糖尿病患者基數(shù)大，2030 年全球患者將達(dá)6.08 億人。血糖監(jiān)測是控制糖尿病的必要手段。2020 年血糖監(jiān)測市場規(guī)模約268 億美元，在全球POCT 市場中占比54.0%，是占比最大的板塊。

　　技術(shù)迭代，CGM 技術(shù)門檻高

　　BGM(指尖血檢測)和CGM(連續(xù)血糖監(jiān)測)是血糖監(jiān)測的不同手段，BGM技術(shù)發(fā)展成熟，目前以第四代和第五代電化學(xué)法血糖儀為主。CGM 數(shù)據(jù)更加全面、成本更高，起步時間較晚、高技術(shù)壁壘形成行業(yè)進(jìn)入門檻。國內(nèi)外公司在傳感器原理、外膜設(shè)計(jì)和算法上各有千秋，不斷提升血糖監(jiān)測效果。

　　全球市場：血糖監(jiān)測龍頭瓜分巨額市場

　　2020 年全球血糖監(jiān)測市場規(guī)模約268 億美元，2020-2030 年預(yù)計(jì)CAGR10.7%。

　　其中BGM 占比50%，市場集中度高，羅氏、雅培、拜耳、強(qiáng)生占據(jù)82%市場；CGM 占比約21%，賽道迅速拓寬，CGM 市場幾乎由德康、雅培、美敦力壟斷。

　　各公司產(chǎn)品不斷更新?lián)Q代，監(jiān)測效果相近，CGM 與胰島素泵聯(lián)用是未來趨勢。

　　歐美市場發(fā)展早、血糖監(jiān)測滲透率高，醫(yī)保報(bào)銷覆蓋多、院外銷售為主。

　　中國市場：國產(chǎn)品牌待時飛

　　中國糖尿病管理呈現(xiàn)低確診率、低治療率、血糖監(jiān)測低滲透率的“三低”現(xiàn)象，BGM 占據(jù)絕大部分市場份額。院內(nèi)渠道和零售渠道平分秋色，而進(jìn)口品牌在院內(nèi)銷售中占據(jù)優(yōu)勢，血糖監(jiān)測市場整體國產(chǎn)化率不足四成。伴隨未來技術(shù)迭代、滲透率提升、院外銷售占比提升，國內(nèi)公司大有可為。

　　未來發(fā)展：三大助力推動血糖監(jiān)測公司發(fā)展

　　血糖監(jiān)測行業(yè)恰逢其時，未來三大助力將推動公司發(fā)展：1)血糖監(jiān)測市場整體擴(kuò)大。我們預(yù)測2030 年中國血糖監(jiān)測市場有望達(dá)到470 億元。2)BGM 國產(chǎn)化率提高?；颊呦M(fèi)習(xí)慣養(yǎng)成、零售渠道發(fā)展，2030 年BGM 國產(chǎn)化率可能提高至88%。3)CGM 彎道超車。國內(nèi)多公司布局CGM 賽道，未來憑借優(yōu)良的技術(shù)和性價(jià)比，有望提高滲透率，擴(kuò)大國產(chǎn)品牌影響。

　　投資建議

　　推薦買入魚躍醫(yī)療(BGM 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢，收購凱立特進(jìn)入CGM 賽道)、關(guān)注微泰醫(yī)療(胰島素泵和CGM 業(yè)務(wù)有望協(xié)同發(fā)展，技術(shù)壁壘高)，關(guān)注三諾生物(BGM 產(chǎn)品豐富、零售渠道優(yōu)勢，CGM 產(chǎn)品在研)，關(guān)注九安醫(yī)療(BGM 血糖儀設(shè)計(jì)獨(dú)特，小米健康領(lǐng)域合作伙伴)等。