中銀國(guó)際證券股份有限公司鄧周宇近期對(duì)昌紅科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《醫(yī)療耗材“CDMO”企業(yè)，定制化高分子塑性耗材一站式服務(wù)專家》，本報(bào)告對(duì)昌紅科技給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為21.63元。

　　昌紅科技(300151)
　　模具業(yè)務(wù)起家，通過(guò)內(nèi)生外延的發(fā)展模式重點(diǎn)布局醫(yī)療耗材業(yè)務(wù)，具備醫(yī)療耗材“一站式CDMO”服務(wù)能力，具備高增長(zhǎng)潛力。首次覆蓋，給予買入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　公司深耕模具產(chǎn)業(yè)多年，產(chǎn)業(yè)工藝得到驗(yàn)證。模具是工業(yè)生產(chǎn)中極其重要而又不可或缺的特殊基礎(chǔ)工藝裝備，被稱為“工業(yè)之母”。昌紅科技自2001年成立至今致力于為客戶提供從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、模具制造、成型生產(chǎn)到組裝的一站式服務(wù)，公司憑借深厚的精密模具設(shè)計(jì)制造能力以及對(duì)注塑工藝的精深理解，在行業(yè)內(nèi)樹(shù)立了良好的口碑。新冠疫情常態(tài)化背景下，居家辦公設(shè)備需求加大，公司模具業(yè)務(wù)、OA業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具有一定的可持續(xù)性。
　　模具業(yè)務(wù)起家跨界醫(yī)療耗材“CDMO”企業(yè)。隨著中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的整體快速發(fā)展，醫(yī)療耗材下游的體外診斷、生命科學(xué)實(shí)驗(yàn)、基因測(cè)序及輔助生殖行業(yè)蓬勃發(fā)展，加之新冠疫情的催化，帶來(lái)醫(yī)療耗材行業(yè)的擴(kuò)容，公司布局該項(xiàng)業(yè)務(wù)具備較大增長(zhǎng)潛力，有望享受行業(yè)紅利并迎來(lái)新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。我國(guó)生命科學(xué)上游醫(yī)療耗材行業(yè)起步較晚，國(guó)內(nèi)耗材市場(chǎng)主要被康寧等進(jìn)口廠商所壟斷，公司具備進(jìn)口替代邏輯。我國(guó)醫(yī)?？刭M(fèi)的大環(huán)境也促使羅氏等國(guó)際巨頭為降低成本、守住在我國(guó)的市場(chǎng)份額尋找出路。公司自2020年大力發(fā)展醫(yī)療耗材業(yè)務(wù)，憑借卓越的模具相關(guān)工程技術(shù)、“一站式服務(wù)”優(yōu)勢(shì)以及“定制化、非標(biāo)化”的解決方案，順利進(jìn)入全球龍頭企業(yè)高分子塑料耗材產(chǎn)業(yè)鏈，和羅氏的戰(zhàn)略合作給公司更多增長(zhǎng)預(yù)期，有望借此打開(kāi)更多大客戶市場(chǎng)。
　　生產(chǎn)工藝相關(guān)問(wèn)題逐步得到解決，公司業(yè)績(jī)有望釋放。公司2021年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不及預(yù)期，主要系公司在生產(chǎn)醫(yī)療耗材時(shí)遇到一些困難，包括精密模具量產(chǎn)產(chǎn)品的穩(wěn)定性、自動(dòng)線的配合能力等方面不及預(yù)期，隨著公司的管理和技術(shù)調(diào)整以上問(wèn)題逐步得到攻克。2021年公司防疫相關(guān)產(chǎn)品收入雖下降幅度較大，但是深圳柏明勝疫情無(wú)關(guān)的產(chǎn)品和模具及自動(dòng)化收入有長(zhǎng)足的進(jìn)步，這在2022年的一季度也得到了持續(xù)，業(yè)績(jī)有進(jìn)一步釋放預(yù)期（子公司浙江柏明勝值得關(guān)注）。
　　估值
　　我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司營(yíng)業(yè)收入為16.07/21.26/28.12億元，公司歸母凈利潤(rùn)為1.68/2.57/3.94億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.33/0.51/0.78元。首次覆蓋，給予買入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　新冠疫情不確定性帶來(lái)的生產(chǎn)及產(chǎn)品運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，和客戶合作進(jìn)展不順利風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，開(kāi)源證券蔡明子研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)86.15%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.98億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為56.44。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為27.69。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，昌紅科技（300151）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開(kāi)信息整理，如有問(wèn)題請(qǐng)聯(lián)系我們。

〖 證星研報(bào)解讀 〗

本文不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。