一、什么是低值耗材

（一）低值耗材的定義和囊括范圍

醫(yī)療器械市場(chǎng)可分為醫(yī)療設(shè)備、體外診斷（IVD）、 高值耗材、低值耗材四部分。2018 年，全球醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模約為 4278 億美元，其中 低值耗材占比 14%。2018我國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模為 5304 億元，其中低值耗材占比 12%。

耗材是指用于診斷、治療、保健、康復(fù)等的消耗性器件材料。從價(jià)值角度講，醫(yī)用耗材 可分為高值醫(yī)用耗材和低值醫(yī)用耗材，其中低值醫(yī)用耗材是指臨床多學(xué)科普遍應(yīng)用的價(jià) 值較低的一次性醫(yī)用材料。

（二）低值耗材和高值耗材的異同

1、產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域不同

高值耗材和低值耗材的產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域不同。高值耗材一般限于某些使用且價(jià)格相 對(duì)較高的消耗類醫(yī)療器械，可以分為骨科植入、血管介入、非血管介入、神經(jīng)外科、眼 科、口腔、血液凈化、電生理與起搏器等。低值醫(yī)用耗材是指在醫(yī)院開(kāi)展醫(yī)療服務(wù)中經(jīng) 常使用的一次性衛(wèi)生材料，可以分為醫(yī)用衛(wèi)生材料及敷料類、注射穿刺類、醫(yī)用高分子 材料類、醫(yī)用消毒類、麻醉耗材類、手術(shù)室耗材類、醫(yī)技耗材類等。

2、毛利率差異

高值耗材的毛利率高于低值耗材。由于 2020 年疫情期間，部分低值耗材如手套等供求，造成價(jià)格上漲，毛利率水平較往年大幅提升，因此選取 2019 年毛利率。從 2019 年 毛利率來(lái)看，A高值耗材上市公司的毛利率水平普遍要高于低值耗材上市公司。

3、經(jīng)營(yíng)模式不同

高值耗材更重視研發(fā)，更需要學(xué)術(shù)推廣。在研發(fā)上，高值耗材企業(yè)的研發(fā)人員數(shù)量占比 更高，高值耗材企業(yè)研發(fā)費(fèi)用率更高。高值耗材產(chǎn)品技術(shù)含量高，對(duì)使用者有一定的作技術(shù)要求，部分產(chǎn)品甚至需要跟臺(tái)，因此更需要學(xué)術(shù)推廣。

（三）低值耗材市場(chǎng)規(guī)模較大，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)分散

低值耗材擁有龐大的市場(chǎng)規(guī)模。2018全球低值耗材市場(chǎng)規(guī)模約 581 億美元，同比增長(zhǎng) 5%，占全球醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模的 14%。2018 年中國(guó)低值耗材市場(chǎng)規(guī)模約為 641 億元，同 比增長(zhǎng) 20%，占中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模的 12%。 低值耗材市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)分散。醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域的硬鏡、超聲、監(jiān)護(hù)儀的前五大廠商合計(jì)市占率均超過(guò) 70%。高值耗材領(lǐng)域的冠脈支架、髖膝關(guān)節(jié)、創(chuàng)傷和四肢的前五大廠商 合計(jì)市占率超過(guò) 80%，而低值耗材領(lǐng)域的高級(jí)傷口管理、手術(shù)衣、N95 口罩的前五大廠合計(jì)市占率均低于 60%。

（四）低值耗材領(lǐng)域在全球范圍內(nèi)已誕生巨頭

全球低值耗材上市公司主要分為三類：第一類是綜合性的材料型公司，如 3M 等。2020 財(cái)年，3M 收入約為 321 億美元，其中 24%來(lái)自健康管理業(yè)務(wù)。第二類是有布局低值耗 材的綜合性的醫(yī)療器械公司，如施樂(lè)輝等。2020 財(cái)年，施樂(lè)輝收入為 45.6 億美元， 其中 29%來(lái)自傷口管理業(yè)務(wù)；凈利潤(rùn)為 4.5 億美元，其中 31%來(lái)自先進(jìn)傷口管理業(yè) 務(wù)。第三類是純正的低值耗材公司，如康樂(lè)保和麥朗等。

（五）中國(guó)尚未形成低值耗材龍頭，相關(guān)上市公司市值較小

國(guó)內(nèi)低值耗材公司業(yè)務(wù)相對(duì)單一，沒(méi)能形成產(chǎn)品線協(xié)同，無(wú)法作為整體解決方案供應(yīng)商。 振德醫(yī)療、奧美醫(yī)療專注于醫(yī)用敷料類產(chǎn)品，穩(wěn)健醫(yī)療除去消費(fèi)品業(yè)務(wù)之外也主要是醫(yī) 用敷料類產(chǎn)品。英科醫(yī)療業(yè)務(wù)主要是手套。維力醫(yī)療業(yè)務(wù)主要為導(dǎo)尿管?？档氯R的業(yè)務(wù) 集中于針頭。

國(guó)內(nèi)低值耗材公司的研發(fā)水平和研發(fā)投入偏低，高端產(chǎn)品欠缺。疫情前我國(guó)低值耗材每年的研發(fā)費(fèi)用普遍低于 1 億元，而海外龍頭的研發(fā)費(fèi)用普遍在 1 億美元以上。疫情 后即使部分企業(yè)加大研發(fā)投入，國(guó)內(nèi)低值耗材企業(yè)研發(fā)費(fèi)用跟海外龍頭仍有較大差距。 國(guó)內(nèi)低值耗材企業(yè)研發(fā)水平偏低，高端產(chǎn)品欠缺，例如現(xiàn)代敷料產(chǎn)品目前我國(guó)仍主要依 賴進(jìn)口。 國(guó)內(nèi)低值耗材公司的銷(xiāo)售體系有待建立。國(guó)內(nèi)低值耗材公司過(guò)去很多都是以 OEM 業(yè)務(wù) 為主，不需要建設(shè)銷(xiāo)售體系；而且銷(xiāo)售的產(chǎn)品大多屬于成熟的競(jìng)爭(zhēng)型產(chǎn)品，對(duì)銷(xiāo)售能力 的要求不高。跟高值耗材上市公司相比，中國(guó)低值耗材上市公司的銷(xiāo)售費(fèi)用率偏低。

二、低值耗材世界巨頭——康樂(lè)保和麥朗醫(yī)療

（一）康樂(lè)保：低值耗材也可以做高市場(chǎng)份額

1957 年康樂(lè)保由 Aage Louis Hansen 在丹麥創(chuàng)立，公司總部位于丹麥?zhǔn)锥几绫竟?983 年在哥本哈根證券交易所上市。公司業(yè)務(wù)專注于低值耗材領(lǐng)域，分為四大業(yè)務(wù)板塊，造 口管理、失禁管理、泌尿外科、傷口/皮膚管理。 2021 財(cái)年，康樂(lè)保收入為 194 億丹麥克朗（1 丹麥克朗約為 0.96 人民幣），利潤(rùn)達(dá)到 48.3 億丹麥克朗。近五年，公司收入復(fù)合增速約為 6%，凈利潤(rùn)復(fù)合增速約為 9%。

近年來(lái)公司四大業(yè)務(wù)收入占比較為穩(wěn)定。造口和失禁管理是公司的兩大核心業(yè)務(wù)，傷口/ 皮膚管理、泌尿外科的收入占比較小。2021 財(cái)年，造口管理、失禁管理、傷口/皮膚管理、 泌尿外科業(yè)務(wù)的收入占總收入的比重分別為 40%、36%、13%和 11%。 公司毛利率穩(wěn)定在 67%-69%之間，21 年財(cái)年毛利率為 68.5%。剔除和解費(fèi)和訴訟費(fèi)帶來(lái) 的影響，公司凈利率水平穩(wěn)定在 20%-30%之間，21 年財(cái)年凈利率約為 26%。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）

1、康樂(lè)保的造口和失禁管理業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升至極高水平

康樂(lè)保造口管理業(yè)務(wù)全球市占率從 2005 年的 29%提升至 2021 年 35%-40%，失禁管理業(yè) 務(wù)全球市占率從 2005 年的 19%提升至 2021 年的 40-45%?？禈?lè)保兩大業(yè)務(wù)市占率穩(wěn)步提 升至極高水平。

我們認(rèn)為，公司在造口和失禁管理業(yè)務(wù)上占據(jù)全球絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的原因有： 1） 公司累積了巨大用戶數(shù)據(jù)用以改進(jìn)產(chǎn)品。經(jīng)過(guò)多年的用戶數(shù)據(jù)積累，公司目前已經(jīng)擁 有一個(gè)超 200 萬(wàn)用戶的數(shù)據(jù)庫(kù)，且這些數(shù)據(jù)被公司持續(xù)用于改進(jìn)產(chǎn)品。

2）造口護(hù)理和失禁管理產(chǎn)品較大比例是在院外的康復(fù)中心和家庭使用，產(chǎn)品的真實(shí)競(jìng)爭(zhēng) 力和口碑很重要。而泌尿外科、傷口護(hù)理的使用場(chǎng)景主要是在醫(yī)院。 造口和失禁管理業(yè)務(wù)的產(chǎn)品主要被用于管理慢性疾病，產(chǎn)品銷(xiāo)售大多在社區(qū)進(jìn)行。根據(jù) 康樂(lè)保最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，患者使用造口袋的時(shí)間長(zhǎng)度平均為 10 年，使用間歇性導(dǎo)尿管的時(shí) 間長(zhǎng)度平均為 30 年?；颊咄鶎?duì)產(chǎn)品非常忠誠(chéng)，因此產(chǎn)品的真實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力和口碑非常重要。 康樂(lè)保通過(guò)產(chǎn)品持續(xù)的研發(fā)與改進(jìn)贏得了患者的認(rèn)可。

3）技術(shù)積淀，包括防滲透、抗感染、高端材料等技術(shù)的開(kāi)發(fā)。例如，公司造口袋黏膠技 術(shù)歷經(jīng)五代產(chǎn)品技術(shù)積淀，第五代的雙層黏膠嚴(yán)防滲漏、柔和親膚。雙層黏膠有保護(hù)層 和親膚層兩層。保護(hù)層可以固定底盤(pán)并起到密封作用，從而阻止排泄物滲漏接觸到皮膚。 親膚層為底盤(pán)提供良好的吸收性和可揭除性。而且公司黏膠采用了最新的 BodyFit Technology 體型適應(yīng)技術(shù)，更好貼合不同用戶體型，嚴(yán)防滲漏。

2、康樂(lè)保的泌尿外科和傷口/皮膚護(hù)理業(yè)務(wù)增長(zhǎng)快，但市場(chǎng)份額相對(duì)較小

根據(jù)康樂(lè)保 2021 財(cái)年數(shù)據(jù)顯示，公司泌尿外科業(yè)務(wù)全球市占率約為 15%，全球排名第 4； 公司傷口管理業(yè)務(wù)全球市占率為 5%-10%，全球排名第 5。公司泌尿外科和傷口/皮膚護(hù) 理業(yè)務(wù)開(kāi)展時(shí)間較晚，目前市占率較低但有提升潛力。

3、康樂(lè)保是如何從造口走向全球低值耗材龍頭

康樂(lè)保 1957 年成立后主營(yíng)造口管理業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品有造口袋、造口護(hù)理附件等。1979 年公司新增失禁護(hù)理業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品有尿袋、導(dǎo)尿管等。1982 年公司新增傷口護(hù)理業(yè)務(wù)， 主要產(chǎn)品有各類醫(yī)用敷料（以現(xiàn)代敷料為主）。1985 年新增皮膚護(hù)理業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品有 潤(rùn)膚霜、防潮膏等。2006 年，公司收購(gòu)美國(guó) Mentor 公司，新增泌尿外科業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品 有前列腺支架等。

至此，公司形成了目前的四大業(yè)務(wù)板塊——造口護(hù)理、失禁管理、泌 尿外科、傷口/皮膚管理。 公司各個(gè)業(yè)務(wù)板塊具有較好的協(xié)同效應(yīng)。公司將造口袋制造商的經(jīng)驗(yàn)拓展到生產(chǎn)尿袋和 導(dǎo)尿管等。造口管理產(chǎn)品也包括與造口底盤(pán)接觸的皮膚的護(hù)理，進(jìn)而衍生到傷口和皮膚 管理業(yè)務(wù)。泌尿外科業(yè)務(wù)與公司的失禁管理業(yè)務(wù)同屬于一個(gè)科室，只是銷(xiāo)售渠道分別在 院內(nèi)和院外，公司的泌尿外科加上失禁管理業(yè)務(wù)能提供治療大多數(shù)泌尿系統(tǒng)疾病的產(chǎn)品。

我們認(rèn)為，康樂(lè)保能夠成為全球低值耗材龍頭的主要原因有：

1） 豐富的產(chǎn)品管線及對(duì)產(chǎn)品的持續(xù)改進(jìn)。不僅僅是單個(gè)業(yè)務(wù)板塊內(nèi)部產(chǎn)品的豐富，公司 也在持續(xù)擴(kuò)展業(yè)務(wù)板塊，目前形成了造口管理、失禁管理、泌尿外科、傷口/皮膚管 理。而且，公司各大業(yè)務(wù)板塊內(nèi)部產(chǎn)品持續(xù)更新?lián)Q代，引領(lǐng)市場(chǎng)發(fā)展。

2） 研發(fā)的持續(xù)投入。2012 年以來(lái)公司研發(fā)投入持續(xù)增加。2021 年公司研發(fā)費(fèi)用為 7.6 億丹麥克朗，研發(fā)費(fèi)用率為4%。公司建立了龐大的患者數(shù)據(jù)庫(kù)用于改進(jìn)產(chǎn)品和研發(fā)。 公司在研發(fā)上重視跟臨床的合作，跟醫(yī)生和護(hù)士保持緊密的合作關(guān)系。此外，公司還 十分重視臨床真實(shí)數(shù)據(jù)，積極開(kāi)展臨床研究。

3）外延并購(gòu)。外延并購(gòu)助力公司豐富產(chǎn)品線、增強(qiáng)研發(fā)實(shí)力、擴(kuò)寬渠道等。例如，1995 年公司收購(gòu) Sween 后皮膚護(hù)理業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。2006 年公司收購(gòu) Mentor 后新增了泌尿外 科產(chǎn)品線和研發(fā)實(shí)力，也擴(kuò)展了美國(guó)市場(chǎng)渠道。2015 年收購(gòu)美國(guó) Comfort Medical 后進(jìn)一 步擴(kuò)展了公司在美國(guó)泌尿外科市場(chǎng)的地位。

（二）麥朗：平平無(wú)奇，世界第六

1、全球醫(yī)療器械銷(xiāo)售額排名第六

根據(jù) Medical Design & Outsourcing 發(fā)布的 2021 年全球醫(yī)療器械公司百?gòu)?qiáng)榜單，Medline 在 2020 財(cái)年實(shí)現(xiàn)收入 175 億美元，在全球醫(yī)療器械公司中排名第 6，較 2019 年排名提 升 3 位，是前十家公司中唯一未上市的公司。

2、麥朗的銷(xiāo)售額趨勢(shì)和估值

截至 2020 財(cái)年，麥朗已經(jīng)連續(xù) 50 多年實(shí)現(xiàn)收入的持續(xù)增長(zhǎng)。2018 財(cái)年公司銷(xiāo)售額突破 100 億美元。2020 財(cái)年公司銷(xiāo)售額達(dá)到 175 億美元，同比增長(zhǎng)超 25%。2020 年疫情期間 公司防疫物品銷(xiāo)售大幅增長(zhǎng)，收入高速增長(zhǎng)。 2021 年 6 月，麥朗公司宣布，包括黑石集團(tuán)（Blackstone group Inc．）、凱雷集團(tuán)（Carlyle group Inc．）和 Hellman & Friedman 在內(nèi)的一些私募股權(quán)投資公司同意收購(gòu)公司多數(shù)股 權(quán) ，此次收購(gòu)對(duì) Medline 的估值（包括債務(wù)在內(nèi)）為 340 億美元，據(jù)此推算公司 100% 股權(quán)估值為 453 億美元（2884 億 RMB）。

3、麥朗的產(chǎn)品布局范圍廣

目前麥朗制造和分銷(xiāo)的產(chǎn)品已經(jīng)超過(guò) 30 萬(wàn)種，包括傷口管理、皮膚管理、麻醉、手套、 泌尿外科、失禁管理、造口管理、耐用醫(yī)療設(shè)備、防感染產(chǎn)品等。麥朗是全球最大的從 事醫(yī)療用品制造和分銷(xiāo)的私營(yíng)企業(yè)。

4、麥朗的發(fā)展歷程

麥朗公司于 1966 年在美國(guó)成立，其歷史可以追溯到 1910 年。麥朗公司是家族企業(yè)，1910 年麥朗公司創(chuàng)始人的祖父 A.L.Mills 創(chuàng)立了制衣廠，為芝加哥牲畜圍場(chǎng)生產(chǎn)圍裙。1912 年，A.L.Mills 創(chuàng)辦了米爾斯醫(yī)院用品公司，將業(yè)務(wù)拓展到外科手術(shù)服和護(hù)士服，正式進(jìn) 入醫(yī)療領(lǐng)域。二代 Irving Mills 于 1924 年接班，隨后將業(yè)務(wù)拓展到一般醫(yī)療用品的經(jīng)銷(xiāo)。 三代 Jim and John Mills 于 1961 年接班，1966 年麥朗正式成立。

四代 Charlie and Andy Mills， Jim Abrams 于 1997 年接班。 麥朗持續(xù)推出創(chuàng)新產(chǎn)品，解決臨床痛點(diǎn)。1940 年，公司推出行業(yè)第一款彩色外科醫(yī)生服， 以減少外科醫(yī)生和手術(shù)室工作人員的眼睛疲勞。1999 年，公司推出行業(yè)第一款帶有蘆薈 涂層的檢查手套，能更好保護(hù)雙手皮膚。2009 年，公司推出行業(yè)第一款單層導(dǎo)尿管托盤(pán) 以降低感染風(fēng)險(xiǎn)。2011 年公司推出世界第一款具有抗菌保護(hù)層的輪椅，同年，公司抗菌 口罩成為第一款 FDA 批準(zhǔn)上市的抗菌口罩。

麥朗通過(guò)持續(xù)的并購(gòu)來(lái)豐富產(chǎn)品線。2003 年公司收購(gòu) Maxxim Medical，獲取手術(shù)托盤(pán)和 外科手套產(chǎn)品線。2007 年公司收購(gòu)美國(guó)急救品牌 Cuard，進(jìn)入急性和慢病護(hù)理領(lǐng)域。2008 年公司收購(gòu) Guardian，獲取耐用醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)品線。2011 年公司收購(gòu) CareFusion，增強(qiáng)外 科產(chǎn)品領(lǐng)先地位。2020 年公司收購(gòu)了 ConvaTec 旗下的兩個(gè)護(hù)膚產(chǎn)品線。

麥朗全球廣闊的分銷(xiāo)體系的建立也離不開(kāi)收購(gòu)。2010 年公司收購(gòu)美國(guó)醫(yī)生辦公室市場(chǎng)的 供應(yīng)商 DiaMed USA。2018 年 6 月公司收購(gòu)加拿大魁北克的醫(yī)療用品分銷(xiāo)商 Dufort et Lavigne，在魁北克醫(yī)療用品分銷(xiāo)市場(chǎng)的市占率從 4%增加到 12%，市場(chǎng)排名第二。2020 年公司收購(gòu)加拿大魁北克市另一家醫(yī)療用品經(jīng)銷(xiāo)商 Médi-Sélect，在魁北克醫(yī)療用品分 銷(xiāo)市場(chǎng)的市占率躍居第一位。 作為領(lǐng)先的醫(yī)療用品分銷(xiāo)商，麥朗不僅為客戶提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，還幫助客戶管理供應(yīng)鏈， 提高醫(yī)療體系運(yùn)營(yíng)效率。

1976 年公司推出了業(yè)內(nèi)首個(gè)寄售供應(yīng)服務(wù)。當(dāng)時(shí)美國(guó)山區(qū)的部 分醫(yī)院冬天因?yàn)橄麓笱┑缆纷钄?，醫(yī)療用品運(yùn)送不進(jìn)去，因此麥朗推出了寄售供應(yīng)服務(wù)， 在下雪季之前給醫(yī)院送達(dá)充足的庫(kù)存產(chǎn)品，醫(yī)院使用多少支付多少，并不需要提前墊付 費(fèi)用。麥朗通過(guò)創(chuàng)新的寄售供應(yīng)服務(wù)為自己贏得了一批忠實(shí)的客戶。目前麥朗還幫助醫(yī) 院規(guī)劃手術(shù)科室供應(yīng)體系，提供設(shè)計(jì)方案。 麥朗在產(chǎn)品銷(xiāo)售上重視學(xué)術(shù)推廣，為臨床提供最佳解決方案。

5、麥朗核心競(jìng)爭(zhēng)力分析

我們認(rèn)為，麥朗成長(zhǎng)為全球醫(yī)療器械巨頭的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于：

1） 公司完善的全系列產(chǎn)品線布局。公司產(chǎn)品種類超過(guò) 30 萬(wàn)種，能為終端客戶提供整體 解決方案。公司豐富的產(chǎn)品組合不僅通過(guò)自主研發(fā)也通過(guò)并購(gòu)獲得。

2） 全球最優(yōu)化的資源調(diào)度，有利于成本控制和高效生產(chǎn)。麥朗巨大的銷(xiāo)售規(guī)模使得公司 對(duì)于供應(yīng)商擁有較大話語(yǔ)權(quán)。麥朗在 7 個(gè)國(guó)家擁有 30 多個(gè)生產(chǎn)基地，此外還跟全球 眾多 OEM 廠商合作，實(shí)現(xiàn)全球最優(yōu)化的資源調(diào)度。在中國(guó)，振德醫(yī)療、奧美醫(yī)療、 維力醫(yī)療、尚榮醫(yī)療等都是麥朗的 OEM 廠商。

3）強(qiáng)大的分銷(xiāo)能力。低值耗材產(chǎn)品品類繁多、終端客戶分散，分銷(xiāo)能力是低值耗材企業(yè) 重要的競(jìng)爭(zhēng)力。麥朗在全球有強(qiáng)大的分銷(xiāo)體系。截至 2020 財(cái)年，麥朗在全球有超過(guò) 50 個(gè)配送中心，麥朗在美國(guó)的配送中心總面積已達(dá)到 2300 萬(wàn)平方英尺。麥朗在美國(guó)擁有自 己的運(yùn)輸車(chē)隊(duì)，運(yùn)貨卡車(chē)數(shù)量從 2001 年的 22 輛增加至 2020 年的 1200 多輛，2020 財(cái)年 運(yùn)輸車(chē)隊(duì)運(yùn)輸?shù)纳唐蜂N(xiāo)售額占麥朗美國(guó)收入的近 75%。2018 年麥朗投入 5 億美元啟動(dòng) HRI（Healthcare Resilience Initiative）計(jì)劃，計(jì)劃的內(nèi)容包括新建配送中心、增強(qiáng)生產(chǎn)能 力、信息系統(tǒng)升級(jí)等，目的是提高供應(yīng)鏈的效率，確保及時(shí)向客戶交付產(chǎn)品。

三、對(duì)比中國(guó)低值耗材企業(yè)和歐美巨頭

（一）中國(guó)低值耗材企業(yè)處于低質(zhì)量重復(fù)競(jìng)爭(zhēng)階段

1、中國(guó)低值耗材企業(yè)外銷(xiāo)處于 OEM 階段，內(nèi)銷(xiāo)處于自主品牌起步階段

目前國(guó)內(nèi)低值耗材企業(yè)外銷(xiāo)處于 OEM 階段。從 20 世紀(jì) 90 年代以來(lái)，隨著發(fā)達(dá)國(guó)家勞 動(dòng)力成本的上漲，大型跨國(guó)醫(yī)療器械公司將低值耗材中勞動(dòng)力需求較大、技術(shù)含量較低 的產(chǎn)品的生產(chǎn)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到亞洲、南美等地區(qū)，只保留研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)環(huán)節(jié)。憑借人力成本優(yōu) 勢(shì)和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，中國(guó)承接了此輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，逐漸形成了一批低值耗材 OEM 廠商。

中國(guó)低值耗材企業(yè)內(nèi)銷(xiāo)處于自主品牌起步階段。近年來(lái)察覺(jué)到國(guó)內(nèi)低值耗材市場(chǎng)的發(fā)展 前景，中國(guó)低值耗材企業(yè)將注意力從國(guó)際市場(chǎng)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，積極發(fā)展自主品牌。但從 國(guó)內(nèi)低值耗材上市公司來(lái)看，收入主要來(lái)自海外，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)大多占比不高，內(nèi)銷(xiāo)處于自 主品牌起步階段。

2、中國(guó)低值耗材企業(yè)的研發(fā)投入、研發(fā)的專業(yè)性和研發(fā)成果比不上歐美企業(yè)

中國(guó)低值耗材企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用低于海外龍頭?？禈?lè)保近 3 年研發(fā)費(fèi)用均超過(guò) 6 億元，且 每年持續(xù)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)低值耗材企業(yè)的年研發(fā)費(fèi)用在 2020 年之前普遍少于 1 億元，即使在 疫情后公司加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用較海外龍頭仍有較大差距。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）

中國(guó)低值耗材企業(yè)研發(fā)的專業(yè)性比不上海外龍頭。全球研發(fā)體系的建立是康樂(lè)保的核心 能力之一?？禈?lè)報(bào)對(duì)于臨床數(shù)據(jù)十分重視，以提升產(chǎn)品臨床效果為目標(biāo)，2008-2018 年公 司開(kāi)展的臨床試驗(yàn)累計(jì)數(shù)遠(yuǎn)高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?？禈?lè)保在研發(fā)上重視與外部業(yè)務(wù)伙伴（如護(hù) 士）的合作來(lái)獲得更多的靈感，公司為此設(shè)立了一個(gè)外部發(fā)展職能部門(mén)。此外，公司建 立了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資部門(mén)，與外部商業(yè)伙伴合作建立初創(chuàng)公司，目的是在康樂(lè)保尚未進(jìn)入 的領(lǐng)域去開(kāi)發(fā)新的技術(shù)并使其商業(yè)化。國(guó)內(nèi)低值耗材企業(yè)對(duì)臨床的重視不及海外巨頭。

中國(guó)低值耗材企業(yè)研發(fā)成果比不上海外龍頭。例如在造口袋領(lǐng)域，康樂(lè)保跟全球超過(guò) 400 多名護(hù)士合作，改進(jìn)了造口袋的材料、粘接劑、氣味過(guò)濾器等，開(kāi)發(fā)了目前的旗艦產(chǎn)品 Sensura 造口袋系列產(chǎn)品。臨床研究表明，SenSura 能有效降低滲漏的發(fā)生，讓使用者感 覺(jué)更安全；而且新的粘膠劑更容易使用，對(duì)皮膚更溫和，讓使用者感覺(jué)更舒服。中國(guó)企 業(yè)在造口袋領(lǐng)域還未達(dá)到海外技術(shù)水平。

3、中國(guó)材料學(xué)和海外有較大差距

生物醫(yī)用材料產(chǎn)業(yè)是多學(xué)科交叉、知識(shí)密集的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展強(qiáng)烈依靠相關(guān)領(lǐng)域先 進(jìn)技術(shù)的支持及經(jīng)濟(jì)實(shí)力。目前發(fā)達(dá)國(guó)家依靠其頂尖的科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，主要生產(chǎn) 技術(shù)含量高的生物材料，勞動(dòng)密集型、資源消耗型產(chǎn)品已逐漸向海外轉(zhuǎn)移。經(jīng)過(guò)近十幾 年的發(fā)展，我國(guó)現(xiàn)代生物醫(yī)用材料產(chǎn)業(yè)已具雛形，并進(jìn)入高速發(fā)展階段。但我國(guó)生物醫(yī) 用材料的產(chǎn)業(yè)規(guī)模較小、技術(shù)裝備落后、規(guī)模化生產(chǎn)企業(yè)尚未形成、缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。 以醫(yī)用敷料為例，我國(guó)出口的主要是傳統(tǒng)敷料，進(jìn)口的主要是現(xiàn)代敷料。

（二）參考?xì)W美，中國(guó)低值耗材行業(yè)有巨大成長(zhǎng)空間

1、行業(yè)擴(kuò)容帶來(lái)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)

中國(guó)低值耗材市場(chǎng)增速快于全球。全球低值耗材市場(chǎng)增長(zhǎng)較為穩(wěn)健，增速維持在個(gè)位數(shù) 水平。中國(guó)低值耗材市場(chǎng)受益于醫(yī)療需求的增長(zhǎng)、居民消費(fèi)水平的提升等，增速維持在 20%左右。

2、產(chǎn)品升級(jí)帶來(lái)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)

在國(guó)內(nèi)醫(yī)用敷料領(lǐng)域，現(xiàn)代敷料有望逐步取代傳統(tǒng)敷料占據(jù)主要市場(chǎng)份額。傳統(tǒng)敷料主 要為紗布類敷料，一般會(huì)保持傷口干燥，容易粘連在新生組織上，在敷料去除時(shí)導(dǎo)致傷 口二次創(chuàng)傷?，F(xiàn)代敷料為傷口提供濕性愈合環(huán)境，具備引導(dǎo)組織再生、促進(jìn)傷口愈合、 減輕疼痛、止血、防止與創(chuàng)面肉芽組織粘連、減輕愈合后的瘢痕程度等功能?，F(xiàn)代敷料 主要包括泡沫敷料、水膠體敷料、水凝膠敷料、藻酸鹽敷料、生物活性敷料等。全球醫(yī) 用敷料市場(chǎng)上現(xiàn)代敷料占比超過(guò) 50%，中國(guó)占比不超過(guò) 20%，敷料市場(chǎng)的升級(jí)還有很大 空間。

在國(guó)內(nèi)手術(shù)感控市場(chǎng)，一次性產(chǎn)品對(duì)重復(fù)性產(chǎn)品的替代是發(fā)展趨勢(shì)。一方面，一次性手 術(shù)感控產(chǎn)品相比重復(fù)使用產(chǎn)品能夠顯著降低交叉感染風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，一次性手術(shù)感控 產(chǎn)品在便利性、成本等方面相比重復(fù)使用產(chǎn)品也具有優(yōu)勢(shì)。目前，一次性手術(shù)包在國(guó)內(nèi) 市場(chǎng)的滲透率只有 20-30%，在國(guó)外卻有 80-90%的滲透率，中國(guó)市場(chǎng)還有巨大增長(zhǎng)潛力。

在國(guó)內(nèi)導(dǎo)尿管市場(chǎng)上，對(duì)導(dǎo)尿管表面涂層材料和改性材料的研究將推動(dòng)產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)。 親水涂層可提高導(dǎo)尿管表面的平整度和潤(rùn)滑性。抗生素涂層導(dǎo)尿管可以有效降低導(dǎo)尿管 相關(guān)性尿路感染發(fā)生率，對(duì)短期留置尿管患者療效良好。超滑抗菌導(dǎo)尿管的涂層在醫(yī)療 應(yīng)用中比較普遍的是含銀成分。各類新型涂層導(dǎo)管的推出給行業(yè)增長(zhǎng)帶來(lái)持續(xù)動(dòng)力。

3、產(chǎn)業(yè)整合帶來(lái)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì) 產(chǎn)業(yè)整合體現(xiàn)在兩個(gè)方面：

1） 低值耗材細(xì)分領(lǐng)域的集中度提升。國(guó)內(nèi)手套行業(yè)走向集中已基本完成，英科醫(yī)療的產(chǎn) 能在國(guó)內(nèi)有明顯領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)醫(yī)用敷料行業(yè)集中度提升進(jìn)行中，TOP3 企業(yè)的市場(chǎng) 份額穩(wěn)步提升，從 2016 年的約 10%提升至 2019 年的約 15%。

2） 企業(yè)從產(chǎn)品線薄弱走向全產(chǎn)品線和整體解決方案供應(yīng)商。以維力醫(yī)療為例，公司主營(yíng) 導(dǎo)管類耗材，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司產(chǎn)品已覆蓋麻醉、導(dǎo)尿、泌尿外科、護(hù)理、血液透 析和呼吸等領(lǐng)域，產(chǎn)品組合持續(xù)豐富。

4、出口帶來(lái)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)

中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)我國(guó)醫(yī)療器械出口額持續(xù)增長(zhǎng)。我國(guó)出口的醫(yī)療器械產(chǎn)品以 醫(yī)用耗材、敷料及中低端醫(yī)療設(shè)備為主。2020 年新冠疫情爆發(fā)后，全球防疫物資短缺， 我國(guó)防疫物資的出口呈現(xiàn)明顯增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，為相關(guān)企業(yè)開(kāi)拓了大量海外新渠道和新客戶， 有利于企業(yè)未來(lái)出口業(yè)務(wù)的發(fā)展。

四、疫情給國(guó)內(nèi)低值耗材領(lǐng)域帶來(lái)的變化

（一）疫情開(kāi)拓了國(guó)內(nèi)和國(guó)際渠道

疫情爆發(fā)期間，全球防疫物資短缺。中國(guó)疫情防控較好，國(guó)內(nèi)低值耗材公司迅速組織復(fù) 工復(fù)產(chǎn)，成為全球防疫物資的重要供應(yīng)者。疫情期間企業(yè)良好的供應(yīng)能力、健康有序的 價(jià)格管理體系和穩(wěn)定可靠的產(chǎn)品質(zhì)量為企業(yè)獲得了良好口碑，在國(guó)內(nèi)和國(guó)際新開(kāi)拓了大 量渠道。 以振德醫(yī)療為例。2020 年振德醫(yī)療在國(guó)內(nèi)新增覆蓋約 1300 家醫(yī)院，新增覆蓋藥店約 2 萬(wàn)家，百?gòu)?qiáng)連鎖藥店覆蓋率顯著提升。此外，2021 年振德醫(yī)療成功進(jìn)入數(shù)家國(guó)際大客戶 戰(zhàn)略合作目錄。

（二）疫情加速了產(chǎn)能建設(shè) 以英科醫(yī)療為例

疫情期間，全球一次性手套的需求量激增，公司迅速擴(kuò)大產(chǎn)能，一次 性手套產(chǎn)能由 2019 年的 190 億只（其中，一次性丁腈手套產(chǎn)能為 50 億只）增長(zhǎng)至 2020 年 360 億只，目前公司年化產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到 750 億只（其中，一次性丁腈手套產(chǎn)能為 450 億只，是 2019 年末的 9 倍左右）。未來(lái)，公司還會(huì)加大在境外如東南亞地區(qū)的產(chǎn)能布局。

（三）防疫物資銷(xiāo)售產(chǎn)生的巨額現(xiàn)金流有助于有助于企業(yè)加強(qiáng)研發(fā)投入和并購(gòu)

國(guó)內(nèi)低值耗材企業(yè)銷(xiāo)售防疫物資產(chǎn)生巨額現(xiàn)金流后，加強(qiáng)了研發(fā)投入和以獲取技術(shù)、補(bǔ) 全產(chǎn)品和增加渠道為目標(biāo)的并購(gòu)。2020 年我國(guó)低值耗材上市公司的研發(fā)費(fèi)用同比去年有 明顯增加。

（四）疫情大環(huán)境上使得國(guó)家更重視專精特新和解決卡脖子問(wèn)題

疫情期間，海外產(chǎn)品進(jìn)口受阻，我國(guó)較多產(chǎn)品出現(xiàn)短缺，使得國(guó)家更重視專精特新和解 決卡脖子問(wèn)題。細(xì)分到低值耗材領(lǐng)域，主要是解決產(chǎn)業(yè)鏈上游材料等關(guān)鍵環(huán)節(jié)卡脖子的 問(wèn)題。2021 年以來(lái)，“醫(yī)療器械創(chuàng)新研發(fā)、進(jìn)口替代、技術(shù)攻關(guān)”等呼聲在國(guó)家大政方 針和行業(yè)政策中更加強(qiáng)烈。

（五）疫情使得大環(huán)境上更加有利于國(guó)產(chǎn)替代

我們認(rèn)為，疫情使得大環(huán)境上更加有利于國(guó)產(chǎn)替代，主要依據(jù)有：1）疫情期間，由于產(chǎn) 能、貨物運(yùn)輸、國(guó)際關(guān)系等因素影響，我國(guó)較多產(chǎn)品尤其是上游物資出現(xiàn)短缺。從國(guó)家 安全的角度來(lái)看，在可替代領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)替代一定程度上會(huì)加速。2）國(guó)產(chǎn)企業(yè)在疫情期間 通過(guò)防疫物資切入醫(yī)院等渠道，產(chǎn)品得到使用甚至是高度認(rèn)可，為后續(xù)的產(chǎn)品銷(xiāo)售奠定 了基礎(chǔ)。3）疫情加重醫(yī)保基金運(yùn)行壓力，各項(xiàng)控費(fèi)措施出臺(tái)，如 DIP 和 DRGS 更大范 圍的推廣。醫(yī)保控費(fèi)大環(huán)境下，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，更有利于國(guó)產(chǎn)替代。

五、尋找中國(guó)的康樂(lè)保和麥朗——以早期的敷料 OEM 三劍客為例

（一）振德、奧美、穩(wěn)健的起家業(yè)務(wù)都是敷料

OEM，近三年陸續(xù)上市 自 20 世紀(jì) 90 年代至今，隨著發(fā)達(dá)國(guó)家的勞動(dòng)力成本不斷提高，大型跨國(guó)醫(yī)療器械公司 逐漸將醫(yī)用敷料中勞動(dòng)力需求較大、技術(shù)含量較低的傳統(tǒng)傷口護(hù)理產(chǎn)品(例如紗布、繃帶) 的生產(chǎn)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移至亞洲、南美等地區(qū)和國(guó)家，保留研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)環(huán)節(jié)，在市場(chǎng)上以自主品 牌進(jìn)行銷(xiāo)售。

憑借人力成本優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，中國(guó)承接了此輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移浪潮，逐漸形 成了一批為國(guó)際大型醫(yī)用敷料品牌商從事貼牌生產(chǎn)(OEM)、以出口為主的醫(yī)用敷料企業(yè)， 其中敷料三劍客——振德醫(yī)療、奧美醫(yī)療、穩(wěn)健醫(yī)療就是代表性企業(yè)，三家企業(yè)分別于 2018 年、2019 年和 2020 年上市。 經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，我國(guó)敷料 OEM 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局從分散走向前三家企業(yè)格局穩(wěn)定。根據(jù)中 國(guó)醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會(huì)數(shù)據(jù)，奧美醫(yī)療、振德醫(yī)療、穩(wěn)健醫(yī)療常年占據(jù)我國(guó)醫(yī)用敷料 出口企業(yè)前三名。其中奧美醫(yī)療從 2008 年以來(lái)已連續(xù) 13 年占據(jù)國(guó)醫(yī)用敷料出口第一 的位置。

（二）OEM 贏家的第二增長(zhǎng)曲線在哪里

1、醫(yī)用敷料 OEM 增長(zhǎng)依然有持續(xù)性，競(jìng)爭(zhēng)格局有進(jìn)一步優(yōu)化的可能

醫(yī)用敷料市場(chǎng)需求剛性，2019 年全球醫(yī)用敷料市場(chǎng)規(guī)模約為 125 億美元，市場(chǎng)規(guī)模仍有 個(gè)位數(shù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。海外敷料市場(chǎng)外包率高，OEM 企業(yè)與客戶建立了牢固的合作關(guān)系，醫(yī) 用敷料 OEM 市場(chǎng)增長(zhǎng)仍有持續(xù)性。

2、三個(gè)贏家三種模式

敷料 OEM 仍是三家上市公司發(fā)展的重點(diǎn)

醫(yī)用敷料 OEM 行業(yè)增長(zhǎng)仍有持續(xù)性且競(jìng)爭(zhēng)格局有進(jìn)一步優(yōu)化的可能，醫(yī)用敷料 OEM 仍 是三家上市公司發(fā)展的重點(diǎn)業(yè)務(wù)。從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，振德醫(yī)療、奧美醫(yī)療的收入主要來(lái) 自海外，海外收入還是以 OEM 為主；穩(wěn)健醫(yī)療除開(kāi)消費(fèi)品業(yè)務(wù)外，醫(yī)用產(chǎn)品收入也主 要來(lái)自海外 OEM 業(yè)務(wù)。

穩(wěn)健醫(yī)療開(kāi)啟了消費(fèi)品的第二增長(zhǎng)曲線并取得巨大成功 穩(wěn)健醫(yī)療成立于 2000 年，以 OEM 業(yè)務(wù)起家。2005 年公司投入數(shù)億元研發(fā)“全棉水刺無(wú) 紡布技術(shù)”，此后公司將該技術(shù)運(yùn)用到大眾消費(fèi)品上。穩(wěn)健醫(yī)療在 2009 年開(kāi)啟了消費(fèi)品 業(yè)務(wù)，推出“全棉時(shí)代 Purcotton”品牌。2019 年公司又推出“PureH2B 津梁生活”品牌 和“全棉里物”品牌。

健康生活消費(fèi)品開(kāi)啟公司第二成長(zhǎng)曲線。2016 年公司消費(fèi)品收入達(dá)到 13.28 億元，超過(guò) 醫(yī)用敷料，成為公司第一大收入來(lái)源。2013 年至 2019 年，公司消費(fèi)品收入增速遠(yuǎn)高于 醫(yī)用敷料，占公司收入比重從 11%提升至 66%，成為近年來(lái)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心動(dòng)力。

奧美醫(yī)療多方面發(fā)展，敷料、消費(fèi)、OEM 三條腿走路

奧美醫(yī)療自 2015 年起，公司通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商模式開(kāi)始在境內(nèi)和境外新興市場(chǎng)推廣自主品牌醫(yī) 用敷料產(chǎn)品（傷口護(hù)理、手術(shù)感控、個(gè)人防護(hù)用品等）。在傷口敷料領(lǐng)域，公司推出水 凝膠、雙層敷料、快速止血等高級(jí)傷口敷料或材料。2021 年 1 月公司完成對(duì)武漢佰瑪生 物的收購(gòu)，進(jìn)一步提升了公司在材料研發(fā)和應(yīng)用上的研發(fā)實(shí)力。在感染防護(hù)領(lǐng)域，公司 疫情后新增產(chǎn)能、引進(jìn)的德國(guó)萊芬熔噴布生產(chǎn)線已經(jīng)投產(chǎn)。 2018 年 4 月，公司成立奧美生活科技有限公司，進(jìn)入民用衛(wèi)生用品市場(chǎng)，主打母嬰、女性衛(wèi)生與護(hù)理產(chǎn)品。2019 年，公司陸續(xù)建立起消費(fèi)品業(yè)務(wù)線“尚棉紀(jì)”、“安織愛(ài)”等 品牌。公司在醫(yī)美領(lǐng)域也有在研產(chǎn)品。

近年來(lái)公司積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，豐富產(chǎn)品種類。公司國(guó)內(nèi)收入占比從 2014 年的 16%提升 至 2019 年的 32%，國(guó)內(nèi)渠道開(kāi)拓成效顯著。公司業(yè)務(wù)主要?jiǎng)澐譃槲宕蟀鍓K，基礎(chǔ)傷口護(hù) 理、手術(shù)感控、壓力治療與固定、造口及現(xiàn)代傷口護(hù)理、感染防控。2014-2019 年，公司 基礎(chǔ)傷口護(hù)理業(yè)務(wù)收入占比明顯下降，手術(shù)感控等新興業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。

公司通過(guò)并購(gòu)加強(qiáng)手術(shù)感控產(chǎn)品組合和渠道力。2018 年，公司完成對(duì)杭州浦建 100%股 權(quán)的收購(gòu)。杭州浦建主營(yíng)業(yè)務(wù)為一次性手術(shù)感控產(chǎn)品，且建立了完善的國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。 2019 年公司收購(gòu)英國(guó) Rocialle Healthcare 公司 55%股權(quán)，收購(gòu) Rocialle Healthcare 進(jìn)一步 擴(kuò)充了公司手術(shù)感控產(chǎn)品類別且增強(qiáng)了公司海外渠道能力。

公司敷料業(yè)務(wù)由傳統(tǒng)敷料向現(xiàn)代敷料升級(jí)。2013 年，公司組建浙江省振德醫(yī)用敷料研究 院，聚焦于醫(yī)用生物材料、慢性傷口修復(fù)材料和醫(yī)用高分子材料研究。2016 年以來(lái)，公 司炭纖維敷料、泡沫敷料、透明敷料、水膠體敷料、濕膜敷料、細(xì)菌纖維素敷料等產(chǎn)品 陸續(xù)獲得 NMPA 批注上市。2021 年，公司完成收購(gòu)上海亞澳 100%股權(quán)。上海亞澳以現(xiàn) 代傷口護(hù)理（硅膠泡沫敷料）和中心靜脈留置感控防護(hù)為核心產(chǎn)品。收購(gòu)上海亞澳將進(jìn) 一步優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，形成協(xié)同銷(xiāo)售。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）

公司還積極布局造口護(hù)理和運(yùn)動(dòng)康復(fù)等新領(lǐng)域。1）造口護(hù)理：2018 年公司上市一件式 和二件式造口袋，此后護(hù)膚粉、防漏膏、可塑性貼環(huán)和皮膚保護(hù)噴劑等造口附件產(chǎn)品陸 續(xù)上市。2）運(yùn)動(dòng)康復(fù)：2018 年公司投資設(shè)立控股子公司羚途科技，主要從事運(yùn)動(dòng)護(hù)具 等運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域產(chǎn)品的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、推廣與銷(xiāo)售。2019 年公司收購(gòu)蘇州美迪斯 70%股權(quán)，2021 年收購(gòu)剩余 30%股權(quán)，蘇州美迪斯主要業(yè)務(wù)為醫(yī)用敷料產(chǎn)品及體育防護(hù)用品等，在行業(yè) 內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先。

2020 年，公司收購(gòu)浙江斯坦格 60%股權(quán)。浙江斯坦格主營(yíng)業(yè)務(wù)為運(yùn)動(dòng)護(hù)具 和保健護(hù)具，收購(gòu)浙江斯坦格將為公司打造更為完整的高端護(hù)具類產(chǎn)品體系，強(qiáng)化公司 現(xiàn)有運(yùn)動(dòng)康復(fù)領(lǐng)域產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)能力。3）此外，振德醫(yī)療參股公司業(yè)務(wù)還涉及微創(chuàng)外 科手術(shù)耗材。2021 年公司收購(gòu)寶瑪醫(yī)療 4.95%的股權(quán)，寶瑪醫(yī)療專注于微創(chuàng)外科手術(shù)耗 材，主要產(chǎn)品為自動(dòng)吻合器、電刀沖洗器、超聲刀等相關(guān)零部件。

在銷(xiāo)售渠道上，振德醫(yī)療已構(gòu)建覆蓋全球主要市場(chǎng)的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。公司境外業(yè)務(wù)以敷料 OEM 為主，產(chǎn)品出口至 70 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。在國(guó)內(nèi)醫(yī)院線，公司產(chǎn)品已覆蓋全國(guó) 5600 家醫(yī)院，其中三甲醫(yī)院近 900 家。在國(guó)內(nèi)藥店零售線，公司產(chǎn)品全國(guó)百?gòu)?qiáng)連鎖藥店覆蓋 率已達(dá) 96%，共計(jì)覆蓋全國(guó) 8 萬(wàn)余家藥店門(mén)店。在電商零售線，公司在天貓、京東、拼 多多等電商平臺(tái)共計(jì)開(kāi)設(shè) 10 余家店鋪，合計(jì)粉絲量超 500 萬(wàn)人，實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。此外， 公司還打造了一支專業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)推廣團(tuán)隊(duì)。

在研發(fā)上，公司重點(diǎn)聚焦創(chuàng)面護(hù)理和手術(shù)感控產(chǎn)品的核心技術(shù)研究，加強(qiáng)醫(yī)用粘膠類產(chǎn) 品、創(chuàng)面和造口護(hù)理、醫(yī)美產(chǎn)品的迭代創(chuàng)新，并啟動(dòng)了呼吸麻醉類耗材和微創(chuàng)手術(shù)通路 類器械（穿刺器等）新產(chǎn)品研發(fā)。公司擁有一支實(shí)力強(qiáng)大的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，并持續(xù)加大研發(fā) 投入，保障新產(chǎn)品研發(fā)的順利開(kāi)展。