“互聯(lián)網(wǎng)+”把所有行業(yè)都加了一遍，但在醫(yī)藥領(lǐng)域，一直沒太加上。

2021年12月29日，聚焦于數(shù)字醫(yī)療的浙江太美醫(yī)療科技股份有限公司（下稱“太美醫(yī)療”）的IPO申請正式被科創(chuàng)板受理，其所有業(yè)務(wù)均體現(xiàn)在提高醫(yī)藥研發(fā)效率方面。

這是一家典型的“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)藥”企業(yè)，為醫(yī)藥領(lǐng)域提供SaaS服務(wù)。SaaS全稱是Software-as-a-Service，也就是軟件服務(wù)。太美醫(yī)療為客戶提供符合工作流程的軟件，希望客戶降低運營成本，提高工作效率。

作為一種舶來品，SaaS服務(wù)起源美國，2000年初來到中國。近20年過去，國內(nèi)金融、教育、制造業(yè)、建筑地產(chǎn)、軟件開發(fā)等領(lǐng)域已出現(xiàn)多樣SaaS供應(yīng)商。

但在醫(yī)藥領(lǐng)域，已算跑得快的太美醫(yī)療連續(xù)10年未能盈利。同樣是高科技行業(yè)，醫(yī)藥難道跟互聯(lián)網(wǎng)八字不合？

連虧10年，醫(yī)藥SaaS還沒方向？

在醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域，因為所屬體系不同，藥企、CRO、醫(yī)院、患者等不同角色之間的交流常?！安煌l”，這難免也會使得新藥研發(fā)的效率大打折扣。眼下，太美醫(yī)療攜SaaS服務(wù)入局，或?qū)檫@種低效困境提供解題思路。

據(jù)招股書，太美醫(yī)療的營收板塊主要分為兩部分：數(shù)字化解決方案，以及臨床CRO服務(wù)。

數(shù)字化解決方案也就是SaaS服務(wù)，這是太美醫(yī)療的主要業(yè)務(wù)。針對不同的流程問題，太美醫(yī)療共有7大類數(shù)字化解決方案，涵蓋了醫(yī)藥研發(fā)到銷售的所有環(huán)節(jié)。其中，獨立影像評估解決方案、醫(yī)藥市場營銷解決方案和藥物警戒解決方案是太美醫(yī)療的三大主營收項目。

太美醫(yī)療主要產(chǎn)品及服務(wù)

思路很美，題卻沒解出來。

2013年成立的太美醫(yī)療至今虧損。據(jù)招股書，2018年到2021年6月，太美醫(yī)療營收分別為0.6億元、1.87億元、3.03億元和1.88億元。這兩年籌備上市，營收飛速增長的同時，凈虧損額也在飆升。3年半時間已經(jīng)虧損超12億元，遠(yuǎn)超收入總額。

深究業(yè)務(wù)可以發(fā)現(xiàn)，長期以來，太美醫(yī)療的三費比率居高不下，這是營收難以覆蓋成本的的主要原因，尤其是管理費用率，2018年達(dá)191.67%。隨后雖然逐年低減，也始終保持在65%以上。

不過，太美醫(yī)療還是表現(xiàn)出較好的成長性，2018年到2020年，太美醫(yī)療的營收增速始終高于三費增速。2019年，太美醫(yī)療三項費用同比增長161.29%，而營收增長210%以上；2021年，營收增幅更是比費用增幅高1倍以上。

這意味著，公司擴大投入產(chǎn)生了正面效果。

在醫(yī)藥SaaS這條賽道，太美醫(yī)療已跑了近10年，依舊難以自負(fù)盈虧，代表了這塊領(lǐng)域的發(fā)展困境：業(yè)內(nèi)排名靠前的都很難靠業(yè)務(wù)優(yōu)勢獲得市場認(rèn)可實現(xiàn)盈利，排后面的大大小小醫(yī)藥SaaS供應(yīng)商，更是難難難。

互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)藥，想美好不容易

整體來看，國內(nèi)的SaaS行業(yè)發(fā)展一直很緩慢。2018年，美國平均每個Saas客戶的年花費為34.3萬美元。

同期，中國的這個數(shù)字在1萬美元以下。

醫(yī)藥領(lǐng)域的SaaS開發(fā)就更不容易。據(jù)IDC《中國生命科學(xué)研發(fā)信息系統(tǒng)市場份額，2019：新興IT技術(shù)加速新藥研發(fā)》，2019年，中國前五大醫(yī)藥領(lǐng)域系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商所占的市場份額僅為37.7%。

前五大供應(yīng)商的占比不超過40%，沒有形成集中優(yōu)勢。而集中優(yōu)勢的形成，與占據(jù)大廠客戶密切相關(guān)。

大型CRO一般會開發(fā)自己的軟件系統(tǒng)。如泰格醫(yī)藥，其優(yōu)勢在臨床CRO服務(wù)上，數(shù)字化戰(zhàn)略平臺也成為它的發(fā)展目標(biāo)。在2020年年報中，泰格醫(yī)藥坦言“構(gòu)建數(shù)字化平臺系統(tǒng)”已是其戰(zhàn)略發(fā)展方向之一，“公司數(shù)字化戰(zhàn)略一期項目已實施完成，搭建全球化的辦公協(xié)同平臺?！?/p>

太美醫(yī)療自己也承認(rèn)，公司主要面向中小企業(yè)。

中小企業(yè)的支付能力顯然有限。美國SaaS行業(yè)能夠快速發(fā)展的一大原因是人力成本太高，SaaS服務(wù)不得不外包。但中國國情并非如此。如此一來，即便在國內(nèi)醫(yī)藥領(lǐng)域SaaS廠商中做到名列前茅，實際上拿到的項目資金十分有限。

成立于2013年的太美醫(yī)療，在該領(lǐng)域耕耘近10年仍舊虧損，原因就在這里。

除此之外，SaaS行業(yè)壁壘較低，可替代性較高，本質(zhì)上屬于服務(wù)業(yè)，因而對于人力的依賴較高。從客戶的留存率來看，太美醫(yī)療的高人力支出成效還不錯。據(jù)招股書，太美醫(yī)療2018年客戶在2019年的留存率為85.12%，2020年留存率依然達(dá)到85.37%。

然而，如此高留存率下，太美醫(yī)療仍舊無法自負(fù)盈虧。歸根結(jié)底，還是因為運營精細(xì)化程度不足以盛納自身業(yè)務(wù)，運營效率低。略顯諷刺的是，太美醫(yī)療服務(wù)目標(biāo)卻是幫助另一個行業(yè)提高效率。

如何破解這種困境？太美醫(yī)療給出了答案：建立TrialOS 醫(yī)藥研發(fā)協(xié)作平臺。通過平臺協(xié)調(diào)各方，整合醫(yī)藥研發(fā)鏈條資源及自身產(chǎn)品服務(wù)，同時建立自身的產(chǎn)品生態(tài)。相當(dāng)于向上游發(fā)展，接藥企臨床CRO的單。

不過，臨床CRO業(yè)務(wù)帶來的營收寥寥，隨著疫情的到來，其營收占比一直在下降。對于太美醫(yī)療而言，賺錢還是要靠難以快速增長的SaaS服務(wù)。

靠中小客戶能否逆襲？

疫情催生的線上協(xié)作，可能給了太美醫(yī)療挑戰(zhàn)IPO的勇氣。

據(jù)招股書，本次上市太美醫(yī)療擬募資20億元，均用于與平臺建設(shè)密切相關(guān)的四項業(yè)務(wù)：臨床研究智能化協(xié)作平臺升級項目、臨床研究企業(yè)端系統(tǒng)研發(fā)升級項目、獨立影像評估系統(tǒng)研發(fā)升級項目和藥物警戒系統(tǒng)研發(fā)升級項目。

足夠的現(xiàn)金流，可以方便將平臺建設(shè)完整，提升運營效率，這的確可以通過向二級市場伸手解決。只是，二級市場可以給予估值，卻無法給予未來。

太美醫(yī)療的前景，歸根結(jié)底還是要看國內(nèi)醫(yī)藥研發(fā)的發(fā)展。眼下，雖然太美想要綁定的CRO概念熱火朝天，但有一點需要明確，即CRO行業(yè)，和國內(nèi)臨床CRO市場并非等同概念。

中國的主流CRO企業(yè)，其最鮮明的特征就是收入大部分來自海外。藥明康德2020年年報顯示，境外收入在其總收入中占比高達(dá)75%以上。國內(nèi)市場分散、支付金額小，整體上藥物研發(fā)還比較落后，如此差距并非一朝一夕能夠彌補。

臨床CRO是CRO行業(yè)中的一個細(xì)分，泰格醫(yī)藥可以作為太美醫(yī)療的典型對標(biāo)企業(yè)。Wind預(yù)測，龍頭企業(yè)泰格醫(yī)藥2021年收入約為43億元。隨著2015年醫(yī)改孕育的創(chuàng)新藥企瓜熟蒂落，身處下游的臨床CRO開始分享果實。從這個意義上說，服務(wù)于臨床的SaaS機構(gòu)可能會迎來一輪高速發(fā)展期。

屆時，自帶服務(wù)屬性的SaaS廠商的內(nèi)卷更容易爆發(fā)。太美醫(yī)療何時能夠搶占國內(nèi)大片市場份額，何時盈利，又能夠價值幾何？都需要時間來解答。

眼下，太美醫(yī)療先給出了一種答案：2019年，中國生命科學(xué)研發(fā)信息系統(tǒng)解決方案廠商中，前五大廠商共占市場份額37.7%。太美醫(yī)療以14.5%的市場份額排名第一；如果此次成功上市，它要估值超100億元。