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口腔醫(yī)療服務(wù)商瑞爾集團(tuán)港股招股 港股低迷 口腔耗材集采箭在弦上

   2022-03-09 同花順綜合97460
導(dǎo)讀

  3月9日,瑞爾集團(tuán)宣布,將于3月9日至3月14日招股,擬發(fā)行4653萬股,其中香港公開發(fā)售占10%,國際發(fā)售占90%,另有超額配股權(quán)15%?! ≌泄蓛r定為14.62港元,對應(yīng)總市值85.03億港幣,按招股價14.62港幣計算,市盈

 


  3月9日,瑞爾集團(tuán)宣布,將于3月9日至3月14日招股,擬發(fā)行4653萬股,其中香港公開發(fā)售占10%,國際發(fā)售占90%,另有超額配股權(quán)15%。


  招股價定為14.62港元,對應(yīng)總市值85.03億港幣,按招股價14.62港幣計算,市盈率為11.49。


  每手買賣單位500股,打新入場費7384港幣;上乙組需要申購800手,所需金額591萬港幣,頂頭槌3436萬港幣。摩根士丹利、瑞銀擔(dān)任聯(lián)席保薦人,預(yù)期將于3月22日掛牌上市。


  一、公司簡介


  根據(jù)弗若斯特沙利文的資料,按2020年的總收入計,瑞爾集團(tuán)是中國高端民營口腔醫(yī)療服務(wù)市場最大的口腔醫(yī)療服務(wù)提供商,且按同期的收入計,亦是中國整個民營口腔醫(yī)療服務(wù)市場的第三大口腔醫(yī)療服務(wù)提供商。




  二、行業(yè)分析


  近年來,人口老齡化及公眾對口腔健康意識的提高,導(dǎo)致中國對口腔醫(yī)療服務(wù)的需求不斷增長。


  根據(jù)弗若斯特沙利文報告,中國口腔醫(yī)療服務(wù)的市場規(guī)模由2015年的人民幣757億元增加至2020年的人民幣1,199億元,年復(fù)合增長率為9.6%。預(yù)期市場規(guī)模將按年復(fù)合增長率19.9%繼續(xù)增長,2025年年底前達(dá)到人民幣2,998億元。




  三、公司財務(wù)分析


  瑞爾集團(tuán)過去三年營收年復(fù)合增長率為12%,去年上半年營收為8.4億元,同比增長17%。


  凈利潤方面,瑞爾集團(tuán)過去三年均處于虧損狀態(tài),但虧損主要是上市股權(quán)開支所致,與主營業(yè)務(wù)無關(guān)。


  主營業(yè)務(wù)開支方面應(yīng)該看調(diào)整后利潤,2021年開始扭虧為盈,但2021年二三季度凈利潤較2020年同比有所下滑。




  四、一手中簽率預(yù)測


  截至發(fā)稿,瑞爾集團(tuán)錄得0.02倍認(rèn)購,尚不足額。目前港股人氣低迷,打新情緒再陷冰點,對新股發(fā)行很不利。不過瑞爾集團(tuán)上市市盈率較低,僅有11倍左右,且招股期有5天,是個優(yōu)勢。


  預(yù)計最終超購倍數(shù)在5--7倍左右,不觸發(fā)回?fù)?,一手中簽率?0%左右。


  五、其它亮點


  1.公司投訴率大幅低于行業(yè)平均


  瑞爾集團(tuán)披露。于往績記錄期間,該公司接獲合計672宗患者投訴,占同期進(jìn)行的牙科治療總數(shù)的0.016%,大幅低于行業(yè)平均水平約1.00%的投訴率。


  2.公司品牌價值高


  招股書顯示,公司制定了瑞爾和瑞泰品牌的雙品牌戰(zhàn)略,為不同經(jīng)濟(jì)和區(qū)域背景的患者提供明確和獨特的價值主張。瑞爾齒科是中國領(lǐng)先的高端口腔醫(yī)療服務(wù)品牌;瑞泰口腔是該公司快速增長中高端的品牌。


  六、風(fēng)險提示


  1.毛利率低于同行


  據(jù)瑞爾集團(tuán)財報,該公司2019-2021年毛利率分別為15.2%、10.1%、24.1%,而此前在A股上市的牙科龍頭公司通策醫(yī)療(600763),2020年醫(yī)療服務(wù)板塊的毛利率高達(dá)45.78%。


  2.口腔耗材將納入醫(yī)保集采


  近日,國家醫(yī)療保障局副局長陳金甫在國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上介紹,“種植牙集采從去年初就開始部署,研究種植牙體集采規(guī)程,現(xiàn)在方案基本成熟,也廣泛聽取了臨床、企業(yè)和各地意見,準(zhǔn)備今年上半年能夠推出一個地方集采的聯(lián)盟改革?!?/p>


  由此看來,今年種植牙集采即將按下提速鍵,種植牙價格調(diào)控勢在必行。


  3.公司存在大量商譽(yù)資產(chǎn)


  招股書顯示,2019年、2020年及2021年9月30日,該公司商譽(yù)分別為人民幣8940萬元、9610萬元及9850萬元,分別占同期總資產(chǎn)的4.8%、5.0%及3.4%。倘若公司商譽(yù)出現(xiàn)大幅減值,可能會對公司財務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

4.牙科經(jīng)營風(fēng)險


  招股書指出,公司存在受疫情影響、市場競爭激烈、監(jiān)管加強(qiáng)等經(jīng)營風(fēng)險。


 
(文/小編)
 
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