又一家醫(yī)療器械領(lǐng)域的龍頭“夫妻店”要回科創(chuàng)板上市！

12月23日，完成申購的春立醫(yī)療公布網(wǎng)上中簽結(jié)果，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.02693401%，按照發(fā)行價29.81元/股，中一手（500股）約繳1.49萬元。

雖然春立醫(yī)療是國內(nèi)老牌的骨科關(guān)節(jié)龍頭，成立已有23年的時間，但在雪球上依然有不少投資者擔(dān)心，“會不會破發(fā)啊?！?/p>

實際上這種擔(dān)心并非沒有緣由，在今年9月的人工關(guān)節(jié)帶量采購中，春立醫(yī)療丟了一個重要的膝關(guān)節(jié)“大標”。要知道，春立醫(yī)療的主要營收來源就是關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品及脊柱類植入產(chǎn)品，關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品涵蓋髖、膝、肩、肘四大人體關(guān)節(jié)。

在春立醫(yī)療的營收組合中，最主要的髖、膝關(guān)節(jié)假體合計就貢獻超八成的收入。根據(jù)年報，2020年春立醫(yī)療營收為9.38億元，凈利潤為2.83億元。其中，膝關(guān)節(jié)業(yè)務(wù)為春立醫(yī)療貢獻的營收達1.56億元，占整體營收的16.62%。

要知道集采丟標對業(yè)績的影響不小，細數(shù)此前因集采丟標的企業(yè)包括賽諾醫(yī)療、信立泰、華東醫(yī)藥等，其中信立泰2020年凈利潤直降九成。

雖然春立醫(yī)療在3個髖關(guān)節(jié)產(chǎn)品系統(tǒng)競標中均實現(xiàn)中標，但中選的價格降幅超過80%。其中擬中選髖關(guān)節(jié)平均價格從3.5萬元下降至7000元左右，膝關(guān)節(jié)平均價格從3.2萬元下降至5000元左右，平均降價約2.7萬元。

這給股價已經(jīng)跌跌不休的春立醫(yī)療，又造成不小的打擊。從年中高點34.95港元/股跌至12月22日的收盤價15.88港元/股，跌幅超54%，市值蒸發(fā)超65億港元。

未來在人工關(guān)節(jié)集采進入常態(tài)化后，競爭勢必會更加激烈。在春立醫(yī)療發(fā)布了2021年前三季度的業(yè)績后，還發(fā)布了“利潤增速放緩甚至為負的預(yù)告”。

截至2021年9月末，春立醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入約7.18億元，凈利潤約2.04億元。同時公司預(yù)計2021年實現(xiàn)營業(yè)收入約9.5億元至11.48億元，同比由1.29%增長至22.43%；凈利潤約2.69億元至3.24億元，同比由-5.05%增長至14.41%。

根據(jù)標點信息相關(guān)報告，春立醫(yī)療2019年占領(lǐng)我國關(guān)節(jié)類植入醫(yī)療器械市場8.96%的市場份額，在所有關(guān)節(jié)假體行業(yè)企業(yè)（包括國外企業(yè)）中排名第四。

就如抗癌藥PD-1在國內(nèi)的內(nèi)卷化程度一樣，醫(yī)療器械領(lǐng)域里占比近三成的人工關(guān)節(jié)市場也卷起來了。當(dāng)前我國骨科領(lǐng)域的七成市場被四大外資巨頭牢牢掌握，分別是強生、美敦力、捷邁邦美、史塞克。此次進入人工關(guān)節(jié)集采中A組競標的外企強生和捷邁邦美四個品類全部中標。

外資企業(yè)不惜大幅降價入場，這給國產(chǎn)企業(yè)不小的壓力。從招股書中來看，春立醫(yī)療的毛利率本來就低于同行。2020年春立醫(yī)療的綜合毛利率為72.6%，而同樣是骨科龍頭的威高骨科和大博醫(yī)療的綜合毛利率卻高達82.36%、85.87%。比同行少了至少10個百分點。