自從7月中以來，港股IPO市場(chǎng)行情淡靜，整個(gè)8月上半個(gè)月僅理想汽車(2015.HK)一只新股發(fā)行。步入8月下半月，兩只醫(yī)療器械股叩門開局。

　　17日中午，先瑞達(dá)醫(yī)療(6669.HK)結(jié)束招股，市場(chǎng)消息稱已獲得超過300倍認(rèn)購。此外，預(yù)計(jì)將在本周五(20日)上市的心瑋醫(yī)療(6609.HK)，市場(chǎng)消息也指其獲得超過200倍的認(rèn)購，或?qū)⒁哉泄蓛r(jià)區(qū)間的上限171港元定價(jià)。

　　2021年行程過半，高值醫(yī)用耗材赴港上市熱度不減。今年以來，已有心通醫(yī)療-B(2160.HK)、歸創(chuàng)通橋-B(2190.HK)在港上市。仍有一些醫(yī)療器械在“排隊(duì)”上市，百心安生物于6月16日通過港交所聆訊、華瑭醫(yī)療于7月27日已遞交上市申請(qǐng)。

　　香港南方東英資產(chǎn)管理公司分析師潘文琦博士向南方財(cái)經(jīng)全媒體記者表示，醫(yī)療器械板塊成長(zhǎng)空間大、增速快、利潤(rùn)率高，支撐行業(yè)在港股上具有高估值。

　　先瑞達(dá)無懼“流血上市”

　　先瑞達(dá)醫(yī)療本次IPO計(jì)劃發(fā)行6863.3萬股，每股發(fā)行價(jià)暫定22.2-23.8港元，連超額配售權(quán)后預(yù)計(jì)最多融資17億港元。盡管該公司當(dāng)前還未獲得穩(wěn)定的盈利模式，然而按發(fā)行價(jià)，市值預(yù)計(jì)仍將高達(dá)69.6億至74.6億港元。

　　“流血上市”依然是當(dāng)前港股醫(yī)療器械IPO的普遍現(xiàn)象。2019年、2020年，先瑞達(dá)收入分別為1.25億元、1.94億元，盡管在2019年曾錄得歸屬股東凈利潤(rùn)2310.5萬元，但2020年凈虧損達(dá)到4429.2萬元，今年僅第一個(gè)季度也已凈虧損4001.6萬元人民幣。

　　虧損與該類公司仍致力于大力研發(fā)有關(guān)。在先瑞達(dá)的報(bào)告期內(nèi)，研發(fā)費(fèi)用持續(xù)上升。2019年、2020年研發(fā)支出分別為2547.9萬元、8348.7萬元，而2021年僅第一季度已支出研發(fā)費(fèi)用3613.5萬元。

　　先瑞達(dá)醫(yī)療從事創(chuàng)新醫(yī)療器械研發(fā)，提供血管疾病治療方案，尤其是藥物涂層球囊(DCB)領(lǐng)域以及血栓抽吸導(dǎo)管的介入醫(yī)療器械。

　　此外，等待于本周五(20日)上市的心瑋醫(yī)療，本次上市計(jì)劃融資最多11.3億港元，令公司市值將達(dá)到約66億港元水平。該公司在2019年和2020年歸母公司凈虧損分別為7549.8萬元、2.14億元，2021年第一季度則凈虧損3980萬元。

　　醫(yī)療器械股估值高昂

　　醫(yī)療器械股在港交所、上交所、深交所均獲得高昂的估值。查詢資料，在三大交易所中，已獲得盈利的醫(yī)療器械股普遍估值高昂，甚至超過100倍，即便未獲得穩(wěn)定盈利的公司也能獲得數(shù)百億港元的估值。

　　以港股中市值最高的醫(yī)療器械股微創(chuàng)醫(yī)療(853.HK)為例，該公司曾于8月2日發(fā)出盈利預(yù)警。上半年，該公司可能錄得歸屬股東的凈虧損，將高達(dá)9000萬美元至1億美元，而2020年同期則是凈虧損6560萬美元，反映虧損仍然在進(jìn)一步擴(kuò)大。盡管如此，微創(chuàng)醫(yī)療在8月17日收?qǐng)?bào)每股50港元，市值高達(dá)909.7億港元。

　　香港南方東英資產(chǎn)管理公司分析師潘文琦博士向南方財(cái)經(jīng)全媒體記者表示，有兩大原因支持醫(yī)療器械行業(yè)獲得高估值，一是發(fā)展空間，二是國(guó)產(chǎn)化步伐。

　　潘文琦向記者指出，創(chuàng)新醫(yī)療器械在中國(guó)的使用滲透率目前仍然“嚴(yán)重不足”，人均藥物與醫(yī)療器械的使用比值未來有望繼續(xù)增長(zhǎng)。他又指出，目前國(guó)產(chǎn)化成為趨勢(shì)，因國(guó)產(chǎn)器械不斷提高質(zhì)量，正逐步對(duì)長(zhǎng)期霸占市場(chǎng)的進(jìn)口器械形成沖擊。

　　按照8月17日收盤價(jià)，港股市場(chǎng)上市值超過100億港元的醫(yī)療器械股已有大約10只。潘文琦又指出，在醫(yī)療器械中有部分屬于細(xì)分的“黃金賽道”，如心臟瓣膜介入修復(fù)、神經(jīng)血管介入、外周血管介入、心臟電生理、腔鏡機(jī)器人等。

　　當(dāng)前，港股醫(yī)療器械股普遍估值也比較昂貴，威高股份(1066.HK)、愛康醫(yī)療(1789.HK)、春立醫(yī)療(1858.HK)、康德萊醫(yī)械(1501.HK)、康基醫(yī)療(9997.HK)的動(dòng)態(tài)市盈率目前大約介于20倍至40倍之間，而先健科技(1302.HK)動(dòng)態(tài)市盈率更是高達(dá)約78倍。投資者進(jìn)行標(biāo)的選擇，也須考慮諸多因素。

　　潘文琦指出，投資者需要關(guān)注三大要點(diǎn)。第一是細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)空間、產(chǎn)品滲透率，第二是產(chǎn)品的集中采購降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，第三則是細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)格局?！巴顿Y者需要具體比較各家產(chǎn)品特點(diǎn)，比如臨床數(shù)據(jù)、生產(chǎn)成本、銷售費(fèi)用等。”潘文琦建議。