一張紙干掉幾百億的故事再次發(fā)生，這一次是在醫(yī)療服務(wù)行業(yè)。

昨日中午起，一份要求不予公開的文件，在各大醫(yī)療行業(yè)的微信群里迅速流傳。

文件紅頭字樣為 " 國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)司（局）便函 "。便函稱，國(guó)家衛(wèi)健委體制改革司請(qǐng)求相關(guān)單位協(xié)助調(diào)研社會(huì)辦醫(yī)。一連三問(wèn)，每一問(wèn)的主體都是 " 營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)上市融資 " ——是否符合健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策引導(dǎo)？是否會(huì)產(chǎn)生不良示范？是否會(huì)導(dǎo)致無(wú)序擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)？

不僅如此，便函 3 月 14 日下發(fā)，要求相關(guān)單位 3 月 15 日反饋。更被擔(dān)憂者解讀為 " 像預(yù)設(shè)了立場(chǎng) "，" 類似教培行業(yè)不允許資本進(jìn)入、不允許上市 "。

一時(shí)間，縱使便函的真?zhèn)稳晕创_認(rèn)，卻已被匆忙解讀成 " 限制民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)上市的負(fù)面訊號(hào) "，恐慌快速傳導(dǎo)至股市。

午后，多個(gè)醫(yī)療服務(wù)概念股集體下跌。

醫(yī)療板塊兩大白馬股直線跳水：A 股通策醫(yī)療 ( 600763.SH ) 跌停，股價(jià)創(chuàng)兩年新低；愛(ài)爾眼科 ( 300015.SZ ) 跌幅超 16%。港股相對(duì)沒(méi)那么幸運(yùn)，錦欣生殖 ( 01951.HK ) 盤中股價(jià)跌幅超過(guò) 25%，海吉亞醫(yī)療（06078.HK）則一度暴跌 43%，自去年 6 月以來(lái)，該股的市值縮水近 80%。此外，雍和醫(yī)療、康寧醫(yī)院跌幅均在 20% 上下。

當(dāng)日下午，八點(diǎn)健聞向多方信源確認(rèn)了便函的真實(shí)性。

一位業(yè)內(nèi)人士指出，便函是真的，但并非政策文件。便函在司局與相關(guān)單位的溝通中很普遍的工具，" 就像發(fā)短信 "，目的是做一些儲(chǔ)備性的研究，業(yè)界的解讀顯得太過(guò) " 神經(jīng)敏感 "。

一位接近體改司的相關(guān)人士指向更具體，這是對(duì)人大代表議案回復(fù)所需的調(diào)研。

民營(yíng)醫(yī)療一度作為資本的寵兒，疫情后卻屢遭重創(chuàng)、投資遇冷、生存空間收窄。尤其教培行業(yè)的雙減政策后，醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域更是風(fēng)聲鶴唳，時(shí)時(shí)刻刻擔(dān)憂著政策轉(zhuǎn)向。

事實(shí)上，八點(diǎn)健聞盤點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，在近年的政策中對(duì)非公醫(yī)療的定調(diào)，實(shí)際未發(fā)生任何變化。

本就波濤洶涌的資本市場(chǎng)中，作為新手玩家的醫(yī)療服務(wù)股，反而需要更多耐心、信心和成長(zhǎng)。

一張便函引發(fā)的慘案

昨日下午，醫(yī)療服務(wù)股集體應(yīng)聲 " 跳水 " 后，不同社群里驚慌聲就沒(méi)停過(guò)。

有人拿來(lái)一篇關(guān)于免費(fèi)醫(yī)療的文章，稱很是應(yīng)景；有人顯得悲觀，說(shuō) " 他們談笑間，醫(yī)療股灰飛煙滅了 "。

有傳言稱，函件是該司局對(duì)北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院李玲教授，全國(guó)政協(xié)委員、北京中醫(yī)藥大學(xué)國(guó)學(xué)院教授張其成相關(guān)提案的回應(yīng)。

八點(diǎn)健聞先后就此事致電兩位教授，均表示：此為謠言。

李玲表示，她既不是兩會(huì)代表，也沒(méi)有此提案，并未向體改司和中國(guó)醫(yī)院協(xié)會(huì)民營(yíng)分會(huì)提過(guò)此事，也不做民營(yíng)醫(yī)院的經(jīng)濟(jì)研究；張其成也回應(yīng)八點(diǎn)健聞稱，該便函與其無(wú)關(guān)，他的 " 全民免費(fèi)醫(yī)療 " 提案只涉及公立醫(yī)院，根本不涉及民營(yíng)醫(yī)療。并補(bǔ)充道，" 應(yīng)該支持民營(yíng)醫(yī)療發(fā)展，才能滿足不同人的醫(yī)療需求和健康服務(wù)需求。"

但據(jù)一位接近體改司的業(yè)內(nèi)人士稱，確實(shí)有人大代表提交了相關(guān)的提案，這是對(duì)提案回復(fù)的調(diào)研工作，" 人大代表如果有提案的話，相關(guān)部委是要有相應(yīng)的回復(fù)內(nèi)容的。"

這位業(yè)內(nèi)人士同時(shí)表示，據(jù)他了解，衛(wèi)健委既沒(méi)有不允許民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)上市的政策意圖，也沒(méi)有打擊社會(huì)辦醫(yī)、民營(yíng)醫(yī)療的共識(shí)。

亦有業(yè)內(nèi)人士向八點(diǎn)健聞透露，" 體改司發(fā)便函時(shí)，并未與函件中的兩家所涉機(jī)構(gòu)（中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院醫(yī)學(xué)信息所、中國(guó)醫(yī)院協(xié)會(huì)民營(yíng)醫(yī)院分會(huì)）事先溝通。如提前溝通，函件中三個(gè)問(wèn)題的引導(dǎo)性不至于這么強(qiáng)。"

繼便函之后被瘋傳另一個(gè)文件，是一份《中國(guó)醫(yī)院協(xié)會(huì)民營(yíng)醫(yī)院分會(huì)關(guān)于協(xié)助提供有關(guān)研究資料的函的復(fù)函》（下稱《復(fù)函》）的文檔。

一位業(yè)內(nèi)人士向八點(diǎn)健聞確認(rèn)了該文件的真實(shí)性?！稄?fù)函》回復(fù)了便函中的 " 三問(wèn) "，認(rèn)為營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)上市融資符合健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策導(dǎo)向，不會(huì)產(chǎn)生不良效應(yīng)，也不會(huì)導(dǎo)致資本無(wú)序擴(kuò)張。

此外，多位相關(guān)從業(yè)人員表示，此次股市暴跌，亦屬于 " 政策性恐慌 "。

國(guó)家衛(wèi)健委衛(wèi)生發(fā)展中心的一位研究員亦向八點(diǎn)健聞表示，便函很常見，政策的出臺(tái)是個(gè)持久的過(guò)程，無(wú)論是對(duì)政協(xié)委員或是學(xué)者、研究員的回復(fù)，都需要加強(qiáng)研究。

恐慌從何而來(lái)？

在一個(gè)正常的市場(chǎng)環(huán)境中，這本是一場(chǎng)例行的公事交流，并無(wú)任何政策傾向。但在極度恐慌的情緒中，任何風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)再次成為股價(jià)的絞殺機(jī)。

在過(guò)去的一年內(nèi)，和互聯(lián)網(wǎng)、教育、房地產(chǎn)、電子煙等行業(yè)類似，醫(yī)療服務(wù)股也走出了一波自由落體曲線，康寧、通策、海吉亞、愛(ài)爾等明星醫(yī)療股的市值較高點(diǎn)已經(jīng)回撤從 60% 到 80% 不等。

信心的崩塌始于去年 7 月，教育培訓(xùn)行業(yè)的非營(yíng)利性整改政策出臺(tái)后，灰飛煙滅的不止于在線教育行業(yè)的 5000 億市值。醫(yī)療作為和教育相提并論的兩大民生行業(yè)，一直被懷疑是下一個(gè) " 被規(guī)范 " 的對(duì)象。

在中國(guó)，醫(yī)療的公益性和營(yíng)利性之間的撕扯同樣從未停止，直到 2013 年國(guó)務(wù)院聯(lián)合五部委發(fā)文鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療行業(yè)，社會(huì)資本辦的營(yíng)利性醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)一度獲得市場(chǎng)的青睞，不少醫(yī)院概念股都曾在一年內(nèi)市值直接翻幾倍——愛(ài)爾更是創(chuàng)下過(guò) 10 年翻 35 倍的神話。

但某種意義上看，民營(yíng)醫(yī)療行業(yè)生來(lái)就帶著資本和 " 營(yíng)利性的原罪 "，所以當(dāng) 2021 年以來(lái)，各個(gè)領(lǐng)域開始防止資本無(wú)序擴(kuò)張，民營(yíng)醫(yī)療的政策紅利開始消退了。

作為一個(gè)強(qiáng)政策驅(qū)動(dòng)型的行業(yè)，當(dāng)政策紅利開始消失時(shí)，從業(yè)者和投資人開始變成驚弓之鳥。

比起互聯(lián)網(wǎng)、教育、房地產(chǎn)、電子煙行業(yè)揮舞的政策大棒，醫(yī)療領(lǐng)域顯然克制很多，但從業(yè)者們還是開始感受到了涼意：

支持社會(huì)辦醫(yī)的基調(diào)沒(méi)有變，但聲音也變得越來(lái)越弱 ，取而代之的是公立醫(yī)院地位的又一次提升和隨之而來(lái)的擴(kuò)張潮。2020 年以來(lái)，全國(guó)范圍內(nèi)有近 20 個(gè)地區(qū)，102 家三甲公立醫(yī)院開啟了分院建設(shè)潮，床位新增 12.8 萬(wàn)，投資金額高達(dá) 1800 億……

資本市場(chǎng)開始變得謹(jǐn)慎。整個(gè) 2020 年，境內(nèi)醫(yī)院的并購(gòu)金額只有 119 億，比 2019 年降低了 44%。大型綜合性醫(yī)院的交易更是跌至冰點(diǎn)。

繼而看到教育機(jī)構(gòu)受到政策影響之大，一位深耕醫(yī)療行業(yè)的投資人告訴八點(diǎn)健聞，自那時(shí)起，他就已經(jīng)停止了對(duì)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的投資。

從業(yè)者的悲觀情緒在去年底達(dá)到了高潮，在 " 西安孕婦流產(chǎn)事件 " 后，兩家明星民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)被停診三個(gè)月——同樣拒診的公立醫(yī)院沒(méi)有收到相應(yīng)的處罰，他們的母公司國(guó)際醫(yī)學(xué)股價(jià)立馬跳水，隨即停牌被 ST ——提示存在退市可能性。

從某種意義上說(shuō)，本次烏龍事件，是長(zhǎng)久以來(lái)積壓在民營(yíng)醫(yī)療從業(yè)者心頭的恐慌的又一次釋放。

在另一方面， 最底層的邏輯中，關(guān)于醫(yī)療 " 能不能賺錢、應(yīng)不應(yīng)該賺錢、如何賺錢 "，行業(yè)內(nèi)甚至都沒(méi)有達(dá)成基本的共識(shí)，不牢固的地基必然撐不起一座高聳的樓閣。