“醫(yī)療行業(yè)投資邏輯變了嗎？” 相信這是很多投資人在最近的行情中拷問自己最多的一個問題。

醫(yī)療行業(yè)，與民生相關，又與目前國家所處的老齡化人口結構緊密聯系，天然受到更多政策擾動。

回顧中證醫(yī)藥指數2006年來的走勢，可以發(fā)現其在這15年期間經歷了不少次數重大政策面事件帶來的劇烈回調，包括：

● 2020年底，冠脈支架第一次遭遇全國層面的集中采購，高值耗材行業(yè)風聲鶴唳；

● 2015年的“722”事件，CXO及藥物研發(fā)行業(yè)受到全面暴擊，指數7個月下跌近45%；

● 2011年“安徽模式”下的普藥集采，14個月行業(yè)指數跌了44%；

可以明確感知到的是，每一次市場消化完政策面帶來的利空后，都帶來全新行情的一個起點，而不能忽略的是，中證醫(yī)藥指數從2006年2000點不到的位置來到了近期的18000點，15年8倍。

有理由相信，中國的醫(yī)療行業(yè)發(fā)展沒有理由不會像美國、日本的一樣，保持長久而穩(wěn)定的繁榮，在科技進步、經濟繁榮、人類追求更長的壽命和更好的生活質量背景下，產業(yè)繁榮，對應的二級市場也同樣長牛。

一、集采的最終目的：杜絕內卷，驅趕創(chuàng)新

在評判國內的控費政策之前，不妨參考一下他山之石-日本。

經濟合作與發(fā)展組織（OECD）的主要國家中，日本是老齡化最嚴重且醫(yī)保控費最嚴格的國家之一，按28%的老齡化率，僅11%左右的醫(yī)療支出比例來自老年人群。對比美國、英國，相應的老齡化率分別為16%、18%，醫(yī)療支出比例分別為17%、10%

由此帶來的直接結果，是器械企業(yè)出海，誕生了一批全球知名的廠商，如奧林巴斯、泰爾茂、島津等。

從1999-2018年日本器械國內產值的變化和出口數據看，期間出口額從3600億日元增長到6700億日元，翻了接近一倍。