2021年，整個(gè)醫(yī)藥板塊都在持續(xù)的調(diào)整中消化估值，截至12月22日收盤，中證醫(yī)療指數(shù)連續(xù)兩年大漲之后，終于迎來(lái)調(diào)整，年度回撤幅度15.91%。而在此前的2019年、2020年中證醫(yī)療板塊分布錄得48.67%，79.67%的漲幅，2021年前三季度，中證醫(yī)療指數(shù)50只成份股歸屬母公司利潤(rùn)達(dá)到破紀(jì)錄的528億元，超2020年全年，同比增幅高達(dá)48%！在2020年板塊歸屬母公司利潤(rùn)同比增長(zhǎng)165%的高基數(shù)下繼續(xù)高歌猛擊，景氣依舊！

　　分階段來(lái)看，2021年上半年，中證醫(yī)療指數(shù)仍有18.74%的漲幅，下半年至今回撤近30%，為過(guò)去16年最大的半年度調(diào)整！為何醫(yī)療板塊近期持續(xù)回調(diào)？兩市規(guī)模最大醫(yī)療ETF（512170）基金經(jīng)理胡潔于近日發(fā)表最新觀點(diǎn)進(jìn)行解讀：

　　醫(yī)療板塊2022年投資前景展望——醫(yī)療ETF（512170）基金經(jīng)理胡潔（12.22）

　　2021年下半年以來(lái)，醫(yī)療板塊出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，主要有以下幾個(gè)原因：

　?。?）醫(yī)療行業(yè)在連續(xù)兩年多的大行情后，已成為主流機(jī)構(gòu)重倉(cāng)品種，并把整個(gè)板塊的估值提升到了一個(gè)歷史高位；

　?。?）一些醫(yī)保降價(jià)控費(fèi)政策的出臺(tái)，和地方性醫(yī)藥采購(gòu)的落地造成了恐慌情緒，市場(chǎng)擔(dān)心仿制藥、冠脈支架采購(gòu)的大幅降價(jià)現(xiàn)象在其他品類中重演；

　?。?）國(guó)家對(duì)民辦教育機(jī)構(gòu)的政策引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)醫(yī)療行業(yè)負(fù)面政策的擔(dān)心；

　　（4）近期美國(guó)制裁中國(guó)生物科技公司（后續(xù)實(shí)際制裁名單中并無(wú)生物醫(yī)藥企業(yè)）等報(bào)道因素的擾動(dòng)。

　　從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上來(lái)看，醫(yī)療板塊的景氣度以及成長(zhǎng)性是持續(xù)在線的，短期之內(nèi)可能會(huì)有一些政策端和主流機(jī)構(gòu)資金流動(dòng)的擾動(dòng)，但中長(zhǎng)期的投資邏輯是不變的。

　　從產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看：

　　（1）人口老齡化與人均衛(wèi)生支出費(fèi)用提升帶來(lái)的醫(yī)療衛(wèi)生剛性需求、人均GDP提升帶來(lái)的消費(fèi)升級(jí)以及供給端的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)是驅(qū)動(dòng)醫(yī)療行業(yè)長(zhǎng)期高景氣度的堅(jiān)實(shí)底層邏輯；

　?。?）當(dāng)前我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生支出占GDP的比重約7%，相較發(fā)達(dá)國(guó)家10%以上比重還有較大提升空間；

　?。?）近兩年來(lái)受新冠疫情反復(fù)的影響，促進(jìn)了核酸檢測(cè)、測(cè)溫槍、防疫防護(hù)用品等的醫(yī)療需求，同時(shí)使很多國(guó)內(nèi)器械企業(yè)打開(kāi)了出海之路；

　?。?）醫(yī)療屬于比較典型的高成長(zhǎng)板塊，囊括了CXO、醫(yī)療器械、消費(fèi)服務(wù)、醫(yī)美等眾多高景氣賽道。

　　因此對(duì)于醫(yī)療板塊未來(lái)長(zhǎng)期的景氣度，無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂，但短期調(diào)整有政策和資金偏好的影響。從醫(yī)療板塊的行情走勢(shì)來(lái)看，其具備高波動(dòng)高彈性的特征。今年以來(lái)，中證醫(yī)療指數(shù)的年化波動(dòng)率為34.2%，同主要板塊相比較，僅低于周期板塊中的煤炭，有色金屬，鋼鐵等行業(yè)，顯著高于滬深300，中證500和創(chuàng)業(yè)板指等主流寬基。因此對(duì)于偏好做波段的投資者來(lái)說(shuō)，醫(yī)療ETF及聯(lián)接基金是較好短期交易型品種，可以逢低買入，并設(shè)置合適的止盈點(diǎn)；對(duì)于長(zhǎng)線看好醫(yī)療的投資者來(lái)說(shuō)，可以通過(guò)定投來(lái)淡化擇時(shí)、攤低成本，長(zhǎng)期配置享受醫(yī)療行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的紅利。

　　【醫(yī)療ETF（512170）特別提示】

　　截至12月22日，醫(yī)療ETF（512170）最新規(guī)模139.67億元！為兩市規(guī)模最大醫(yī)藥醫(yī)療類ETF！

　　醫(yī)療ETF（512170）跟蹤的中證醫(yī)療指數(shù)（399989）成份股全面覆蓋了醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的細(xì)分龍頭，其中醫(yī)療器械直接受益于疫情防護(hù)、醫(yī)療物資出口等需求，醫(yī)療服務(wù)直接受益于人口老齡化、醫(yī)療消費(fèi)升級(jí)和醫(yī)美等高成長(zhǎng)領(lǐng)域。

　　近年?duì)I收和凈利潤(rùn)增速均大幅高于主流寬基指數(shù)，板塊成長(zhǎng)性獲強(qiáng)勢(shì)驗(yàn)證！

　　【醫(yī)療板塊業(yè)績(jī)強(qiáng)支撐，上漲全靠業(yè)績(jī)推動(dòng)】

　　數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日醫(yī)療ETF（512170）自2019年6月上市至今漲幅超108%，年化收益率超34%，區(qū)間最大漲幅則超過(guò)200%！

　　同期標(biāo)的指數(shù)中證醫(yī)療指數(shù)估值（市盈率）水平從2019年6月的40.6倍同步變動(dòng)至最新的40.47倍。在醫(yī)療ETF（512170）上市至今108%的高漲幅下，估值水平維持低位，板塊的持續(xù)上漲幾乎完全受益于業(yè)績(jī)的提升，非估值抬升！

　　從歷史估值水平看，目前中證醫(yī)療指數(shù)最新估值低于歷史低位及機(jī)會(huì)值區(qū)間，從過(guò)往估值對(duì)應(yīng)未來(lái)收益率統(tǒng)計(jì)計(jì)算，當(dāng)下投資勝率及性價(jià)比較高！

　　【醫(yī)療ETF（512170）成份股前三季度利潤(rùn)達(dá)528億元，同比增幅48%！】

　　近年?duì)I收和凈利潤(rùn)增速均大幅高于主流寬基及行業(yè)指數(shù)，2020年板塊50只成份股歸母利潤(rùn)首超500億元，同比大幅增長(zhǎng)165%，2021年前三季整體利潤(rùn)達(dá)到破紀(jì)錄的528億元，已超2020年全年，同比增幅高達(dá)48%！板塊成長(zhǎng)性獲強(qiáng)勢(shì)驗(yàn)證！