這兩年容貌焦慮、脫發(fā)等問(wèn)題越來(lái)越受到年輕人關(guān)注，植發(fā)行業(yè)也成了香餑餑，一家以植發(fā)為主業(yè)的公司借此成功登錄了資本市場(chǎng)。

12月13日，“植發(fā)第一股”雍禾醫(yī)療集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：“雍禾醫(yī)療”）在港交所上市。上市當(dāng)日，雍禾醫(yī)療一反港股破發(fā)態(tài)勢(shì)，收盤(pán)價(jià)較發(fā)行價(jià)漲5.3%。15日收盤(pán)，雍禾醫(yī)療微跌，總市值為86.31億港元。

在雍禾醫(yī)療身上，有多個(gè)亮眼的標(biāo)簽：創(chuàng)始人張玉只有初中學(xué)歷，年僅35歲，毛利率超70%，引發(fā)了業(yè)內(nèi)對(duì)這一行業(yè)的強(qiáng)烈關(guān)注。但同時(shí)，跟很多醫(yī)美機(jī)構(gòu)一樣，雍禾醫(yī)療一直游走在灰色地帶，因虛假?gòu)V告、非法行醫(yī)、使用非法醫(yī)療器械等問(wèn)題頻繁被罰和投訴。在去年的一則行政處罰中，雍禾醫(yī)療旗下醫(yī)院采購(gòu)并使用的 “電動(dòng)毛囊移植機(jī)”，被當(dāng)?shù)乇O(jiān)管部門(mén)認(rèn)定為非法醫(yī)療器械。

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毛利率超70%直逼茅臺(tái) 半數(shù)收入用于打廣告

據(jù)雍禾醫(yī)療招股書(shū)，我國(guó)脫發(fā)人數(shù)超2.5億，平均每6人中就有1人脫發(fā)，30歲前脫發(fā)的比例高達(dá)84%。

脫發(fā)人數(shù)的增長(zhǎng)直接帶動(dòng)了雍禾醫(yī)療的擴(kuò)張。其創(chuàng)建于2005年，2013年開(kāi)始布局全國(guó)業(yè)務(wù)。根據(jù)招股書(shū)，截至目前，雍禾醫(yī)療在中國(guó)內(nèi)地經(jīng)營(yíng)有51家植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，覆蓋50個(gè)城市。

因此，雍禾醫(yī)療業(yè)績(jī)迅速增長(zhǎng)。2018年至2020年，雍禾醫(yī)療總收入分別為9.34億元、12.2億元和16.4億元，增幅分別為31.1%和33.8%。2021年上半年，雍禾醫(yī)療取得10.5億元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)75.1%。其中，植發(fā)收入是公司最大的收入來(lái)源，近三年貢獻(xiàn)了約九成營(yíng)收。

植發(fā)確實(shí)是個(gè)賺錢(qián)的買(mǎi)賣(mài)。2018年至2020年，雍禾醫(yī)療平均每位患者的診療費(fèi)在2.7萬(wàn)元左右，直接給雍禾醫(yī)療帶來(lái)了直逼茅臺(tái)的毛利率。同期其植發(fā)業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)75.2%、72.6%和74.6%。

不過(guò)，盡管雍禾醫(yī)療毛利率傲人、營(yíng)收暴漲，但卻一直處于低利潤(rùn)狀態(tài)。2018-2020年凈利潤(rùn)僅為0.54億元、0.36億元、1.36億元，凈利率為5.7%、2.9%及10%。而在2021年上半年，雍禾醫(yī)療表現(xiàn)不佳，期內(nèi)利潤(rùn)為0.40億元，較上年同期的0.65億元大幅下降38%。

而增收不增利的直接原因，是雍禾醫(yī)療在打廣告上“一擲千金”。從線下的電梯、商場(chǎng)、電影院、地鐵、公交站牌，到各類(lèi)短視頻、社交媒體，都經(jīng)常出現(xiàn)雍禾醫(yī)療的植發(fā)廣告。2018年-2020年，雍禾醫(yī)療的營(yíng)銷(xiāo)和推廣開(kāi)支分別為4.64億元、6.50億元和7.80億元，占總收入的49.6%、53.1%和47.6%，這意味著，雍禾醫(yī)療賺的錢(qián)近半數(shù)用于打廣告。

進(jìn)一步看，雍禾醫(yī)療的前五大供應(yīng)商基本上與廣告營(yíng)銷(xiāo)掛鉤。2019年和2020年，前五大供應(yīng)商全部為推廣服務(wù)公司。其中供應(yīng)商A為雍禾醫(yī)療提供搜索引擎相關(guān)廣告，2018年~2020年采購(gòu)額分別為1.19億元、1.69億元和8075萬(wàn)元。

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違法違規(guī)行為一籮筐 多次被監(jiān)管處罰

雍禾醫(yī)療在招股書(shū)的“合規(guī)”部分提到，公司曾遇到若干不合規(guī)事件，包括與無(wú)合資格醫(yī)師的監(jiān)察下進(jìn)行植發(fā)手術(shù)、未能取得或及時(shí)更新經(jīng)營(yíng)必須牌照及許可證，以及與中國(guó)廣告法相關(guān)的不合規(guī)事項(xiàng)。截至最后實(shí)際可行日期雍禾醫(yī)療已全面整改發(fā)現(xiàn)的大部分不合規(guī)事件。

但實(shí)際情況是，雍禾醫(yī)療在合規(guī)上的漏洞不少，主要有四類(lèi)。

第一，被多人投訴，涉嫌誘導(dǎo)學(xué)生貸款

在黑貓投訴上，雍禾植發(fā)被多人投訴虛假宣傳、強(qiáng)制消費(fèi)、醫(yī)療事故、誘導(dǎo)貸款等，其中不乏很多學(xué)生用戶(hù)。例如，11月13日，用戶(hù)投訴雍禾利用消費(fèi)者的心理，誘導(dǎo)學(xué)生消費(fèi)，夸大藥品效果，欺騙消費(fèi)者。

2020年10月，一名用戶(hù)投訴稱(chēng)，2019年在深圳雍禾植發(fā)行植發(fā)手術(shù)，因不夠錢(qián)，雍禾植發(fā)遂誘導(dǎo)辦理易美健貸款，然而易美健因本身系統(tǒng)問(wèn)題貸款多次拖延還款日期，造成逾期。而易美健全稱(chēng)為易思互動(dòng)（北京）科技有限公司，成立于2015年，是玖富集團(tuán)旗下一家面向醫(yī)療美容行業(yè)的科技公司。去年10月，玖富旗下P2P平臺(tái)出現(xiàn)逾期，如今仍?xún)陡独щy。

此外，雍禾醫(yī)療還被曝光誘導(dǎo)學(xué)生貸款。今年5月，江西都市現(xiàn)場(chǎng)報(bào)道稱(chēng)，一名女大學(xué)生在雍禾植發(fā)做免費(fèi)檢測(cè)，卻被套路背上上萬(wàn)貸款。作為推薦者，在國(guó)家明令禁止發(fā)放學(xué)生貸的情況下，雍禾醫(yī)療并非無(wú)責(zé)。

第二，廣告違法多次被罰

虛假?gòu)V告問(wèn)題也是雍禾醫(yī)療等醫(yī)美機(jī)構(gòu)的通病。

招股書(shū)顯示，雍禾醫(yī)療因未遵守《中華人民共和國(guó)廣告法》及《醫(yī)療廣告管理辦法》的若干獨(dú)立不合規(guī)事件而被相關(guān)政府機(jī)關(guān)罰款。2018年，有七宗該等不合規(guī)事件被處以罰款，已付的罰款合共約280萬(wàn)元。于2019年、2020年及直至最后實(shí)際可行日期，公司涉及數(shù)宗其他類(lèi)似的不合規(guī)事件，但并無(wú)因此而產(chǎn)生重大罰款開(kāi)支。

但實(shí)際情況是，雍禾醫(yī)療近期仍多次被罰，最高金額達(dá)到15萬(wàn)元。

企查查顯示，溫州雍禾醫(yī)療被行政處罰4次，其中3次發(fā)生在2021年。其中，2021年10月8日，溫州雍禾醫(yī)療未經(jīng)審核，擅自于其大眾點(diǎn)評(píng)店發(fā)布醫(yī)療美容廣告用于植發(fā)業(yè)務(wù)推廣，違反廣告法相關(guān)規(guī)定，責(zé)令改正，并罰款300元。

無(wú)獨(dú)有偶，今年6月21日，廣州雍禾醫(yī)療美容門(mén)診部于2020年10月9日至2021年4月14期間，未經(jīng)審批在新氧醫(yī)美網(wǎng)頁(yè)平臺(tái)使用患者形象，發(fā)布廣告涉嫌發(fā)布違法醫(yī)療廣告，被罰款1.9萬(wàn)元。臺(tái)州雍禾醫(yī)療在去年和今年三次被罰，均因廣告違規(guī)。北京雍禾植發(fā)技術(shù)研究院2020年11月也因廣告違法被罰。上海雍禾愛(ài)慕門(mén)診部涉及行政處罰7次，近三次被罰均為廣告違規(guī)，最近的4月14日被罰15萬(wàn)元。

可能對(duì)雍禾醫(yī)療來(lái)說(shuō)，廣告罰款只是年?duì)I收的九牛一毛，不足為題，但在事關(guān)人身安全的醫(yī)療行業(yè)，雍禾醫(yī)療竟然可以輕輕松松地稱(chēng)沒(méi)有重大罰款開(kāi)支，實(shí)在不像一個(gè)負(fù)責(zé)人的醫(yī)療機(jī)構(gòu)說(shuō)出的話，在這些年一直在以身試法，不斷挑戰(zhàn)監(jiān)管紅線。

第三，多門(mén)店涉及非法行醫(yī)

多個(gè)處罰公告還顯示，雍禾醫(yī)療存在不少非法行醫(yī)問(wèn)題，多家門(mén)店被處罰甚至勒令停業(yè)。

其中，上海雍禾愛(ài)慕門(mén)診部在2017年和2018年兩次因使用非衛(wèi)生技術(shù)人員從事醫(yī)療衛(wèi)生技術(shù)工作被罰。

2021年3月，昆山雍禾醫(yī)療被罰款1.9萬(wàn)元，處罰原因是使用不具備醫(yī)療美容主診醫(yī)師條件的執(zhí)業(yè)醫(yī)師康永衛(wèi)和彭凱，獨(dú)立為患者開(kāi)展毛囊自體移植術(shù)，未讓患者現(xiàn)場(chǎng)核對(duì)病歷原件并且未在提供的復(fù)制病歷中加蓋證明印記。

2020年11月，青島雍禾醫(yī)療美容診所有限公司市南醫(yī)療美容診所，因未取得《醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證》擅自開(kāi)展診療活動(dòng)，被青島市委建委沒(méi)收違法所得102064元，罰款10000元，并被責(zé)令停止執(zhí)業(yè)活動(dòng)。

而早在2018年7月，青島雍禾醫(yī)療美容診所有限公司就因非法行醫(yī)被罰款3000元，并責(zé)令停止執(zhí)業(yè)活動(dòng)。

2019年8月，無(wú)錫雍禾醫(yī)療因違反《醫(yī)療機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》第二十四條，被罰款超三萬(wàn)元。新經(jīng)濟(jì)觀察團(tuán)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，上述條例所規(guī)定的內(nèi)容為，“任何單位或者個(gè)人，未取得《醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證》，不得開(kāi)展診療活動(dòng)?！币簿褪钦f(shuō)，此次被罰也是因?yàn)榉欠ㄐ嗅t(yī)。

2021年6月，佛山雍禾整形外科門(mén)診有限公司因未辦理二級(jí)病原微生物實(shí)驗(yàn)室備案，為患者開(kāi)展病原微生物檢測(cè)被警告。

除此之外，涉及雍禾醫(yī)療分支機(jī)構(gòu)的處罰還有無(wú)證施工、器械消毒滅菌操作不規(guī)范、未按照規(guī)定填寫(xiě)病歷資料、違反《護(hù)士條例》等等，可謂五花八門(mén)。但在雍禾醫(yī)療眼中，這些都不是“重大罰款開(kāi)支”。

第四，使用非法醫(yī)療器械被查

天眼查上一則處罰信息，曝光了雍禾醫(yī)療曾使用非法醫(yī)療器械。

2020年1月，寧波鄞州雍禾醫(yī)療美容診所有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“寧波鄞州雍禾醫(yī)療”）涉嫌其他醫(yī)療器械違法行為案。

根據(jù)處罰公告，寧波鄞州雍禾醫(yī)療于2019年6月、9月和10月（收貨入庫(kù)時(shí)間）分別從北京豐禾新泰科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“豐禾新泰”）和北京豐禾新銳科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“豐禾新銳”）購(gòu)進(jìn)取發(fā)手柄若干，贈(zèng)與取發(fā)鉆頭若干。18把取發(fā)手柄每把500元,合計(jì)貨值9000元。

至現(xiàn)場(chǎng)檢查時(shí)止，寧波鄞州雍禾醫(yī)療購(gòu)進(jìn)的電動(dòng)毛囊移植機(jī)（18把取發(fā)手柄和31個(gè)取發(fā)鉆頭）全部投入使用。其中，2019年8月22日和2019年10月8日均有報(bào)廢情況。

寧波市市場(chǎng)監(jiān)督管理局在現(xiàn)場(chǎng)檢查時(shí)對(duì)其余取發(fā)手柄和取發(fā)鉆頭清點(diǎn)后實(shí)施了扣押的行政強(qiáng)制措施；后因情況復(fù)雜，將行政強(qiáng)制措施延長(zhǎng)30日。

寧波市市場(chǎng)監(jiān)督管理局認(rèn)定，寧波鄞州雍禾醫(yī)療使用的電動(dòng)毛囊移植機(jī)（取發(fā)手柄與取發(fā)鉆頭）在適用范圍、功能、結(jié)構(gòu)和組成上，與國(guó)家局現(xiàn)已批準(zhǔn)注冊(cè)的第二類(lèi)醫(yī)療器械國(guó)產(chǎn)同類(lèi)產(chǎn)品電動(dòng)毛囊移植機(jī)（用于毛發(fā)移植手術(shù)時(shí)毛囊的提取）完全一致，應(yīng)依法申請(qǐng)注冊(cè)，但后者未能提供上述產(chǎn)品的注冊(cè)證書(shū)，故涉案產(chǎn)品屬于未依法注冊(cè)的醫(yī)療器械。

寧波鄞州雍禾醫(yī)療從2019年6月23日起至檢查時(shí)止，使用上述電動(dòng)毛囊移植機(jī)（取發(fā)手柄與取發(fā)鉆頭）為130名自體毛發(fā)移植手術(shù)的病人提取毛囊，違反了《醫(yī)療器械監(jiān)督管理?xiàng)l例》第四十條的規(guī)定，構(gòu)成了使用未依法注冊(cè)的醫(yī)療器械行為。

寧波市市場(chǎng)監(jiān)督管理局責(zé)令當(dāng)事人立即改正，沒(méi)收違法使用的醫(yī)療器械，并處3.5萬(wàn)元罰款。

那么，使用非法醫(yī)療器械用于診療的行為，是寧波門(mén)店的個(gè)案，還是普遍存在于雍禾醫(yī)療體系內(nèi)？

有意思的是，為雍禾醫(yī)療提供醫(yī)療器械的上述兩家公司，實(shí)控人的名字也叫張玉，均成立于2017年11月，在雍禾醫(yī)療上市前的11月被核準(zhǔn)注銷(xiāo)。兩家公司都多次變更住所，在住所上存在交叉。

而這個(gè)與雍禾醫(yī)療創(chuàng)始人重名的張玉，被罰之后仍在河南省新鄉(xiāng)開(kāi)設(shè)多家醫(yī)療器械公司，從事著醫(yī)療器械的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

其中，新鄉(xiāng)市豐禾醫(yī)療器械有限公司、新鄉(xiāng)豐發(fā)醫(yī)療器械有限公司、新鄉(xiāng)豐譽(yù)醫(yī)療器械有限公，注冊(cè)地址均在河南省新鄉(xiāng)市牧野區(qū)宏力大道西段西王村5號(hào)房附近。其中兩家公司成立于2019年10月，處于上述使用非法醫(yī)療器械案件發(fā)生期間內(nèi)。

也就是說(shuō)，雍禾醫(yī)療使用的，很可能是新鄉(xiāng)這幾家農(nóng)村作坊生產(chǎn)的非法醫(yī)療器械。至于是委托生產(chǎn)還是先生產(chǎn)再銷(xiāo)售，恐怕只有涉案的雙方知道。

但對(duì)于一家上市醫(yī)療企業(yè)來(lái)說(shuō)，這都是展業(yè)中嚴(yán)重問(wèn)題，并非雍禾醫(yī)療在招股書(shū)中所說(shuō)的無(wú)重大處罰。畢竟，根據(jù)國(guó)家對(duì)醫(yī)療器械的管理規(guī)定，無(wú)論是生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)還是使用非法醫(yī)療器械，乃至委托不具備本條例規(guī)定條件的企業(yè)生產(chǎn)醫(yī)療器械，都是違法的。