“口腔茅”遭到空頭暴擊，8.3萬余名股東吃了一碗大面。

8月15日，通策醫(yī)療低開低走，盤中一度大跌9.3%。截至發(fā)文，該公司跌幅收窄至8%，股價(jià)約為136.98元，總市值約為439.2億元。

股價(jià)大幅下挫，或與一則消息有關(guān)。

8月12日，有關(guān)部門通知全面開展口腔種植收費(fèi)和醫(yī)療服務(wù)價(jià)格調(diào)查登記工作。消息出來后，外界認(rèn)為種植牙集采將更進(jìn)一步。

事實(shí)上，從2021年開始，種植牙集采早有風(fēng)聲。

去年11月份，四川省藥械招標(biāo)采購服務(wù)中心宣布采集口腔類高值醫(yī)用耗材產(chǎn)品信息，范圍涵蓋口腔種植體系統(tǒng)所需的醫(yī)用耗材。今年2月份，高層例行吹風(fēng)會上明確就種植牙集采給出時(shí)間表。

股價(jià)變動是市場信心的衡量指標(biāo)之一，當(dāng)涉及集采的消息出現(xiàn)，通策醫(yī)療的股價(jià)往往有所波動。

通策醫(yī)療曾對外公開表示，“種植牙業(yè)務(wù)涉及的集采，不只是帶來價(jià)格變動，同時(shí)也會促進(jìn)需求的增長以及口腔業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)。”還有觀點(diǎn)認(rèn)為，種植牙集采降低了材料費(fèi)用，整體的治療費(fèi)沒有減少，而通策醫(yī)療的業(yè)務(wù)涉及的是服務(wù)方面。

有謹(jǐn)慎觀點(diǎn)則認(rèn)為，集采可能會降低相關(guān)企業(yè)的高利潤，而且口腔服務(wù)企業(yè)對設(shè)備和醫(yī)生口碑依賴度較高，未來發(fā)展的不確定性較大。

從K線看，通策醫(yī)療自2021年6月25日漲至421.99元后，便進(jìn)入了深度回調(diào)通道。當(dāng)前股價(jià)與高點(diǎn)相比，累計(jì)跌幅超67%，總市值超900億元。

在尺度股東群，有投資者表示，“虧得沒有眼淚了，已經(jīng)失望到極點(diǎn)”。還有投資者表示，“望著綠油油的K線，那是一段痛苦的歷程，果然很A股”。

資料顯示，通策醫(yī)療前身是ST中燕，原為德隆系旗下“三駕馬車”之一的新疆屯河控股。在德隆系瓦解后，ST中燕易主。

2004年至2006年，呂建明通過一系列資本運(yùn)作，對ST中燕實(shí)施資產(chǎn)重組。特別是，將杭州口腔醫(yī)院有限公司100%的股權(quán)及現(xiàn)金贈予上市公司，成為金融市場經(jīng)典之作。

2007年，“ST中燕”證券名稱更改為“通策醫(yī)療”，從此成為國內(nèi)首家以醫(yī)療服務(wù)為主業(yè)的上市公司。

2007年至2021年，通策醫(yī)療營收從9139萬增長至27.81億元，復(fù)合增速超過27%；歸屬凈利潤從1010萬增長至7.028億元，復(fù)合增速超過35%。

業(yè)績大幅增長的原因之一與口腔服務(wù)賽道逐漸增長有關(guān)。公開數(shù)據(jù)顯示，2021年中國口腔醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模為1461億元。機(jī)構(gòu)預(yù)測，到2030年該行業(yè)規(guī)?；?qū)⒊^5200億元。

口腔醫(yī)療服務(wù)市場之所以有發(fā)展前景，深層次原因與國內(nèi)滲透率偏低、醫(yī)供給嚴(yán)重不足有關(guān)。

券商機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，中國口腔治療滲透率不到49%，其中高端需求如正畸、種植滲透率均低于1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于西方國家水平。此外，中國2020年每百人擁有牙醫(yī)數(shù)僅有199，不足發(fā)達(dá)國家的三分之一。

在業(yè)績增長、行業(yè)景氣度高等因素刺激下，通策醫(yī)療過去幾年一直被市場追捧。特別是2019年、2020年，該公司2年漲超4.8倍。

不過，從2021年開始，通策醫(yī)療遭到市場冷落，近兩年年線2連跌，估值偏貴、機(jī)構(gòu)抱團(tuán)行情瓦解以及業(yè)績增速放緩都是重要影響因素。

例如，今年一季度，通策醫(yī)療實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤1.665億，同比增長1.25%，僅保持個位數(shù)增長。該公司當(dāng)前滾動市盈率超過67倍，而醫(yī)療服務(wù)行業(yè)平均估值僅為57.29倍。

即使通策醫(yī)療股價(jià)跌了這么多，估值看起來不便宜，并且其業(yè)績增速又不高，短期難以得到資金認(rèn)可。

為了開拓新業(yè)務(wù)，今年5月中旬，通策醫(yī)療宣布擬以7.69億元收購A股公司和仁科技的29.75%股權(quán)。該公司認(rèn)為布局醫(yī)療數(shù)字化可以為公司各醫(yī)院的高效發(fā)展提供高速的增長引擎。

不過，這筆交易引發(fā)了市場爭議。一方面，今年一季度通策醫(yī)療貨幣資金余額僅為7.345億元，這次收購幾乎“掏空口袋”。另一方面，近幾年和仁科技凈利潤持續(xù)下降，業(yè)績表現(xiàn)一般。在二級市場上，收購消息出現(xiàn)后股價(jià)反而下跌，市場態(tài)度比較明顯了。