德弘資本（DCP）正式宣布完成對(duì)上海美華醫(yī)療集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱：美華醫(yī)療）控股收購。

雙方并未對(duì)具體金額進(jìn)行透露。

此外，投中網(wǎng)了解到，美華醫(yī)療于近期引入一家海外主權(quán)基金為新股東，為美華進(jìn)一步發(fā)展注入資本，德弘資本仍為控股股東。

縱觀此次交易主體，一方為擁有深厚品牌積淀的高品質(zhì)醫(yī)療服務(wù)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，一方為知名PE機(jī)構(gòu)，讓這項(xiàng)交易極具看點(diǎn)。

美華醫(yī)療是一個(gè)有著19年歷史的高品質(zhì)醫(yī)療服務(wù)品牌，憑借其特色的主診醫(yī)生服務(wù)模式，自成立以來累積服務(wù)了十余萬的客戶。

德弘資本則是一家專注于亞洲市場(chǎng)的國際性私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，由原KKR亞洲私募股權(quán)投資聯(lián)席主管兼大中華區(qū)首席執(zhí)行官劉海峰等人于2017年創(chuàng)立，目前旗下同時(shí)管理共四支美元和人民幣基金。

近年來，德弘資本一直在尋找醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。此前，德弘資本已參與了啟明醫(yī)療、通化東寶、德晉醫(yī)療等眾多醫(yī)療行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的投資。如今，德弘資本再次重金控股美華醫(yī)療，發(fā)力優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域。

投中網(wǎng)于2022年6月與本次收購案主要負(fù)責(zé)團(tuán)隊(duì)、德弘資本醫(yī)療板塊主管合伙人、董事總經(jīng)理王瑋及德弘資本董事總經(jīng)理鞠安深進(jìn)行了訪談。

控股優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)品牌

美華醫(yī)療創(chuàng)立于2003年，定位于提供高品質(zhì)、有溫度的、有人文關(guān)懷的醫(yī)療服務(wù)。

“中國市場(chǎng)上，消費(fèi)升級(jí)及個(gè)性化需求的滿足，將是一個(gè)永恒的主題?！敝鲗?dǎo)美華醫(yī)療收購案的德弘資本董事總經(jīng)理王瑋向投中網(wǎng)表示。

“醫(yī)療服務(wù)同樣符合消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)。新一代消費(fèi)者愿意為更好的生育體驗(yàn)投入更多資金?！钡谶^去幾年，美華醫(yī)療的發(fā)展由于種種原因遇到了一些不確定性。而德弘資本的強(qiáng)勢(shì)入資為美華未來的持續(xù)發(fā)展注入了一支強(qiáng)心劑。

作為有著“高價(jià)值、高壁壘和稀缺性”特點(diǎn)的民營?？漆t(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)，一直被PE/VC們所關(guān)注。德弘資本也不例外。

“醫(yī)療服務(wù)一直是德弘團(tuán)隊(duì)很關(guān)注的一個(gè)重要領(lǐng)域?！蓖醅|表示。

不過，長期以來，就商業(yè)盈利角度而言，民營專科醫(yī)院的財(cái)務(wù)指標(biāo)并不是特別吸引投資人。伴隨著較高獲客成本，品牌宣傳的大量資金消耗在了品牌建立、俘獲消費(fèi)者心智上。

“做醫(yī)療是一個(gè)長期的行為，好的醫(yī)療是不斷沉淀的過程，品牌需要很長的時(shí)間來建立信任。因此，民營專科醫(yī)院往往需要很長的一個(gè)爬坡過程，而對(duì)投資回報(bào)則帶來挑戰(zhàn)。而美華通過19年的經(jīng)營，已經(jīng)是一個(gè)非常成熟且享有極高市場(chǎng)美譽(yù)度的品牌。從硬實(shí)力上，他已經(jīng)擁有了非常強(qiáng)大的醫(yī)師團(tuán)隊(duì)，同時(shí)也擁有穩(wěn)定的客戶群。這樣的資產(chǎn)在這個(gè)領(lǐng)域是非常稀缺的?！蓖醅|表示。

鞠安深則補(bǔ)充道：“對(duì)于民營醫(yī)院來說，優(yōu)質(zhì)醫(yī)生資源整體還是稀缺的。因?yàn)槊廊A已經(jīng)在業(yè)內(nèi)打造了良好的口碑，優(yōu)秀的醫(yī)生也會(huì)優(yōu)先選擇美華，這種相互成就，是美華核心優(yōu)勢(shì)之一?！?/p>

“此外，從客戶的全生命周期來看，這是幾百億規(guī)模的市場(chǎng)?！蓖醅|表示，德弘資本在投后管理上調(diào)整了思路，幫助美華醫(yī)療在做強(qiáng)主業(yè)核心科室產(chǎn)科和兒科的基礎(chǔ)上，打造、延伸和著力發(fā)展婦科、產(chǎn)后康復(fù)、月子、兒?？?、醫(yī)學(xué)美容科、家庭全科等一系列周邊科室，為家庭提供全方位的醫(yī)療服務(wù)，真正挖掘出一個(gè)家庭從婦產(chǎn)，到兒科，再到家庭全科的全周期生命價(jià)值。

美華醫(yī)療在2013年成為亞洲首家榮獲DNV國際認(rèn)證的私立婦兒醫(yī)院，其具體優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在兩個(gè)“5分鐘”：“5分鐘緊急剖宮產(chǎn)”與“5分鐘緊急用血”。對(duì)于私立醫(yī)院來說，服務(wù)好、環(huán)境好是基本，只有強(qiáng)大的醫(yī)療資源保障與專業(yè)的技術(shù)力量才能為患者保駕護(hù)航，這也是患者選擇一家醫(yī)院的重要因素。

另外，作為一起控股收購，在投后管理中如何維持醫(yī)院核心人員的穩(wěn)定也自然成為外界關(guān)注的重點(diǎn)。

“核心團(tuán)隊(duì)的留存成了德弘最高優(yōu)先級(jí)考慮的問題。”王瑋直言，“自收購美華以來，無論是因?yàn)榧?lì)機(jī)制還是美華的企業(yè)文化，旗下骨干醫(yī)生、主診醫(yī)生、科室主任等核心團(tuán)隊(duì)都得到很好的保留?！?/p>

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，優(yōu)秀的PE投資者，必須能為被投企業(yè)帶來資金以外的增值服務(wù)，從以往的并購案中，不難看到德弘資本正在長期堅(jiān)持這一價(jià)值觀。

“美華醫(yī)療過去幾年在創(chuàng)始人帶領(lǐng)下快速發(fā)展，不過我們也看到了些短板。雖然團(tuán)隊(duì)服務(wù)一直以來都做得非常不錯(cuò)，但缺乏更加規(guī)?；倪\(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，從資金、管理、運(yùn)營再到效率、后勤，有很多環(huán)節(jié)需要科學(xué)決策，我們也通過高級(jí)別人才引進(jìn)，來達(dá)到不斷強(qiáng)化團(tuán)隊(duì)的目的。”

這也印證了王瑋的判斷：民營醫(yī)院的最高門檻不是硬件，而是圍繞人才、核心骨干為主的軟實(shí)力，“美華的核心力量得到了完整的保留并正在進(jìn)一步加強(qiáng)?！?/p>

鞠安深介紹，持續(xù)優(yōu)化團(tuán)隊(duì)，同時(shí)，硬件上進(jìn)行全面升級(jí)?！皬臓I銷、人力資源、信息化及整個(gè)管理團(tuán)隊(duì)上，我們做了很多努力，幫助美華在今天的市場(chǎng)環(huán)境下體現(xiàn)我們的經(jīng)營理念。此外，美華格外注重吸引優(yōu)秀的醫(yī)生，不斷提升專業(yè)醫(yī)療能力、安全與技術(shù)，更進(jìn)一步加強(qiáng)了綜合硬實(shí)力?！?/p>

近兩年受疫情影響，多數(shù)醫(yī)院門診長期間斷，無法正常運(yùn)營，但美華醫(yī)療一直保持著最好的服務(wù)狀態(tài)，業(yè)績(jī)?nèi)蕴幱诜€(wěn)步增長。尤其在今年4、5月上海疫情封控期間，醫(yī)院內(nèi)幾百名醫(yī)護(hù)人員實(shí)行閉環(huán)管理，7×24小時(shí)保持在崗狀態(tài)。在醫(yī)護(hù)人員辛勤的付出下，數(shù)百名新生兒在美華平安誕生。

高度關(guān)注醫(yī)療賽道，德弘資本頻繁落子

PE圈無人不知德弘資本團(tuán)隊(duì)過往在企業(yè)并購中的專業(yè)聲譽(yù)。

王瑋坦言，美華尋求收購時(shí)，已與多家PE溝通過，“美華醫(yī)療最終選擇了跟德弘資本合作。”

一直以來，依靠自身強(qiáng)大的專業(yè)團(tuán)隊(duì)支撐，品牌深耕和企業(yè)運(yùn)營都是德弘資本的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。正是德弘資本長遠(yuǎn)的視野、專業(yè)的運(yùn)營能力，讓美華創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)放心的交出接力棒。

其創(chuàng)始人劉海峰曾任KKR全球合伙人，KKR亞洲私募股權(quán)投資聯(lián)席主管兼大中華區(qū)CEO。加入KKR之前，劉海峰曾擔(dān)任摩根士丹利董事總經(jīng)理兼亞洲直接投資部聯(lián)席主管。2017年，他與華裕能（同為前KKR合伙人）共同創(chuàng)建了德弘資本。

這也是為什么有人說德弘資本成立只有四五年，但其創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)卻濃縮了中國資本市場(chǎng)近30年的投資經(jīng)驗(yàn)。

德弘資本的這種“彪悍”，并不是靠在資本市場(chǎng)“低買高賣”，而是在大型并購交易中通過精細(xì)化運(yùn)營創(chuàng)造價(jià)值，用幾年時(shí)間創(chuàng)造大幅的價(jià)值增長。

據(jù)了解，德弘資本有專業(yè)的投后管理團(tuán)隊(duì)幫助被投企業(yè)去做優(yōu)化管理結(jié)構(gòu)、完善激勵(lì)制度、控制成本、開拓市場(chǎng)等一系列能有效提升管理運(yùn)營效率的工作。

此前的案子中，例如對(duì)蒙牛、海爾、圣農(nóng)發(fā)展、現(xiàn)代牧業(yè)、中糧肉食、通化東寶、啟明醫(yī)療等企業(yè)的投資，德弘資本不僅為企業(yè)提供資金，還都做了大量的投后增值服務(wù)。

近年，德弘資本逐漸在醫(yī)療賽道找到了自己的節(jié)奏。

2018年，德弘資本戰(zhàn)略入股高值醫(yī)療耗材啟明醫(yī)療，加速其心臟瓣膜產(chǎn)品的商業(yè)化和國際化進(jìn)程，并成為重要股東，后者于2019年12月登陸港股，成為港股首家通過18A成功上市的醫(yī)療器械公司；2020年7月，德弘資本聯(lián)合啟明醫(yī)療、啟明創(chuàng)投聯(lián)合發(fā)起了新銳醫(yī)療投資平臺(tái)濟(jì)時(shí)資本。2021年，德弘資本又和紅杉資本共同領(lǐng)投了微創(chuàng)醫(yī)療器械公司德晉醫(yī)療。

2020年9月，德弘資本重磅宣布戰(zhàn)略入股中國胰島素龍頭企業(yè)通化東寶，成為其第二大股東并參與董事會(huì)管理。

彼時(shí)，德弘資本董事長劉海峰表示，投資通化東寶“不是一個(gè)簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)投資，而是一次高度戰(zhàn)略性的合作。我們加入董事會(huì)，致力于與其他股東和管理層高度協(xié)作，積極引入行業(yè)資源和投后管理專識(shí)為企業(yè)發(fā)展獻(xiàn)力獻(xiàn)策?！?/p>

時(shí)隔一年，德弘資本完成了對(duì)美華醫(yī)療的全資控股，在醫(yī)療領(lǐng)域再次重磅落子。

作為德弘資本創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)一員及醫(yī)療板塊主管合伙人，王瑋評(píng)論道：“自創(chuàng)立以來，德弘資本持續(xù)關(guān)注醫(yī)療健康領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)并屢次落子。在醫(yī)療投資領(lǐng)域，我們擁有靈活的投資策略。在啟明醫(yī)療發(fā)展初期便與創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)展開緊密合作，并陸續(xù)孵化出一系列杰出的項(xiàng)目。同時(shí)，我們也充分發(fā)揮傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，落子一系列如通化東寶、美華醫(yī)療等控股或重度參股項(xiàng)目，深度參與企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)制定與運(yùn)營提升，通個(gè)持續(xù)的投后賦能來為LP創(chuàng)造價(jià)值?！?/p>