聯(lián)影醫(yī)療正式登陸科創(chuàng)板上市。聯(lián)影醫(yī)療此次發(fā)行價(jià)為每股109.88元，總募資規(guī)模達(dá)109.88億元，成為中國(guó)規(guī)模第一大的醫(yī)療器械IPO。

今日盤中，聯(lián)影醫(yī)療最高價(jià)達(dá)192.48元，市值突破1500億元。截至收盤，漲64.93%，報(bào)收181.22元/股，總市值1494億元。

聯(lián)影醫(yī)療于2011年成立于上海，是一家以高端醫(yī)學(xué)影像診斷產(chǎn)品、放射治療產(chǎn)品及高端生命科學(xué)儀器的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并提供配套智能化、信息化解決方案的公司。截至目前，聯(lián)影醫(yī)療已累計(jì)向市場(chǎng)推出80余款產(chǎn)品，已入駐全國(guó)近900家三甲醫(yī)院。據(jù)2020年數(shù)據(jù)，聯(lián)影醫(yī)療MR、CT、PET/CT及PET/MR、移動(dòng)DR產(chǎn)品均在國(guó)內(nèi)新增市場(chǎng)占有率排名第一。同時(shí)，聯(lián)影醫(yī)療也在加速全球化布局，目前MR、CT、XR、MI等產(chǎn)品均已實(shí)現(xiàn)外銷。

作為國(guó)內(nèi)醫(yī)療影像的獨(dú)角獸，聯(lián)影醫(yī)療一直以來(lái)在國(guó)內(nèi)備受期待。在成功上市后，聯(lián)影醫(yī)療是否可以繼續(xù)以“國(guó)產(chǎn)高端龍頭”的身份打破進(jìn)口醫(yī)療器械企業(yè)的市場(chǎng)壟斷，也備受市場(chǎng)關(guān)注。對(duì)此，有證券機(jī)構(gòu)醫(yī)藥行業(yè)首席分析師在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，在市場(chǎng)需求及政策紅利的雙輪驅(qū)動(dòng)下，聯(lián)影醫(yī)療的上市是大勢(shì)所趨。也意味著本土醫(yī)療器械企業(yè)正在發(fā)力沖擊進(jìn)口品牌的優(yōu)勢(shì)地位。

德邦醫(yī)藥證券也分析指出，醫(yī)學(xué)影像設(shè)備在醫(yī)療器械行業(yè)的諸多細(xì)分領(lǐng)域中技術(shù)壁壘最高，國(guó)產(chǎn)品牌普遍起步較晚，規(guī)模較小，在中高端市場(chǎng)難以擁有話語(yǔ)權(quán)。但近年來(lái)隨著國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備在研發(fā)、技術(shù)的積累，涌現(xiàn)出一批擁有自主核心技術(shù)的優(yōu)質(zhì)國(guó)產(chǎn)品牌，在部分產(chǎn)品及技術(shù)甚至超越同類國(guó)際品牌。

資本推動(dòng)醫(yī)療器械市場(chǎng)高速發(fā)展

全球老齡化、慢性病增加和醫(yī)療支出增長(zhǎng)帶來(lái)了全球醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，新冠疫情加速了市場(chǎng)的擴(kuò)張。據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，全球醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模在2020年已經(jīng)突破4,400億美元，中國(guó)以23%的市場(chǎng)份額成為全球第二大市場(chǎng)。預(yù)計(jì)到2030年，全球醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)8,000億美元，2020年到2030年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為6.3%。

與全球醫(yī)療器械市場(chǎng)相比，中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)更加迅速。受制于生產(chǎn)力發(fā)展水平，中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)整體起步較晚，但隨著國(guó)家整體實(shí)力的增強(qiáng)、國(guó)民生活水平的提高、人口老齡化、政府對(duì)醫(yī)療領(lǐng)域大力扶持等因素的驅(qū)動(dòng)，中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速。2015-2020 年，中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)從3,125.5億元增長(zhǎng)至7,789.3 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約20.0%。未來(lái)隨著市場(chǎng)需求的提升、國(guó)家對(duì)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的扶持以及醫(yī)療器械行業(yè)技術(shù)發(fā)展帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，醫(yī)療器械行業(yè)將有望繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2030年中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)22,000億元，2020-2030 年年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將達(dá)到11.2%。

致同咨詢生命科學(xué)與健康行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)合伙人、融資與并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)合伙人董慧慧對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，中國(guó)在創(chuàng)新藥方面與國(guó)外仍有較大差距，但醫(yī)療器械方面中國(guó)有產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，易規(guī)?；瘡?fù)制和迭代，同時(shí)國(guó)產(chǎn)升級(jí)和分級(jí)診療已形成明顯的需求端放量。

致同咨詢分析認(rèn)為，從資本市場(chǎng)的情況來(lái)看，上海證券交易所于2022年6月10日發(fā)布實(shí)施科創(chuàng)板醫(yī)療器械企業(yè)第五套上市標(biāo)準(zhǔn)適用指引，醫(yī)療器械企業(yè)上科創(chuàng)板迎來(lái)新機(jī)遇。

為進(jìn)一步服務(wù)科技高水平自立自強(qiáng)，鼓勵(lì)醫(yī)療器械企業(yè)開(kāi)展關(guān)鍵核心技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新，上交于6月10日發(fā)布實(shí)施《上海證券交易所科創(chuàng)板發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第7 號(hào)—醫(yī)療器械企業(yè)適用第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》（以下簡(jiǎn)稱《指引》）。

科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)增強(qiáng)了對(duì)“硬科技”企業(yè)的包容性，支持處于研發(fā)階段尚未形成一定收入的企業(yè)上市。開(kāi)板以來(lái)，已有一批創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)采用第五套上市標(biāo)準(zhǔn)在科創(chuàng)板成功上市，初步形成了藥品研發(fā)企業(yè)的集聚效應(yīng)和示范效應(yīng)。2020年科創(chuàng)板新上市的未有盈利（預(yù)計(jì)市值不低于40億、至少一項(xiàng)處在臨床II期）的生物醫(yī)藥企業(yè)達(dá)到9家。

在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，上交所本次制定《指引》進(jìn)一步明確醫(yī)療器械企業(yè)適用第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的情形和要求，是進(jìn)一步完善科創(chuàng)板支持醫(yī)療器械“硬科技”企業(yè)上市機(jī)制，更好發(fā)揮科創(chuàng)板服務(wù)科技創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措?！吨敢吩谇捌趯徍藢?shí)踐基礎(chǔ)上，結(jié)合醫(yī)療器械領(lǐng)域科技創(chuàng)新發(fā)展情況、行業(yè)監(jiān)管要求，對(duì)申請(qǐng)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的醫(yī)療器械企業(yè)，從核心技術(shù)產(chǎn)品范圍、階段性成果、市場(chǎng)空間、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、信息披露等方面作出了細(xì)化規(guī)定。

畢馬威中國(guó)華東和華西區(qū)生物科技行業(yè)主管合伙人黎志賢也對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，上交所發(fā)布的《指引》是眾望所歸，新指引給了廣大醫(yī)療器械企業(yè)更多的上市地選擇，有利于加速國(guó)內(nèi)具備“硬實(shí)力”“硬科技”的領(lǐng)先醫(yī)療器械企業(yè)的發(fā)展，進(jìn)一步推進(jìn)器械領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)升級(jí)。

“在資本市場(chǎng)助力生物科技產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展的浪潮下，大量初創(chuàng)型生物企業(yè)如雨后春筍般成立并發(fā)展，給市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的活力，并將逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)和優(yōu)化，進(jìn)一步推動(dòng)以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的研發(fā)和創(chuàng)新，以滿足醫(yī)療領(lǐng)域大量未被滿足的需求為己任，解決患者的痛點(diǎn)，并引領(lǐng)生物產(chǎn)業(yè)的未來(lái)，推動(dòng)市場(chǎng)的良性發(fā)展。”黎志賢說(shuō)。

高端醫(yī)療設(shè)備如何加速國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程？

除了資本助力，市場(chǎng)需求也在推動(dòng)CT、DR等醫(yī)療影像設(shè)備發(fā)展。

致同咨詢分析指出，目前中國(guó)醫(yī)用CT市場(chǎng)由國(guó)際廠商所主導(dǎo)，2021年CT設(shè)備中國(guó)市場(chǎng)銷售，“GPS”（GE、西門子、飛利浦）占比67.49%，國(guó)產(chǎn)主力品牌（聯(lián)影、東軟、明峰）占比24.06%。CT行業(yè)技術(shù)壁壘高，中國(guó)廠商整體技術(shù)水平與國(guó)際巨頭仍有較大差距，現(xiàn)階段，中國(guó)CT市場(chǎng)仍由國(guó)際廠商主導(dǎo)。目前國(guó)產(chǎn)CT市場(chǎng)份額不足30%，且國(guó)產(chǎn)品牌仍以中低端產(chǎn)品為主。而在2022年2月，西門子醫(yī)療光子計(jì)數(shù)CTNAEOTOMAlpha正式獲準(zhǔn)進(jìn)入國(guó)內(nèi)創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審查程序，從遞交申請(qǐng)到創(chuàng)新公示僅用時(shí)54 天。

醫(yī)學(xué)影像設(shè)備一直都是整個(gè)醫(yī)療器械行業(yè)里技術(shù)壁壘最高的領(lǐng)域，因其門檻極高、研發(fā)周期極長(zhǎng)。長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)醫(yī)院的醫(yī)學(xué)影像設(shè)備均被GE醫(yī)療、西門子醫(yī)療、飛利浦醫(yī)療所壟斷。而作為國(guó)產(chǎn)品牌，自設(shè)立以來(lái)，截至目前，在MR產(chǎn)品里，國(guó)內(nèi)公司只有聯(lián)影擁有3.0T及以上產(chǎn)品；CT產(chǎn)品里，聯(lián)影更是擁有全球唯一的320排/640層產(chǎn)品；PET/CT產(chǎn)品，也更是擁有全球唯一AFOV>3000px產(chǎn)品。以聯(lián)影醫(yī)療為代表的國(guó)產(chǎn)品牌憑借領(lǐng)先的技術(shù)、高超的性價(jià)比和優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)在市場(chǎng)上已經(jīng)打破進(jìn)口壟斷。

另根據(jù)CIC灼識(shí)咨詢分析，以1.5T及以上MR設(shè)備為例，2010年新增設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率不足1%，而2020年新增設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率已經(jīng)突破40%。國(guó)產(chǎn)高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備更獲得一批國(guó)內(nèi)頂級(jí)三甲醫(yī)院以及全球尖端醫(yī)療研究機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。

在中國(guó)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，集中度進(jìn)一步提高的過(guò)程中，跨國(guó)醫(yī)械企業(yè)聚焦的趨勢(shì)也在不斷加強(qiáng)。特別是自2010年以來(lái)，支持國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備等相關(guān)政策不斷出臺(tái)。2016年出臺(tái)的《“健康中國(guó)2030”規(guī)劃綱要》更是指出，到2030年具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新藥和診療裝備國(guó)際市場(chǎng)份額大幅提高，高端醫(yī)療設(shè)備市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化率大幅提高。

“國(guó)產(chǎn)化不是簡(jiǎn)單的引進(jìn)、吸收、消化，而是覆蓋于產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、創(chuàng)新路徑等各個(gè)方面。首先，是將創(chuàng)新產(chǎn)品引入中國(guó)，在國(guó)內(nèi)進(jìn)行本土進(jìn)行制造；其次，是進(jìn)行供應(yīng)鏈的耕耘，把產(chǎn)品關(guān)鍵原部件交由本土供應(yīng)商來(lái)做；最后，是走好創(chuàng)新研發(fā)之路，不斷開(kāi)拓更多高價(jià)值的產(chǎn)品管線?！?GE醫(yī)療中國(guó)供應(yīng)鏈總經(jīng)理陳和強(qiáng)曾在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，在此期間，供應(yīng)鏈的選擇成為比較關(guān)鍵的一環(huán)，為此，一直以來(lái)，GE醫(yī)療對(duì)于供應(yīng)商的選擇較為嚴(yán)格。

通常認(rèn)為，供應(yīng)鏈?zhǔn)侵干a(chǎn)及流通過(guò)程中，將產(chǎn)品或服務(wù)提供給最終用戶所形成的網(wǎng)鏈結(jié)構(gòu)?？梢酝七M(jìn)醫(yī)療器械智慧供應(yīng)鏈應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)醫(yī)療器械業(yè)務(wù)流、貨物流、信息流、資金流的統(tǒng)一，助力醫(yī)療器械量?jī)r(jià)采購(gòu)、集中倉(cāng)儲(chǔ)、高效配送、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，打通醫(yī)院內(nèi)“最后一公里”。

“產(chǎn)業(yè)鏈上下游的良性發(fā)展才能帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)共榮，”陳和強(qiáng)補(bǔ)充道，“疫情以來(lái)，我們發(fā)現(xiàn)不能僅僅局限于對(duì)生產(chǎn)層面的關(guān)注，更需要全面開(kāi)發(fā)上下游產(chǎn)業(yè)的柔性，讓資產(chǎn)、設(shè)備、投資發(fā)揮最大的作用，需要在發(fā)揮自身產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，串聯(lián)產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)?！?/p>

在GE醫(yī)療發(fā)力本土化之際，西門子醫(yī)療也在提升國(guó)產(chǎn)化率。西門子醫(yī)療大中華區(qū)總裁王皓此前在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)介紹，目前西門子醫(yī)療在上海研發(fā)生產(chǎn)基地80%的供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)了本土化，來(lái)自于中國(guó)的供應(yīng)商。后續(xù)本土化的考量主要分為兩個(gè)方面，首先，從生產(chǎn)的角度我們希望能夠?qū)崿F(xiàn)更多本土化，前提是供應(yīng)鏈都在生產(chǎn)基地附近，這樣更加高效，更加靈活，未來(lái)西門子也會(huì)推動(dòng)更多在中國(guó)進(jìn)行采購(gòu)。

“此外，由于一些核心部件在中國(guó)并不一定都能夠采購(gòu)得到，存在一些技術(shù)壁壘和專利問(wèn)題，全球供應(yīng)商可能也屈指可數(shù)，而這也是需要各方的不斷推進(jìn)。畢竟，全面國(guó)產(chǎn)化的前提需要看整個(gè)市場(chǎng)、工業(yè)基礎(chǔ)、制造能力在中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展。如果有一些核心部件中國(guó)都沒(méi)有供應(yīng)商，那么就難以做到全面供應(yīng)鏈本土化。 ”王皓說(shuō)。