昨日，國產醫(yī)學影像龍頭聯(lián)影醫(yī)療發(fā)布公告，公司將于8月22日（周一）登陸科創(chuàng)板，該股為科創(chuàng)板開板以來第三大IPO項目，也是A股今年第二大IPO，它的上市或將提振醫(yī)療器械板塊市場關注度。資料顯示，聯(lián)影醫(yī)療在科創(chuàng)板上市的發(fā)行價格為109.88元/股，發(fā)行市盈率77.69倍，高于行業(yè)市盈率34.85倍。

有消息稱，經過一年多的持續(xù)回調，目前器械一哥邁瑞醫(yī)療估值僅40倍出頭，市場規(guī)模最大醫(yī)療器械ETF（159883）追蹤的中證醫(yī)療器械指數(shù)估值已經跌至20倍以下，處指數(shù)發(fā)布以來最低估值百分位，聯(lián)影醫(yī)療上市估值將大幅高于A股醫(yī)療器械板塊。有業(yè)內人士表示，隨著聯(lián)影醫(yī)療登陸科創(chuàng)板，A股醫(yī)療器械板塊或將迎來估值重構。

國產高端影像藍海優(yōu)質龍頭

高端醫(yī)學影像設備一直以技術壁壘高著稱，市場一直以GE 醫(yī)療、西門子醫(yī)療、飛利浦等外資品牌為主導，在PET/CT、MR、CT 等高端領域，外資品牌市占率超過80%。二級市場上，目前A股上市公司在高端醫(yī)學影像設備領域也一直處于空白狀態(tài)。聯(lián)影醫(yī)療上市將填補A股高端醫(yī)療設備的空白，對于當下低迷的醫(yī)療器械板塊或將是一次提振。

聯(lián)影醫(yī)療是目前國內唯一具備沖擊醫(yī)療影像設備高端市場的公司，被認為是中國醫(yī)療器械企業(yè)中高端化的代表。公司深耕醫(yī)學影像領域10余年，是目前國內唯一掌握高端醫(yī)學影像診斷全線設備和放射治療設備核心技術企業(yè)，產品覆蓋磁共振成像系統(tǒng)（MR）、X射線計算機斷層掃描系統(tǒng)（CT）、X射線成像系統(tǒng)（XR）、分子影像系統(tǒng)、醫(yī)用直線加速器系統(tǒng)（RT）、生命科學儀器等領域，產品線覆蓋范圍廣。2021年，公司實現(xiàn)營收72.54億元（+25.91%），歸母凈利潤14.17億元（+56.96%），過去3年收入復合增速達到52.76%，預計公司未來有望憑借政策利好持續(xù)擴大市場份額，保持高增趨勢。

對于聯(lián)影醫(yī)療的前景，不少機構均表示看好。民生證券表示，作為影像設備龍頭，聯(lián)影醫(yī)療有望成為除邁瑞以外的第二大千億器械公司，引領醫(yī)藥高端制造投資熱潮。深入探究醫(yī)療影像設備市場高景氣度的核心原因，其投資邏輯符合過往提出的高端制造整體行業(yè)邏輯：快速增長的本土市場，高壁壘伴隨的國內企業(yè)市場份額較低，政策鼓勵及企業(yè)實力增強帶來的加速國產替代。

德邦證券認為，千億市場托起影像設備廣闊發(fā)展空間，國產龍頭加速重塑市場格局。2020 年中國 醫(yī)學影像設備市場規(guī)模已達到 537 億，灼識咨詢預計 2030 年全球市場超 600 億 美元，2030 年中國市場規(guī)模將達千億;中高端升級需求為未來主要增長點(如 64 排以上 CT 及 3.0T 以上 MR 中高端對低端的升級替代)。醫(yī)學影像中低端產品市場 已經逐步實現(xiàn)國產替代，高端市場仍以進口品牌為主。但以聯(lián)影醫(yī)療為代表的國產影像廠商不斷發(fā)力高端，持續(xù)打破核心技術壁壘，在 MR、CT、PET/CT、PET/MR 銷量均為第一，成為打破 GPS 高端壟斷、重塑市場格局的最有競爭力的選手。

公募醫(yī)藥持倉比例已至底部，極具反彈動能

根據公開數(shù)據統(tǒng)計，自2018年起，基金醫(yī)藥持倉規(guī)模不斷增長，2021Q2達到峰值，約9231億元人民幣，此后基金醫(yī)藥持倉呈小幅下降趨勢。截至2022Q2，基金醫(yī)藥持倉規(guī)模約7617億元人民幣，所有基金醫(yī)藥持倉比例約11.5%，剔除醫(yī)藥基金后基金持倉比例約4.3%，已調整至10年新低。

信達證券研報分析指出，醫(yī)藥行業(yè)已經進入了最佳配置階段。①此次公共衛(wèi)生防控將逐步進入尾聲，我國已經建立了全方位的公共衛(wèi)生防控體系，疫苗、核酸/抗原檢測試劑、治療藥物均已上市，客觀因素的影響會越來越小，行業(yè)增速會逐步回升。②醫(yī)保集采降價幅度穩(wěn)定，市場已有充分預期，集采風險品種的估值都已有明顯下降，集采不會再導致行業(yè)估值下行。③醫(yī)藥行業(yè)的公募基金持倉比例和估值都已經出現(xiàn)了明顯下降，均處于歷史中下水平。在醫(yī)藥細分領域中，醫(yī)療器械成長性高，投資性價比更高。手術機器人、基因測序儀等尖端產品快速放量、國產替代從中低端產品向中高端產品延伸，行業(yè)呈現(xiàn)欣欣向榮的趨勢。

光大證券表示，緊抓補短板、高景氣與疫后修復三大主線。長期來看此次公共衛(wèi)生防控對人類社會的影響將趨于弱化，但短期依然會對社會經濟活動和醫(yī)藥行業(yè)產生重大影響，基于公共衛(wèi)生防控的常態(tài)化及防范措施，補齊防范所需的短板、受此次公共衛(wèi)生防控影響小或政策支持力度大的高景氣度方向、公共衛(wèi)生防控受損后修復的方向有望成為下半年的投資主線。

借道指數(shù)產品把握醫(yī)療賽道機會

行業(yè)龍頭企業(yè)在登陸資本市場后，有望獲得市場資金的認可，迅速成為大市值公司。龍頭公司在上市后有望較快獲納相關行業(yè)和板塊指數(shù)，按照目前主流指數(shù)編制規(guī)則，其市值體量越大，在指數(shù)中的權重或將越高。隨著指數(shù)更新迭代，納入更多優(yōu)質龍頭，投資者將有望分享行業(yè)發(fā)展紅利。

醫(yī)療器械ETF（159883）為目前A股規(guī)模最大的一只醫(yī)療器械行業(yè)ETF。該ETF追蹤中證全指醫(yī)療器械指數(shù)，一指覆蓋醫(yī)療設備、高低值耗材、IVD、醫(yī)美四大板塊，全面表征A股醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展。數(shù)據顯示，該指數(shù)科創(chuàng)板+創(chuàng)業(yè)板成份占比超7成，創(chuàng)新特征突出。

對于普通投資者而言，醫(yī)療器械種類繁雜且研究門檻較高，個股波動大，個人投資者研究難度較高，借道指數(shù)基金更省心，還可分散個股投資風險。場內用戶可通過醫(yī)療器械ETF（159883），場外用戶可通過聯(lián)接基金（A份額013415，C份額013416）進行分批布局。