日前，佳捷康醫(yī)護(hù)衛(wèi)生有限公司（以下簡稱，佳捷康）向港交所主板遞交上市申請，交銀國際為獨(dú)家保薦人。

相關(guān)資料顯示，佳捷康是一家醫(yī)療耗材及個人衛(wèi)生用品制造商，總部位于北京密云，業(yè)務(wù)涉及醫(yī)用護(hù)理墊、衛(wèi)生巾及失禁墊的ODM領(lǐng)域。佳捷康國內(nèi)全資子公司為北京倍舒特婦幼用品有限公司與北京佳護(hù)捷康衛(wèi)生用品有限公司，倍舒特則為佳捷康的國內(nèi)運(yùn)營主體以及公司業(yè)務(wù)的起源。

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營收與凈利潤大降

招股書顯示，佳捷康在中國制造及供應(yīng)“捷護(hù)佳”及“月自在”自有品牌產(chǎn)品，2019年推出自有品牌下的OBM（代工廠經(jīng)營自有品牌）業(yè)務(wù)，主要為被視為醫(yī)療耗材的護(hù)理墊以及被視為個人衛(wèi)生用品的失禁墊及衛(wèi)生巾?？谡謽I(yè)務(wù)方面，在2020財(cái)年生產(chǎn)一段時間的自有品牌口罩，以幫助抗擊COVID-19疫情，該生產(chǎn)已自2020年10月起停止。

根據(jù)灼識諮詢報(bào)告，按2021年產(chǎn)值及OEM/ODM產(chǎn)值計(jì)，佳捷康在中國所有生產(chǎn)醫(yī)用護(hù)理墊的制造商中排名第二，按2021年OEM/ODM產(chǎn)品出口值計(jì)，在中國所有生產(chǎn)吸收型衛(wèi)生用品及失禁墊的OEM/ODM中排名第一。

2021年，按中國護(hù)理墊產(chǎn)值計(jì)，佳捷康擁有5.5%的市場份額，按中國個人衛(wèi)生用品產(chǎn)值計(jì)，擁有1.1%的市場份額。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)層面， 2019年至2021年以及2022年上半年，佳捷康的營業(yè)收入分別為3.92億、5.94億、5.41億以及1.81億元人民幣，凈利潤分別為3564.0萬、8200.2萬、5351.8萬以及1314.9萬元人民幣。

營收上看，2021年佳捷康同比下滑8.9%，而2022年上半年同比去年同期的2.50億元，則下滑了27.6%；凈利潤方面，2021年佳捷康同比則下滑了34%，而2022年上半年同比去年同期的1366萬元，則下滑了3.67%。

顯然，佳捷康營收與凈利潤雙雙下滑的現(xiàn)實(shí)困境亟待扭轉(zhuǎn)。另外，報(bào)告期內(nèi)，佳捷康毛利率分別為22.7%、31.8%、24.7%以及27.6%；凈利率分別為9.1%、13.8%、9.9%以及7.3%。這些指標(biāo)同樣也反映出佳捷康2021年盈利能力下滑不小。

2020年，佳捷康業(yè)績不錯的原因在于：OBM銷售收益增加1.38億元，主要是由于COVID-19初始爆發(fā)期間口罩供應(yīng)短缺，公司開始生產(chǎn)及銷售口罩，令2020財(cái)年產(chǎn)生口罩銷售額1.36億元。

對于2021年?duì)I收下滑，佳捷康表示，主要是由于OBM銷售收入減少1.24億元，部分被ODM銷售增加7000萬元抵銷。

今年上半年佳捷康的ODM客戶金佰利訂單交付放緩，導(dǎo)致個人衛(wèi)生用品的衛(wèi)生巾銷售收益減少6960萬元及醫(yī)療耗材銷售減少740萬元，使ODM銷售額減少7580萬元。2022年首六個月的收益減少部分被于2021年首六個月底起新引入的OBM失禁墊銷售增加900萬元所抵銷。

至于毛利率2021年大幅下滑的原因，佳捷康也表示，主要是由于口罩銷售減少，而口罩銷售于2020財(cái)年的毛利率相對較高（60.1%) 。

總體上看，無論是營收還是毛利率方面，佳捷康2021年大幅過山車，乃至于今年上半年也表現(xiàn)不佳，這都與口罩業(yè)務(wù)密切相關(guān)。

02

大客戶依賴癥明顯，產(chǎn)品抽查不合格

值得關(guān)注的是，報(bào)告期內(nèi)，佳捷康分別自五大客戶產(chǎn)生95.8%、91.8%、96.7%、96.4%及96.5%收益，72.8%、57.8%、79.1%、80.9%及71.7%收益來自公司的最大客戶金佰利。佳捷康的大客戶依賴癥，或?qū)⑽磥沓蔀殡p刃劍。

企查查顯示，前述提到的倍舒特于2018年淪為被執(zhí)行人，執(zhí)行金額為98332元，執(zhí)行法院為北京市密云區(qū)人民法院。

另外，倍舒特還于2020年8月10日，被天津海關(guān)予以處罰，原因是申報(bào)不符，影響國家稅款征收共計(jì)人民幣50822.71元。

其次，倍舒特全資子公司北京飛峽雨科技有限公司于2022年9月8日淪為被執(zhí)行人，被北京市人民法院立案，被執(zhí)行總金額為4.91萬元。

與此同時，佳捷康主打的"月自在"品牌，在今年8月16日，北京市市場監(jiān)督管理局發(fā)布的依法對本市生產(chǎn)、銷售的紙及紙制品開展了質(zhì)量監(jiān)督抽查中，共有多家企業(yè)合計(jì)21批不合格產(chǎn)品名單里，月自在位列其中，主要原因是月自在miss棉衛(wèi)生巾，檢出產(chǎn)品標(biāo)識不合格。