互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域迎來(lái)一波港股上市潮。醫(yī)渡科技（02158.HK）、醫(yī)脈通（02192.HK）前腳成功上市，微醫(yī)、叮當(dāng)健康、智云健康、圓心科技等紛紛緊隨其后向港交所遞交招股書(shū)。

疫情之下，大眾對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)的需求有所提高，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)得以高速發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大的趨勢(shì)明顯。在新的機(jī)遇面前，有許多互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)加快投身資本市場(chǎng)的進(jìn)度，于是就掀起了這一波上市浪潮。很多人不禁疑問(wèn)，當(dāng)下的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域企業(yè)的盈利模式到底靠什么引得眾多頭部企業(yè)紛紛加入戰(zhàn)局？簡(jiǎn)單總結(jié)無(wú)外乎“賣藥”與“賣服務(wù)”。

多企業(yè)藥品銷售業(yè)務(wù)構(gòu)成主要營(yíng)收

結(jié)合目前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，大多數(shù)的企業(yè)都未能擺脫依賴賣藥模式，這也致使多重競(jìng)爭(zhēng)之下多個(gè)企業(yè)至今仍處于虧損狀態(tài)。從個(gè)別頭部互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)的營(yíng)收結(jié)構(gòu)出發(fā)，可以直觀地看出，企業(yè)的主要銷售額仍舊與與是否銷售藥物息息相關(guān)。

以提早上市的三巨頭京東健康、阿里健康、平安好醫(yī)生為例，數(shù)據(jù)顯示，京東健康87%的營(yíng)收來(lái)自零售收入（包括藥品和非藥）；阿里健康來(lái)自醫(yī)藥自營(yíng)業(yè)務(wù)和醫(yī)藥電商平臺(tái)業(yè)務(wù)的收入占比達(dá)96.5%；平安好醫(yī)生的健康商城業(yè)務(wù)收入約占其總收入的近六成，其主營(yíng)的家庭醫(yī)生服務(wù)，并未對(duì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡起到關(guān)鍵性作用。而且平安醫(yī)生沒(méi)有像京東和阿里一樣原生的電商基因，其在線商城所創(chuàng)營(yíng)收額數(shù)較少，并不能攤薄企業(yè)高昂的運(yùn)營(yíng)成本，至今仍難以扭轉(zhuǎn)連續(xù)虧損的局面。

圖片來(lái)源：億歐

微醫(yī)不走尋常路 卻難逃現(xiàn)有商業(yè)模式桎梏

“微醫(yī)上市”的消息在行業(yè)里流傳了幾年后終于坐實(shí)。2021年4月1日晚間，成立十年有余的微醫(yī)正式提交了招股書(shū)，分拆數(shù)字醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)“微醫(yī)控股”在港股上市。相比其他互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療巨頭，微醫(yī)走的是一條全然不同的路徑：不靠“賣藥”，而是依托問(wèn)診、慢病管理、?？谱o(hù)理等純醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)支撐起全部營(yíng)收，但同樣難逃連年虧損的命運(yùn)。

微醫(yī)原名“掛號(hào)網(wǎng)”，顧名思義即以掛號(hào)為抓手解決大眾掛號(hào)難的問(wèn)題，掛號(hào)網(wǎng)先是一舉拿下華東地區(qū)最大的公立醫(yī)院——復(fù)旦大學(xué)附屬華山醫(yī)院，獲得5%的號(hào)源后，掛號(hào)網(wǎng)便有了與更多醫(yī)院合作的機(jī)會(huì)和可能性。

今日的微醫(yī)部分業(yè)務(wù)依舊延續(xù)了掛號(hào)網(wǎng)的服務(wù)內(nèi)容，連接著中國(guó)超過(guò)7800家醫(yī)院，注冊(cè)醫(yī)生超過(guò)27萬(wàn)，促成線上預(yù)約服務(wù)總計(jì)約9000萬(wàn)次。依托這些互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院在線掛號(hào)及一系列流程，至今微醫(yī)已創(chuàng)立并運(yùn)營(yíng)了27家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院。這一系列的業(yè)務(wù)構(gòu)筑了微醫(yī)在數(shù)字問(wèn)診、綜合醫(yī)療、?？漆t(yī)療方面的服務(wù)能力，也支撐起微醫(yī)的部分營(yíng)收。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)虧損狀態(tài)該如何破局？

然而“重服務(wù)，輕賣藥”模式也并未提升微醫(yī)的盈利空間，其三年累計(jì)虧損近80億元。從業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)上看，與其他與丁香園擁有200萬(wàn)醫(yī)生，平安好醫(yī)生擁有3億注冊(cè)用戶，阿里健康、京東健康則有平臺(tái)流量背書(shū)相比，微醫(yī)并不具有明顯優(yōu)勢(shì)。從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)上看，與其他互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)一樣，微醫(yī)并未擺脫商業(yè)模式桎梏，持續(xù)流血虧損。有業(yè)內(nèi)人士表示，為何微醫(yī)上市這么難？最大的問(wèn)題還是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療至今沒(méi)有一個(gè)清晰的盈利模式，作為業(yè)內(nèi)“老兵”，不如部分“后浪”的核心原因，或許也與微醫(yī)選擇的偏服務(wù)的戰(zhàn)略方向有關(guān)。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療模式尚未走通，同行基本靠賣藥賺錢，而這恰恰是注重服務(wù)的微醫(yī)比較薄弱的地方。

京東健康2021半年報(bào)營(yíng)收136.4億元，同比+55.4%。凈虧損4.54億元，同比去年虧損收窄91.5%（去年同期虧損53.6億元）；阿里健康2021年半年報(bào)營(yíng)收93.6億元，同比+30.7%營(yíng)收但阿里健康中期業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧，虧損2.3億元人民幣；平安好醫(yī)生是TOP3里，業(yè)績(jī)下滑最嚴(yán)重的，近一年跌幅達(dá)到68.9%,虧損規(guī)模擴(kuò)大三倍。2021半年報(bào)，平安好醫(yī)生營(yíng)收39.2億元，同比+39.0%。凈虧損8.80億元，同比下滑311.81%。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，流血上市、業(yè)績(jī)虧損，是絕大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)的現(xiàn)狀。

積極尋找新的增長(zhǎng)突破點(diǎn)

快速成長(zhǎng)中的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療不能僅僅以“盈利”為衡量標(biāo)準(zhǔn)，但很難改變的一點(diǎn)是，企業(yè)要盈利才能生存。結(jié)合京東健康、阿里健康、平安好醫(yī)生的財(cái)報(bào)，越來(lái)越不樂(lè)觀的利潤(rùn)率和增長(zhǎng)恰恰說(shuō)明了，后疫情時(shí)代的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場(chǎng)需要尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

從京東健康目前發(fā)展的戰(zhàn)略來(lái)看，京東將繼續(xù)擴(kuò)大發(fā)揮其線上優(yōu)勢(shì)，京東健康的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)，覆蓋診前、診中、診后全流程。同時(shí)，京東健康提出，公司增長(zhǎng)的持續(xù)動(dòng)力離不開(kāi)實(shí)體企業(yè)屬性和數(shù)字技術(shù)能力。為此京東健康在本財(cái)年持續(xù)投入，不斷擴(kuò)展線下線上業(yè)務(wù)。在多地開(kāi)設(shè)了線下院邊店和DTP藥房，提供藥品倉(cāng)儲(chǔ)，以及運(yùn)輸全流程一體化供應(yīng)鏈解決方案。

阿里健康將依托醫(yī)藥電商平臺(tái)和支付寶資源進(jìn)行擴(kuò)展，阿里健康董事長(zhǎng)兼CEO朱順炎6月份在采訪時(shí)表示，一直很看好互聯(lián)網(wǎng)健康行業(yè)。他認(rèn)為阿里健康要回到互聯(lián)網(wǎng)，而在能力和資源局限下，阿里健康首先要依托互聯(lián)網(wǎng)成熟團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢(shì)做好眼前事。

平安好醫(yī)生在2021年上半年盈利大幅虧損， 據(jù)悉，此舉系平安好醫(yī)生調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，將業(yè)務(wù)重心改為面向企業(yè)，為擴(kuò)大用戶基礎(chǔ)，售價(jià)更低所致。平安好醫(yī)生后續(xù)將聚焦B2C用戶、家庭醫(yī)生會(huì)員制，完善O2O服務(wù)等，通過(guò)B端、C端協(xié)同發(fā)展，從線上到線下，通過(guò)貼近平安母體、貼近金融渠道、貼近平安HMO模式，實(shí)現(xiàn)企業(yè)商業(yè)價(jià)值最大化。

沒(méi)有天然流量?jī)?yōu)勢(shì)的微醫(yī)，只好轉(zhuǎn)向別的大趨勢(shì)--醫(yī)保，微醫(yī)近年來(lái)努力突破建立互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，其中微醫(yī)泰山互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院與當(dāng)?shù)氐墓⑨t(yī)院合作，為當(dāng)?shù)貢?huì)員提供持續(xù)的數(shù)字慢病管理服務(wù)，包括復(fù)診、慢病遠(yuǎn)程監(jiān)測(cè)、配藥和健康指導(dǎo)等。然而醫(yī)保支付政策有極強(qiáng)的地緣屬性，不同地方之間醫(yī)保政策差異極大，可復(fù)制性差。目前有業(yè)內(nèi)人士表示，就數(shù)字健康賽道而言，“這個(gè)市場(chǎng)要么有流量，可以賣藥或賣保險(xiǎn)，要么就做線下，否則真沒(méi)其他能做起來(lái)的”。就目前形式看來(lái)，微醫(yī)的“錢景”難明。