業(yè)績大幅增長，符合市場預(yù)期。營業(yè)收入41.92億元，同比增長54.83%，歸母凈利潤8.28億元，同比增加78.59%；扣非歸母凈利潤7.60億元，同比增加92.00%。Q1-Q4營收同比分別增加42.36%/59.45%/58.83%/55.32%，Q1-Q4的歸母凈利潤同比增速分別為134.28%/83.95%/87.69%/53.78%，Q1利潤增速較高主要系公司加快交付驗(yàn)收進(jìn)度及上期公司受疫情影響，凈化工程項(xiàng)目交付基本停滯綜合影響所致。

　　凈化工程及設(shè)備、醫(yī)療裝備及耗材增長顯著，注射劑單機(jī)與食品裝備穩(wěn)定增長。分產(chǎn)品看，生物工程單機(jī)及系統(tǒng)、凈化工程及設(shè)備、醫(yī)療裝備及耗材增長顯著，營收分別為9.07/5.57/4.99億元，同比304.91/92.73/104.51%。主要因?yàn)樯锎蠓肿?、?xì)胞裝備的高速增長。注射劑單機(jī)與食品裝備穩(wěn)定增長，營收13.81/2.00億元，同比13.01/27.39%。其他業(yè)務(wù)占比較少，包括檢查包裝單機(jī)及系統(tǒng)、原料藥單機(jī)及系統(tǒng)、售后服務(wù)與配件、口服固體單機(jī)及系統(tǒng)營收分別為1.92/1.70/1.72/1.11億元，同比增長36.17/-28.57/22.86/113.46%。

　　疫情帶動(dòng)國內(nèi)外制藥裝備需求，國內(nèi)與歐洲市場增長快速。主要受益于抗體、疫苗等生物大分子藥物的全球發(fā)展態(tài)勢和產(chǎn)能建設(shè)，公司生物原液相關(guān)裝備獲得更多國內(nèi)外市場機(jī)會，中國市場收入31.51億元，同比44.41%，海外收入10.4億元，同比98.10%。海外收入占比逐步提升，海外占比從2020年19.39%。提升到2021年的24.81%。海外主要市場分銷售地區(qū)看，歐洲營收7.3億，同比148.30%，亞洲營收2.97億元，同比2.98%。整體費(fèi)用率有效改善，研發(fā)持續(xù)投入。

　　整體費(fèi)用率小幅下降，有效降低管理費(fèi)用率。2021年，公司整體毛利率為46.1%，同比增加4.34個(gè)百分點(diǎn)，公司總費(fèi)用率為20.13%，下降1.32個(gè)百分點(diǎn)。公司銷售費(fèi)用率4.62%，下降0.88個(gè)百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用率的下降主要系規(guī)模效應(yīng)，銷售費(fèi)用的增加速度略低于營收增加速度；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.2%，無明顯變化；管理費(fèi)用率為8.92%，下降了1.27個(gè)百分點(diǎn)，主要由于公司貫徹精準(zhǔn)管理理念，提升管理水平，使得管理費(fèi)用占比下降；研發(fā)費(fèi)用率6.79%，增加1.02個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用的增加主要系公司增加了多個(gè)研發(fā)項(xiàng)目，研發(fā)人員人數(shù)、薪酬、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用等增加所致。

　　盈利預(yù)測與投資評級：公司是國產(chǎn)制藥龍頭，為全球制藥企業(yè)提供制藥工藝、核心裝備、系統(tǒng)工程有超10,000臺制藥設(shè)備、藥品制造系統(tǒng)，服務(wù)于全球40多個(gè)國家和地區(qū)的超2,000家全球知名制藥企業(yè)。公司有望打開國際市場，國際化長期看好。醫(yī)藥制造業(yè)固定資產(chǎn)投資明顯加速，制藥裝備行業(yè)仍在景氣周期中。公司從早期以單一凍干機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展為注射劑單機(jī)及系統(tǒng)、生物工程單機(jī)及系統(tǒng)、凈化工程及設(shè)備、醫(yī)療裝備及耗材多產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)增長。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為10.36/12.19/14.38億元，EPS分別為1.65/1.94/2.29元，對應(yīng)PE分別為22.91/19.46/16.50倍，首次覆蓋，給予“增持”的投資評級。