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4.6萬(wàn)張床位的醫(yī)療巨輪,將駛向何處?

   2022-03-29 62800
導(dǎo)讀

本文來(lái)自微信公眾號(hào):八點(diǎn)健聞 (ID:HealthInsight),作者:史晨瑾、羅春昊,原文標(biāo)題:《4.6萬(wàn)張床位的巨型醫(yī)療集團(tuán)來(lái)了,揭秘通用收購(gòu)寶石花》,頭圖來(lái)自:視覺(jué)中國(guó)在過(guò)去20年的國(guó)企醫(yī)院改制潮中,通用技術(shù)集團(tuán)

 

本文來(lái)自微信公眾號(hào):八點(diǎn)健聞 (ID:HealthInsight),作者:史晨瑾、羅春昊,原文標(biāo)題:《4.6萬(wàn)張床位的巨型醫(yī)療集團(tuán)來(lái)了,揭秘通用收購(gòu)寶石花》,頭圖來(lái)自:視覺(jué)中國(guó)




在過(guò)去20年的國(guó)企醫(yī)院改制潮中,通用技術(shù)集團(tuán)不一定是最大的贏家,但一定是體型最大的一家——在2月底合并了寶石花之后,它已經(jīng)成為了一家擁有4.6萬(wàn)張床位的巨型醫(yī)療集團(tuán)。




如果用電商領(lǐng)域類比的話,大致相當(dāng)于拼多多和京東合并了,最后的體量超過(guò)了阿里巴巴:




在2021年艾力彼社會(huì)辦醫(yī)·醫(yī)院集團(tuán)排行榜中,擁有1.2萬(wàn)張床位的寶石花醫(yī)療集團(tuán)排名第四;而通用在去年底已經(jīng)擁有3.2萬(wàn)張床位。




這兩家受惠于國(guó)企醫(yī)院改制的玩家,在改制大限來(lái)臨之際,走上了命運(yùn)的交叉路口。




隨之而來(lái)的問(wèn)題是,做大后就一定能做強(qiáng)嗎?把小舢板綁在一起能成為航空母艦嗎?寶石花醫(yī)療集團(tuán)此前面臨的困境,也將擺在通用面前。




一、“短命”的合作




并非事發(fā)突然,據(jù)知情人士透露,早在2020年上半年,寶石花醫(yī)療集團(tuán)就在尋找買(mǎi)家。




這有些不同尋常,寶石花成立于2017年,是國(guó)企醫(yī)院改制的明星項(xiàng)目。彼時(shí),中石油籌集社會(huì)資本設(shè)立了海峽能源產(chǎn)業(yè)基金,海峽能源產(chǎn)業(yè)基金又通過(guò)整合中石油旗下100多家醫(yī)療機(jī)構(gòu)成立了寶石花醫(yī)療集團(tuán)。




為了完成這100多家央企所屬的醫(yī)療機(jī)構(gòu)的剝離和重整,基金的注冊(cè)資本高達(dá)100億,主要的LP是招商財(cái)富、興業(yè)財(cái)富、申萬(wàn)宏源和廈門(mén)金圓投資公司,他們作為出資方并不參與公司管理,追求的是財(cái)務(wù)回報(bào)。




寶石花的實(shí)際運(yùn)營(yíng)管理者仍然是中石油、寶石花的管理層以及高能天匯創(chuàng)業(yè)投資有限公司。




據(jù)《中國(guó)石油報(bào)》報(bào)道,寶石花給第一批完成改制的七家石油系醫(yī)院“共同出資約30億元”,未來(lái)醫(yī)院的發(fā)展有了資金、技術(shù)、資源和組織保障。




寶石花醫(yī)療的一位內(nèi)部人士回憶,當(dāng)時(shí)的管理層一度雄心勃勃,還盤(pán)算著能收購(gòu)另一家大型的醫(yī)療集團(tuán),甚至上市。




但短短三年,風(fēng)云突變,這個(gè)曾經(jīng)的改制明星就開(kāi)始另覓買(mǎi)家。




一方面,整個(gè)綜合醫(yī)院類的交易和上市跌入低谷,眼看上市無(wú)望,基金的幾個(gè)出資方——急于退出收回成本。




據(jù)上述知情人士透露,此前約定的“減虧和供應(yīng)鏈集采也完成得不是太好?!?/p>




另一方面,中石油仍然是海峽能源產(chǎn)業(yè)基金和寶石花最重要的控制人之一,當(dāng)時(shí)寶石花醫(yī)療集團(tuán)董事長(zhǎng)汪世宏同時(shí)兼任中石油集團(tuán)總經(jīng)理助理,中石油也有退出的動(dòng)力:國(guó)資委仍在推進(jìn)持續(xù)近20年的“主輔分離”——大型央企陸續(xù)退出非主營(yíng)業(yè)務(wù)——的改制任務(wù),而醫(yī)療顯然不是中石油的主要業(yè)務(wù)。




一位曾有意參與寶石花收購(gòu)的基金的負(fù)責(zé)人告訴八點(diǎn)健聞,他從開(kāi)始就沒(méi)有機(jī)會(huì),因?yàn)橹惺椭饕腿揖哂醒肫蟊尘暗尼t(yī)療集團(tuán)談——華潤(rùn)、國(guó)藥和通用。




據(jù)他了解,華潤(rùn)大概在2020年下半年就退出了競(jìng)爭(zhēng),國(guó)藥和通用pk了幾輪,最后勝出的是通用。




實(shí)際上,2021年上半年中石油和通用就已經(jīng)簽訂框架協(xié)議,但因?yàn)槭召?gòu)價(jià)格沒(méi)有談攏,“磨了快一年”。




另一位了解并購(gòu)內(nèi)幕的消息人士告訴八點(diǎn)健聞,最后的收購(gòu)金額和海峽能源產(chǎn)業(yè)基金的注冊(cè)資金相差不多。




作為回報(bào),通用接過(guò)了海峽能源產(chǎn)業(yè)基金幾個(gè)主要出資方的份額,也取代了中石油,成為寶石花的實(shí)際控制方。




二、永不凋零的花




寶石花是中國(guó)中石油的標(biāo)志,被譽(yù)為永不凋謝的花朵。




和后來(lái)負(fù)債百億并易主的北大醫(yī)療一樣,剛成立之時(shí),寶石花醫(yī)療集團(tuán)的成立也算得上萬(wàn)眾矚目。




寶石花誕生的2017年,是中國(guó)醫(yī)院并購(gòu)大潮最為瘋狂的一年——國(guó)務(wù)院聯(lián)合五部委發(fā)文鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療行業(yè)后,掀起了一波醫(yī)院收購(gòu)狂潮,在一級(jí)市場(chǎng)上,無(wú)論優(yōu)劣,只要是醫(yī)院資產(chǎn),都被會(huì)被幾倍溢價(jià)收購(gòu);在二級(jí)市場(chǎng)上,不少醫(yī)院概念股都曾在一年內(nèi)市值直接翻幾倍。




與此同時(shí),也是國(guó)企醫(yī)院改制大限第一次來(lái)臨的前一年——按照規(guī)定,2018年12月31日,誕生于特殊歷史時(shí)期的幾千家企業(yè)附屬醫(yī)院,需要在此之前通過(guò)關(guān)閉撤銷、劃入公立醫(yī)院體系、接受社會(huì)資本改制重組、在以醫(yī)療為主業(yè)的國(guó)有平臺(tái)上整合等四條路剝離原來(lái)的國(guó)企體系。




在此背景之下,寶石花應(yīng)運(yùn)而生。




通過(guò)對(duì)中石油旗下醫(yī)院的注資、改制和重組,寶石花醫(yī)療集團(tuán)擁有各級(jí)各類醫(yī)療機(jī)構(gòu)156家,其中三級(jí)醫(yī)院7家、二級(jí)醫(yī)院18家,一級(jí)醫(yī)院25家,基層社區(qū)醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)機(jī)構(gòu)103家,管理床位近1.2萬(wàn)張。




無(wú)論是上市,還是高價(jià)賣(mài)出,當(dāng)時(shí)的管理層信心滿滿。畢竟在那幾年里,相同主業(yè)的華潤(rùn)醫(yī)療市值一度高達(dá)300億,那些收購(gòu)了一些民營(yíng)醫(yī)院的的“偽醫(yī)院概念股”如恒康醫(yī)療、益佰制藥、宜華健康市值也都高達(dá)2、300億。




后來(lái)被證明,2017年是綜合類醫(yī)院股最后的輝煌,醫(yī)療本就是一個(gè)慢生意,綜合類醫(yī)院又在2018年開(kāi)始受到醫(yī)??刭M(fèi)的影響,無(wú)法滿足資本市場(chǎng)過(guò)高的期待——華潤(rùn)醫(yī)療和益佰制藥今天的市值已經(jīng)降至50億港元上下;宜華健康更是跌至30億市值下方;恒康一度債臺(tái)高筑被ST,為避免破產(chǎn)引入新里程作為重整投資人。




實(shí)際上, 對(duì)于寶石花而言,隱患當(dāng)時(shí)已經(jīng)埋下。寶石花的醫(yī)院以石油系為主,此前也有少數(shù)效益較好的醫(yī)院,但多數(shù)虧損的醫(yī)療機(jī)構(gòu)主要依靠當(dāng)?shù)氐氖凸据斞?/p>




據(jù)新京報(bào)消息,寶石花醫(yī)療集團(tuán)發(fā)布2019年業(yè)績(jī)顯示,2019年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)匯總收入81.4億元,凈利潤(rùn)虧損6.1億元,同比減虧4.7億元。其中,集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)——旗下醫(yī)院營(yíng)業(yè)收入達(dá)到71.5億元,同比增長(zhǎng)18%以上;虧損6億元,同比上年減虧4.8億元。




也就是說(shuō)2018年旗下的醫(yī)院營(yíng)收虧損10.8億元,2019年虧損6億元。




2020至今又受到疫情的影響,醫(yī)院營(yíng)收并不景氣。




一位不愿具名的行業(yè)專家也表示,主要是經(jīng)營(yíng)不善,經(jīng)營(yíng)跟不上就虧損,“醫(yī)院集團(tuán)的發(fā)展不是說(shuō)你把醫(yī)院綁在一起就行了?!?/p>




實(shí)際上,對(duì)于寶石花而言,“綁在一起的醫(yī)療集團(tuán)并不好管理”。




以中國(guó)石油中心醫(yī)院為例,此前醫(yī)院的主辦方管道局以醫(yī)療設(shè)備、流動(dòng)資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等出資,占股38%;寶石花醫(yī)療以現(xiàn)金出資,占股62%。寶石花旗下的醫(yī)院大多遵循這個(gè)模式,寶石花占股65%-85%,醫(yī)院原有的石油系主辦單位仍保留小部分股份。




一位了解寶石花內(nèi)部問(wèn)題的消息人士透露,中石油醫(yī)院的薪水不錯(cuò),比照中石油系統(tǒng)的待遇,但醫(yī)院的利潤(rùn)和中石油的利潤(rùn)沒(méi)法比,寶石花要進(jìn)行績(jī)效管理,非常困難。




雖然股權(quán)上寶石花占據(jù)主導(dǎo)地位,但據(jù)多位了解寶石花集團(tuán)的,寶石花對(duì)旗下醫(yī)院的控制力并不強(qiáng), 供應(yīng)鏈改革進(jìn)展也不好。




三、4.6萬(wàn)張床位的巨輪,將駛向何處?




通用技術(shù)收購(gòu)寶石花醫(yī)療交割完成后,通用技術(shù)將擁有醫(yī)院330家,管理床位數(shù)約4.6萬(wàn)張,職工5萬(wàn)。




2020年7月,通用接手了國(guó)家電網(wǎng)全資子公司國(guó)中康健50%的股份,后者資產(chǎn)總額71億元,擁有9家醫(yī)療機(jī)構(gòu),聚焦養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。




2021年2月,通用又將航天醫(yī)療健康科技集團(tuán)有限公司納入麾下。




至此通用技術(shù)集團(tuán)的醫(yī)療版圖中有國(guó)家電網(wǎng)、航空航天與中石化為背景的國(guó)企醫(yī)院。




“通用和寶石花的交易不完全是市場(chǎng)化的交易,更多的是作為大型央企的站位問(wèn)題”,一位多年來(lái)從事醫(yī)院并購(gòu)的投資人如是點(diǎn)評(píng)。




實(shí)際上,一番轟轟烈烈的醫(yī)療淘金熱后,大型綜合醫(yī)院的交易開(kāi)始遇冷。




整個(gè)2020年境內(nèi)醫(yī)院的并購(gòu)金額只有119億,比2019年降低了44%。大型綜合性醫(yī)院的交易更是跌至冰點(diǎn),除了為完成國(guó)企醫(yī)院任務(wù)而進(jìn)行的并購(gòu)案外,資本市場(chǎng)鮮有綜合醫(yī)院并購(gòu)的案例。




上文提到的2018年12月31日國(guó)企改制大限到來(lái)之際,仍然有不少國(guó)企醫(yī)院沒(méi)能如期完成。于是國(guó)資委給了三年寬限期,又指定了華潤(rùn)集團(tuán)、國(guó)藥集團(tuán)、通用集團(tuán)、中國(guó)誠(chéng)通、中國(guó)國(guó)投、中國(guó)國(guó)新六大平臺(tái)托底,國(guó)企醫(yī)院的改制才開(kāi)始加速。




到2021年底,國(guó)資委通報(bào),并點(diǎn)名表?yè)P(yáng)了國(guó)藥、華潤(rùn)和通用作為以醫(yī)療健康為主業(yè)的中央企業(yè)積極參與重組并購(gòu)。




其中,華潤(rùn)醫(yī)療的床位數(shù)也從1.5萬(wàn)迅速上漲到2.7萬(wàn)張,但市值確實(shí)一路下跌,只有高峰時(shí)期的四分之一。




“現(xiàn)在再提有多少?gòu)埓惨呀?jīng)沒(méi)意義了,有多少利潤(rùn)這個(gè)才是有意義的?!鼻f一強(qiáng)認(rèn)為,“做大后能做強(qiáng)嗎?那不一定。把小舢板一塊塊綁在一起,很難成為航空母艦。如果不能進(jìn)行科學(xué)的投后管理,將來(lái)還是要出問(wèn)題的。”




從寶石花現(xiàn)有結(jié)構(gòu)來(lái)看,基層社區(qū)醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)機(jī)構(gòu)103家,占總體醫(yī)療機(jī)構(gòu)的66%。在已有倒金字塔型的醫(yī)療體系下,不論公辦還是民營(yíng),盤(pán)活縣域資源都是難題。




莊一強(qiáng)分析,寶石花旗下有一些位于大城市的龍頭醫(yī)院,在當(dāng)?shù)馗?jìng)爭(zhēng)比較強(qiáng),能夠自負(fù)盈虧,也略有盈余。但絕大多數(shù)醫(yī)院以服務(wù)油田礦工為主,地理位置偏遠(yuǎn),在灘涂、山溝等地區(qū),除了工人與家屬外沒(méi)有其他患者,此前能靠企業(yè)接濟(jì),剝離后很難存活。




此前付出慘重代價(jià)的投資機(jī)構(gòu),無(wú)不栽倒在“東西南北中都去,資源很難協(xié)同,管理半徑太大,投后卻無(wú)法跟上”的窘境里。




在莊一強(qiáng)看來(lái),想要盤(pán)活如此大體量的醫(yī)療集團(tuán),避免成為第二個(gè)寶石花,通用必須要隨時(shí)準(zhǔn)備關(guān)停并轉(zhuǎn)某些不太合格的醫(yī)院,從績(jī)效、學(xué)科發(fā)展、競(jìng)爭(zhēng)力等排名,按照市場(chǎng)需求實(shí)行末位淘汰制。




但考慮到通用作為央企的社會(huì)責(zé)任,其實(shí)很難進(jìn)行大刀闊斧的整合與改革。




此外,并購(gòu)醫(yī)院后的實(shí)際控制權(quán)(人事任免、產(chǎn)權(quán)歸屬等),很大程度上決定了并購(gòu)的成效。八點(diǎn)健聞了解到,此前也有買(mǎi)家因治理和市場(chǎng)化問(wèn)題,終止了與寶石花的談判。




4.6萬(wàn)張床位的醫(yī)療巨輪駛向何處,從某種意義上說(shuō),既是通用要解決的問(wèn)題,也是數(shù)千家國(guó)企醫(yī)院改制后要面臨的共同的問(wèn)題。


 
(文/小編)
 
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