平安證券近日發(fā)布生物醫(yī)藥研究報告：短看設備更新促進招投標復蘇，長看出海打開空間。 

以下為研究報告摘要：

醫(yī)療設備更新政策不斷推進，地方持續(xù)細化落地措施。2024年3月國務院印發(fā)《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，根據指引，預計到2027年，工業(yè)、農業(yè)、建筑、交通、教育、文旅、醫(yī)療等多個領域的設備投資規(guī)模將在2023年的基礎上實現25%以上的增長，國家版文件發(fā)布以來，各省份持續(xù)公布醫(yī)療領域設備更新實施重點和方案，明確更新升級的詳細指標和具體實施方案，部分省份2027年相比2023年增長幅度提升至28%-30%左右。覆蓋品類逐漸明確，并陸續(xù)公布相關資金支持政策，有望在下半年帶來較大增量需求，迎來新一輪大規(guī)模設備更新熱潮。從時間進度來看，6月份預計醫(yī)療機構均已將項目提交審評，衛(wèi)健委審批通過后報送發(fā)改委審批，審批后需進行項目公示，待資金劃轉到位后相關項目陸續(xù)按照進度進行招投標采購，或集中在三季度、四季度釋放，相關廠商訂單需求有望持續(xù)改善。目前已有部分省份發(fā)布醫(yī)療設備更新項目審批前公示或批復，據部分統計目前已披露金額超過210億，預計全國范圍或有數百億規(guī)模設備更新增量需求。

超長期國債提供資金支持，到2027年有望保持快速增長。不同于上輪貼息貸款，國家和地方提供的本金資金支持有望激活更多醫(yī)療機構采購需求。方案明確超長期特別國債提供穩(wěn)健補充資金，持續(xù)補貼至2027年，為中短期醫(yī)療設備更新采購提供資金支持。同時，各地政府也會結合各自財力的實際情況，拿出一定資金給予支持。其中江蘇提到，在積極爭取中央預算內投資、超長期特別國債等國家資金基礎上，用好省衛(wèi)生健康專項資金，對醫(yī)療衛(wèi)生領域設備更新給予補助支持等。此外，針對地方和醫(yī)院自籌資金部分，國家聯合推出貼息貸款配套政策，解決資金瓶頸，推動大規(guī)模設備更新。

醫(yī)療設備：短看設備更新促進招投標復蘇，長看出海打開空間。復蘇：從整體國內醫(yī)療設備投資周期來看，1）2023年7月醫(yī)療領域專項整治行動開始在全國推進，醫(yī)療機構的設備招投標采購積極性受到大幅影響，尤其是基層領域，導致2023年下半年相關醫(yī)療設備廠商收入基數較低；2）2024年以來醫(yī)療領域專項整治行動有所緩解，24Q1招投標下滑幅度有所改善，但Q2以來設備更新政策持續(xù)推進，部分醫(yī)療機構處于等待資金落地狀態(tài)、壓制常規(guī)需求采購，加上醫(yī)療專項整治行動有所反復，Q2招投標預計持續(xù)保持低迷狀態(tài)；3）醫(yī)療設備更新政策持續(xù)推進，資金面保障充足，設備招投標有望在2024下半年快速恢復，壓制的需求集中釋放，也有望刺激新的需求，下半年迎來設備高景氣周期。出海：醫(yī)療設備龍頭企業(yè)海外業(yè)務蓬勃發(fā)展，出海競爭力進一步凸顯。國內前期主要以低端設備出口為主，隨著國內產品高端化持續(xù)突破、產品迭代不斷加快，高端設備出口有望加速，長期空間不斷打開。

投資建議：醫(yī)療領域設備更新政策持續(xù)推進，有望在2024年下半年逐步落地，從已披露的品類來看，預計CT、MR、超聲、DR、內窺鏡等大型設備受益明顯，短期內國內招投標有望顯著改善，長期國產龍頭出海邏輯不變，建議關注相關賽道優(yōu)質企業(yè)，如邁瑞醫(yī)療、聯影醫(yī)療、開立醫(yī)療、澳華內鏡等。

風險提示：1）政策落地不及預期；2）招投標恢復不及預期；3）價格波動；4）出海進度不及預期等風險。（平安證券 葉寅,倪亦道,裴曉鵬 ）