國金證券醫(yī)療行業(yè)最新觀點表示，預期與業(yè)績底部已經(jīng)確立，建議加大醫(yī)藥配置！

　　7月13日，北京市醫(yī)保局發(fā)布《關于印發(fā)CHS-DRG付費新藥新技術除外支付管理辦法的通知（試行）》，決定試行CHS-DRG付費新藥新技術除外支付管理辦法。將臨床效果有較大提升的藥品、醫(yī)療器械和診療項目在評估后，進行DRG外的支付。旨在進一步完善疾病診斷相關分組（CHS-DRG）付費工作，在發(fā)揮CHS-DRG引導規(guī)范醫(yī)療行為作用的同時，激發(fā)新藥新技術創(chuàng)新動力。

　　創(chuàng)新產(chǎn)品擁有溢價空間，創(chuàng)新醫(yī)藥企業(yè)或迎估值修復。DRG按病種付費通過支付管理辦法的調(diào)整對創(chuàng)新產(chǎn)品和技術進行鼓勵具有重要意義。海外較成熟DRG體系如美國、德國對于創(chuàng)新產(chǎn)品有對應的均衡方式，我們認為，北京市醫(yī)保局的新藥新技術除外支付管理辦法是CHS-DRG的又一項重要補充，對DRG體系中創(chuàng)新臨床技術、醫(yī)藥產(chǎn)品提出了更完善的解決方案，根據(jù)海外的既往經(jīng)驗，有望持續(xù)推進創(chuàng)新產(chǎn)品與技術的發(fā)展。醫(yī)療板塊創(chuàng)新企業(yè)受DRG政策影響預期回轉，本次文件有望對市場起到正向催化作用，迎來板塊創(chuàng)新企業(yè)整體估值修復

　　醫(yī)保政策預期已相對充分，未來業(yè)績恢復性反彈可期。目前市場對于第七批藥品集采和脊柱國家集采已經(jīng)有了相對充分的預期，另一方面，近期的集采相對于之前措施，無論是在幅度還是預期管理方面都有細微的調(diào)整。此次骨科脊柱類帶量采購行業(yè)集中度將進一步提升，龍頭企業(yè)有望獲得更大市場份額，且創(chuàng)新3D打印產(chǎn)品仍有望保留合理利潤空間。2022年集采等政策預期已相對充分，板塊整體估值性價比突出，未來國內(nèi)疫情形勢好轉后院內(nèi)診療恢復可期，業(yè)績與估值有望迎來雙重修復。

　　政策支持器械創(chuàng)新研發(fā)，行業(yè)長期增長動力充足。截至2022年6月，獲國家藥監(jiān)局批準注冊創(chuàng)新醫(yī)療器械數(shù)量以達到163個，雖然有疫情因素干擾，藥監(jiān)局對創(chuàng)新器械的審批速度明顯加快。國內(nèi)醫(yī)療器械過去高速增長核心的驅動因素便是產(chǎn)品的創(chuàng)新升級，未來創(chuàng)新產(chǎn)品有望開拓出更大的增量市場空間。集采所節(jié)約的整體費用比將用于創(chuàng)新藥品和器械的進一步投資，醫(yī)保整體支出并不會下降。

　　投資建議：醫(yī)藥行業(yè)存量面臨不斷優(yōu)化，建議投資重點布局消費、創(chuàng)新、出海等增量機會。目前醫(yī)藥的相對估值仍然處于歷史比較和橫向板塊高性價比水平，是市場長期業(yè)績成長最好的板塊之一，政策與公司業(yè)績有望將都有望持續(xù)好，看好板塊持續(xù)修復和配置比例回升。

　　【醫(yī)療板塊8股中報成績單公布，業(yè)績增幅均在65％以上，最高282倍，持續(xù)高增勢頭！】

　　近日，中證醫(yī)療成份股中報業(yè)績預告陸續(xù)披露，最新披露的8家公司整體業(yè)績亮眼，“妖股”九安醫(yī)療中報業(yè)績創(chuàng)紀錄的達到151-155億元，增速高達275倍-282倍，成為兩市名副其實的“預增王”，千億HPV疫苗龍頭萬泰生物中報業(yè)績增長超246％，達安基因中報業(yè)績高達33-37億元，同比高增107％-132％，CXO板塊也是捷報頻傳，博騰股份同比高增455％-465％，凱萊英也同比高增283％-306％，昭衍新藥中報業(yè)績增速范圍為122％-162％，龍頭公司藥明康德和九洲藥業(yè)的中報業(yè)績增速也都在70％附近，可以說盡顯高景氣。