首先,是市場空間要足夠大。所謂水大魚大,有足夠大的市場,才能給企業(yè)足夠大的成長邊界。比如十年前的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè),跑出了如今的無數(shù)巨頭。
其次,是要有一定的門檻,沒有門檻的生意任何人都能做,競爭太激烈,很難盈利。當(dāng)然,沒有門檻的行業(yè)也可以選擇用燒錢來獲得某種優(yōu)勢,自己給自己造一個門檻。
第三,是要有足夠的確定性,能夠穿越周期,持續(xù)兌現(xiàn)價值。一個行業(yè)肯定免不了起起伏伏,但眼光放長遠(yuǎn),你就能發(fā)現(xiàn)一個人類從古至今都未改變過的剛性需求——生存,以及更好、更健康地生存。
數(shù)據(jù)顯示,中國的老齡(65歲以上)人口占比,從2009年的7.9%上升到了2019年的11.4%,預(yù)計在2030年,將達(dá)到15.9%。
而根據(jù)浦發(fā)硅谷銀行的測算來看,中國的可醫(yī)治人口,在2030年預(yù)計將達(dá)到美國的四倍,醫(yī)療健康行業(yè),也將在這十年迎來黃金發(fā)展期。
都說“這世上最好的生意,是向少年賣希望,向女人賣青春,向老人賣健康,以及向中產(chǎn)階級兜售生活方式”,而“大健康行業(yè)”基本上算是把這些“世界上最好的生意”都囊括其中了。
在這片大水里,無疑能游出很多條大魚。而從中國市場(A股)的醫(yī)藥生物七大細(xì)分板塊營收增速來看,醫(yī)療器械,可能是這些魚里游得最快的那一類。
根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),2019年中國醫(yī)藥制造業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè),實現(xiàn)營業(yè)收入23908.6億元,同比增長7.4%。
《中國醫(yī)療器械藍(lán)皮書(2020版)》顯示,醫(yī)療器械行業(yè)的市場規(guī)模則為6341億元,同比增長19.55%,增速遠(yuǎn)高于醫(yī)藥生物行業(yè)和行業(yè)內(nèi)的其他細(xì)分板塊。而中國遠(yuǎn)低于全球的藥械消費比(2015年中國藥械消費比為1∶0.33,全球平均水平為1∶0.7,發(fā)達(dá)國家為1.02∶1),又保證了這種高速增長的可持續(xù)性。
* “藥械消費比”指醫(yī)藥和醫(yī)療器械消費的比例,也就是說大家買了1塊錢的藥,但只買了0.33元的醫(yī)療器械。
那么,誰又能從中國醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展中,分到更多的蛋糕呢?
市場趨勢:家用爆發(fā),業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向
醫(yī)療器械的細(xì)分類別很多,上到大型院內(nèi)醫(yī)療設(shè)備,下到口罩、繃帶等一次性用品,都屬于其范疇。而按照使用場景,我們大致可以將醫(yī)療器械分為家用和院用兩大類別。
家用醫(yī)療器械有著健康消費品的屬性,且受集采等醫(yī)療改革政策影響較小,潛力巨大。而隨著醫(yī)療行業(yè)逐漸由治療向康復(fù)、預(yù)防階段過渡,醫(yī)療器械領(lǐng)域也漸漸呈現(xiàn)出從醫(yī)用向家用醫(yī)療發(fā)展的趨勢。
據(jù)醫(yī)械研究院分析,醫(yī)療設(shè)備市場中,醫(yī)用醫(yī)療設(shè)備占比從2018年的68.54%下降到了2019年的66.98%;家用醫(yī)療設(shè)備占比則由2018年的31.46%上升到了2019年的33.02%。
而在發(fā)達(dá)國家,家用醫(yī)療器械的市場份額,大概占整個醫(yī)療器械行業(yè)的40%左右,在我國卻僅有13.8%??梢?,中國的家用醫(yī)療器械市場,遠(yuǎn)沒有觸摸到增長的天花板。畢竟你家里可能不會有一臺X光機,但一般會有一個電子體溫計。
梳理完了家用醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展前景,接下來讓我們來聊聊行業(yè)內(nèi)的相關(guān)企業(yè)。
隨著市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大,越來越多的企業(yè)對家用醫(yī)療器械這塊蛋糕虎視眈眈。在現(xiàn)有上市企業(yè)中,有20多家醫(yī)療器械企業(yè)專攻家用板塊。
但在十大A股醫(yī)療器械上市企業(yè)中,唯有魚躍醫(yī)療一家,主營業(yè)務(wù)中既有家用醫(yī)療器械,又有院用醫(yī)療器械。而在魚躍醫(yī)療過去的五年的營收貢獻(xiàn)中(2015—2020),家用板塊一直占比較高。
今年8月11日,魚躍醫(yī)療公布了上半年的財報。營收35.93億元,同比增長5.03%,在去年同期因疫情帶來的高業(yè)績基數(shù)背景下,仍然獲得了超出市場預(yù)期的正向增長。
同時,相較去年同期,魚躍的業(yè)務(wù)重心與增長動力從應(yīng)對疫情需求轉(zhuǎn)向常規(guī)市場拓展,非疫情相關(guān)產(chǎn)品營收占比逐漸回升。
在魚躍醫(yī)療本次的業(yè)績中,家用板塊不管是在營收還是在利潤上,依然貢獻(xiàn)不小。但我們注意到,在2021年的半年報中,魚躍醫(yī)療對自身的業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行了重新劃分,更改了業(yè)務(wù)口徑。
在筆者看來,這一更改不但體現(xiàn)了魚躍醫(yī)療在品類擴(kuò)張方面的成果,也明確了魚躍醫(yī)療對自身的戰(zhàn)略規(guī)劃。企業(yè)戰(zhàn)略布局由“守”轉(zhuǎn)“攻”,從成熟資產(chǎn)向成長性業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變。
過去,魚躍以成熟型業(yè)務(wù)為主,新戰(zhàn)略則選擇聚焦三大成長領(lǐng)域,即:“呼吸”“血糖及POCT”和“消毒感控”。這三條核心賽道市場空間大,國內(nèi)滲透率低,院內(nèi)外市場能形成良好互動,且魚躍醫(yī)療均有較好的產(chǎn)品口碑。
同時,三條核心賽道的毛利率均超過50%,且占比逐年上升,這無疑會極大提升魚躍的盈利能力。此外,魚躍還將持續(xù)孵化急救、眼科、智能康復(fù)等高潛力業(yè)務(wù),豐富產(chǎn)品矩陣,為公司長期穩(wěn)定發(fā)展提供持續(xù)動力。
多點開花:立足當(dāng)下,內(nèi)生外延
中國醫(yī)療器械發(fā)展起步較晚,縱觀國內(nèi)醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè),普遍存在規(guī)模小、產(chǎn)品單一的特點。而與國內(nèi)大多數(shù)醫(yī)療器械企業(yè)不同的是,魚躍醫(yī)療產(chǎn)品眾多、覆蓋面極廣。
這是因為在成長路徑上,魚躍醫(yī)療選擇了“內(nèi)生增長+外延擴(kuò)張”兩條腿走路的模式。
內(nèi)生增長方面,魚躍醫(yī)療持續(xù)加大研發(fā)投入。2020年,魚躍醫(yī)療基于研發(fā)層面的投入達(dá)4.02億元,占2020年總營收的6%左右,與世界排名前十的大型醫(yī)療器械生產(chǎn)商研發(fā)費用率接近(常年穩(wěn)定在6%—6.7%),成為技術(shù)壁壘和產(chǎn)品附加值進(jìn)一步提升的有力支撐。
成績,則是對投入最好的回報。近日,國家知識產(chǎn)權(quán)局公布第二十二屆中國專利獎名單,魚躍醫(yī)療實用新型專利“一種呼吸機”榮獲中國專利金獎。
長期以來,海外品牌占據(jù)全球呼吸機市場主要份額,并通過大量專利布局對國產(chǎn)呼吸機產(chǎn)業(yè)形成“卡脖子”態(tài)勢。魚躍醫(yī)療依托多個國家級和部省級科研載體,率先交出了讓人滿意的答卷。據(jù)2021年半年報顯示,魚躍的呼吸治療解決方案板塊營收達(dá)到13.2億,較上一年同比增加13.52%。
外延擴(kuò)張方面,魚躍醫(yī)療和許多國際醫(yī)療巨頭一樣發(fā)力并購,通過收購核心技術(shù)企業(yè)進(jìn)入新領(lǐng)域、獲得新技術(shù)。2015年起,魚躍醫(yī)療接連完成了對上械集團(tuán)、上海中優(yōu)、德國曼吉士Metrax、美諾醫(yī)療Amsino Medical、江蘇視準(zhǔn)、六六視覺、凱立特等公司的并購或布局,完成對醫(yī)療器械跨越門檻式的技術(shù)積淀。
據(jù)年報顯示,魚躍醫(yī)療目前擁有產(chǎn)品品類達(dá)600多種,產(chǎn)品規(guī)格近萬個。多品類的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),讓魚躍醫(yī)療得以通過產(chǎn)品組合式銷售、營銷渠道的協(xié)同性拓展、市場推廣共同性等多種方式,不斷提升競爭力和抗風(fēng)險能力。
今年上半年,魚躍醫(yī)療的“消毒感控”板塊(上海中優(yōu))營業(yè)收入達(dá)4.45億元,同比減少7.36%,此外,還有營收增速達(dá)130.15%的“糖尿病護(hù)理解決方案”板塊(凱立特),“急救”(普美康A(chǔ)ED)產(chǎn)品銷售也持續(xù)提升……它們將成為魚躍醫(yī)療未來重要的增長助推引擎。
魚躍醫(yī)療董事長吳群先生,在今年5月份的股東會上答記者問時指出:
(魚躍)過去不管是從投資、并購、自研,基本上還是更加關(guān)注中期或是眼前的一些機會的捕捉,但是面向未來五到十年,中國更加回歸價值的本質(zhì),作為一家醫(yī)療器械公司,創(chuàng)新、科技、品質(zhì)、穩(wěn)定性都是更加重要的要素,最終回到產(chǎn)品的價值本身上去。
無限未來:引領(lǐng)產(chǎn)業(yè),揚帆出海
海外業(yè)績上,新冠肺炎疫情的錯峰暴發(fā),讓魚躍醫(yī)療的呼吸機等疫情相關(guān)產(chǎn)品有了走出去的機會,也讓魚躍的出口業(yè)務(wù)獲得了實質(zhì)性的突破。2020年,魚躍的外銷業(yè)務(wù)直接“飛升”占比達(dá)到了全部營業(yè)收入的27.93%,同比增長135.78%。
而憑借疫情期間建立、拓寬的海外銷售渠道,2021年上半年,魚躍實現(xiàn)海外收入7.2億元,占總營收的19.99%。比起2020年同期夸張的增長微跌,但比2019年同期增長48%,剔除疫情帶來的拉升后,仍然是一個非常不錯的成績,可見品牌在海外的影響力已得到了進(jìn)一步提升。
在國內(nèi),魚躍疫情相關(guān)產(chǎn)品訂單也依然景氣,常規(guī)產(chǎn)品業(yè)務(wù)線也穩(wěn)定增長,市場占有率穩(wěn)步增長,業(yè)績漸漸回歸正常的增長軌道。
一切商業(yè)的基礎(chǔ),最終都建立在常識之上。把數(shù)據(jù)研究清楚了,很多判斷就相對容易了。經(jīng)過數(shù)十年的沉淀,魚躍醫(yī)療已經(jīng)向市場證明了自己的優(yōu)秀。
作為家用醫(yī)療器械行業(yè)里的頭部,其業(yè)績一直都是長期向上的。雖然出現(xiàn)了一些波動,但那不過是利空出盡的“膝跳反應(yīng)”,短期不改長期邏輯,咱們的眼光還是應(yīng)該放長遠(yuǎn)。時間會證明,魚躍仍是兼具確定性和成長性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。