一、醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)回顧

(一)醫(yī)藥板塊整體走勢呈扁V型，整體估值處于地位

1、醫(yī)藥板塊整體走勢呈扁V型，整體估值仍處于地位

2022年上半年，醫(yī)藥板塊整體走勢呈扁V型，多因素導(dǎo)致表現(xiàn)較弱。由于疫情及外部環(huán)境等原因，2022 年年初至4月底，二級市場整體回調(diào)，4月見底后反彈，醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)走勢趨同。截至2022年6月30日收盤，醫(yī)藥生物指數(shù)跌幅為14.24%，跑輸滬深300指數(shù)4.27個百分點，跑贏創(chuàng)業(yè)板指0.45個百分點，在32個申萬-級行業(yè)指數(shù)中，醫(yī)藥生物指數(shù)漲跌幅處于第23位，表現(xiàn)較弱。我們認(rèn)為主要的影響因素有: 1)醫(yī)藥行業(yè)前幾年估值擴(kuò)張嚴(yán)重; 2)市場對于醫(yī)?？刭M(fèi)、集采降價的擔(dān)憂; 3)疫情封控政策對于常規(guī)醫(yī)療、擇期醫(yī)療、消費(fèi)醫(yī)療的需求壓制; 4)疫情相關(guān)領(lǐng)域業(yè)績持續(xù)性; 5)對于貿(mào)易沖突加劇的擔(dān)憂:由于部分其他行業(yè)的中國企業(yè)被列入美國實體清單引發(fā)的對CXO企業(yè)可能會遭遇同樣待遇的擔(dān)憂,在藥明生物被列入UVL清單事件后，市場進(jìn)一步產(chǎn) 生恐慌情緒。

行業(yè)估值已經(jīng)觸底。目前,醫(yī)藥生物二級子板塊估值均處于歷史中低位,絕大部分已接近底部。截至2022年6月30日，醫(yī)藥生物板塊PE為25.8倍，分位數(shù)達(dá)到10年的3.5%。2022 年以來，醫(yī)藥行業(yè)估值大幅回調(diào),化學(xué)制藥、生物制品、醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)、中藥、醫(yī)療服務(wù)板塊10年分位數(shù)分別為3.50%、16.10%、2.00%、 1.60%、33.50%、 5.90%、 14.80%。

2、基金持倉情況:重倉偏好CXO、疫苗

2022年Q1的持有基金數(shù)前二十大重倉股名單較2021年Q4的名單變動情況如下，穩(wěn)居前20.的有:藥明康德、凱萊英、博騰股份、泰格醫(yī)藥、九州藥業(yè)、康龍化成、藥明生物、沃森生物、智飛生物、邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、長春高新、愛爾眼科;退出前20的有:片仔癀、東阿阿膠、通策醫(yī)療、-一心堂、東富龍、金域醫(yī)學(xué)、普洛藥業(yè),新進(jìn)入前20的的有:萬泰生物、拓新藥業(yè)、華潤三九、康泰生物、天益醫(yī)療、新和成、同仁堂。

2022年Q1基金持倉市值前10變動情況:增持前10的有:藥明康德、片仔癀、凱萊英、康龍化成、愛爾眼科、通策醫(yī)療、華潤三九、東富龍、新和成、司太立;減持前10的有:萬泰生物、天益醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、博騰股份、恒瑞醫(yī)藥、康泰生物、沃森生物、拓新藥業(yè)、九州藥業(yè)、藥明生物。（報告來源：未來智庫）