù)醫(yī)療需求廣闊，在政策催化下，國內(nèi)康復(fù)需求有望加速釋放，康復(fù)醫(yī)療相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)量將持續(xù)增加，康復(fù)醫(yī)療器械行業(yè)迎來黃金發(fā)展期。建議重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)秀，覆蓋品種較多，重視自主研發(fā)創(chuàng)新、高端產(chǎn)品推新能力強(qiáng)勁、品牌效應(yīng)逐步增強(qiáng)的公司，如翔宇醫(yī)療、偉思醫(yī)療、普門科技等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、間接銷售模式風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)升級(jí)迭代風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品開發(fā)和注冊(cè)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)等。