據(jù)悉，今年9月中旬到10月上旬，受海外降息落地、流動性持續(xù)改善以及國內(nèi)宣經(jīng)濟刺激政策的共同驅(qū)動下，港股出現(xiàn)了一輪短期暴漲。其中，主營植發(fā)業(yè)務(wù)的雍禾醫(yī)療的股價漲勢尤為明顯。在10月2日當(dāng)天，雍禾醫(yī)療的股價大幅上漲55.36%，報收1.74港元/股。

然而，相較于雍禾醫(yī)療15.8港元/股的發(fā)行價，雍禾醫(yī)療的漲勢實在不夠看。不僅如此，港股的熱潮過去后，雍禾醫(yī)療的股價也隨著天氣轉(zhuǎn)涼，截至11月11日報收0.8港元/股，不到發(fā)行價的十分之一。

從業(yè)績端來看，2024年上半年，雍禾醫(yī)療實現(xiàn)收入9.0億元，同比增長8.7%；毛利為5.3億元，同比增長13.2%；凈虧損為1.4億元，較去年同期收窄38.7%。業(yè)績增長緩慢，遲遲不能止虧，這或許是資本市場對雍禾醫(yī)療態(tài)度冷淡的一個重要因素。

在十月中旬，新京報一篇關(guān)于雍禾醫(yī)療的報道更是讓人對雍禾醫(yī)療植發(fā)行業(yè)的可持續(xù)性產(chǎn)生了擔(dān)憂。

涉嫌價格欺詐，因低存活率頻遭投訴

根據(jù)新京報的報道，作為上市公司的雍禾醫(yī)療靠著“雍禾植發(fā)五大保障協(xié)議書：手術(shù)預(yù)約保障、收費保障、醫(yī)生負(fù)責(zé)制保障、毛囊成活率90%-95%保障、全國聯(lián)保保障”贏得不少患者信任。但是卻存在價格欺詐、虛假宣傳、存活率低等問題。

例如，去年1月，胡先生（化名）在阜陽雍禾植發(fā)進行了一次前發(fā)際線植發(fā)手術(shù)，在術(shù)前約定請雍享院長級別的徐魯院長為其植發(fā)，但是上手術(shù)臺后卻發(fā)現(xiàn)是一位業(yè)務(wù)主任級別的宮醫(yī)生進行手術(shù)。胡先生因此進行了投訴。

而雍禾醫(yī)療對此回復(fù)稱，植發(fā)業(yè)務(wù)院長的價格為3萬元左右，雍享院長級別的價格為15萬-20萬元。相關(guān)法律人士指出，雍禾醫(yī)療此舉或構(gòu)成虛假標(biāo)價或不履行價格承諾的價格欺詐行為。

除了價格，消費者最為關(guān)切的就是植發(fā)后的成活率，雍禾醫(yī)療在這方面也做得并不完美，頻遭投訴。

在新京報提供的案例中，就有一位暉先生（化名）在今年1月24日于上海雍禾進行了植發(fā)際線手術(shù)。據(jù)暉先生所述，術(shù)前銷售人員描述是會有95%的存活率，但是手術(shù)后實際存活率不到40%。

黑貓投訴平臺上，也有不少消費者反映存活率低的問題。

10月26日，一名消費者投訴稱，自己于2023年10月27日在石家莊雍禾植發(fā)進行了植發(fā)手術(shù)，現(xiàn)過去一年又發(fā)現(xiàn)沒有到達術(shù)前規(guī)定的種植單位。植發(fā)前，該消費者被告知能到達百分之95以上的存活率，近期也去找過他們兩次，第一次描述完情況后工作人員說后期會再補種。該消費者種完頭發(fā)后 取毛囊的后枕部嚴(yán)重瘙癢，身體不適，無法進行二次種植。該消費者表示，由于工作人員的失誤導(dǎo)致其后枕部瘙癢，其次還損失了一千二百個毛囊單位。

醫(yī)生在流失，醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)也遭質(zhì)疑

在社交平臺上，有業(yè)內(nèi)人士透露，植發(fā)醫(yī)院只是提供基礎(chǔ)保障作用，提供做手術(shù)的設(shè)備和場所，植發(fā)醫(yī)生才對植發(fā)效果起著決定性作用。因此關(guān)注植發(fā)機構(gòu)并沒有意義，而是要去篩選做植發(fā)手術(shù)的人。

但是根據(jù)財報，雍禾醫(yī)療的醫(yī)生卻在減少。2023年財報顯示，截至2023年末，雍禾醫(yī)療的專業(yè)團隊人數(shù)共有1612人，其中醫(yī)生人數(shù)為350人；而2024年中報顯示，截至2024年6月末，雍禾醫(yī)療的專業(yè)團隊有1503人，其中醫(yī)生人數(shù)下降至282人。醫(yī)生資源的流失恐怕會對雍禾醫(yī)療的治療水平產(chǎn)生不小的影響。

截至2024年6月末，雍禾醫(yī)療的植發(fā)醫(yī)療服務(wù)的患者人數(shù)為29272人，較上年同期的28304人，增幅為3.42%。而2023年全年，雍禾醫(yī)療接受植發(fā)醫(yī)療服務(wù)的患者人數(shù)為61071人，同比增幅達到55.57%。2023年雍禾醫(yī)療的植發(fā)醫(yī)療服務(wù)的收入為31.42%，遠(yuǎn)快于2024年上半年的5.01%。

值得注意的是，雍禾醫(yī)療也在培養(yǎng)第二曲線醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)。據(jù)悉，所謂養(yǎng)固是指通過養(yǎng)發(fā)、護發(fā)改善頭皮環(huán)境、防止脫發(fā)。2023年，雍禾醫(yī)療的養(yǎng)固業(yè)務(wù)同比增速為7.1%，占營收的比重為21.8；2024年上半年養(yǎng)固業(yè)務(wù)增速為25.3%，占營收的比重為 23.9%。

雖然增速較快，養(yǎng)固業(yè)務(wù)的有效性也遭到了消費者的質(zhì)疑。

11月2日，有消費者向黑貓投訴反映，雍禾醫(yī)療銷售以1799賣給其四件產(chǎn)品，兩瓶洗發(fā)水和一個營養(yǎng)液，一個米諾地爾，按推薦只是用雍禾醫(yī)療的洗發(fā)水一周，頭皮越來越癢，掉發(fā)由原來一天十幾根到一天幾十根。查看產(chǎn)品日期，全部為臨期產(chǎn)品，要求退款。

在口碑和業(yè)績的雙重壓力下，雍禾醫(yī)療能度過自己的“寒冬”嗎？（內(nèi)容來源|遠(yuǎn)見資本局）